תחום האנרגיה מורכב מנפט וגז, שירותים, גרעיני, פחם וחברות אנרגיה אלטרנטיביות. אבל עבור רוב האנשים, חיפושי וייצור, קידוח וזיקוק של מאגרי נפט וגז הם שהופכים את משק האנרגיה להשקעה כה אטרקטיבית. בחירת ההשקעה הנכונה - בין אם זה אומר לרכוש מניות בחברת נפט וגז, קרן הנסחרת בבורסה (ETF) או קרן נאמנות - כדי לעזור לך להרוויח פירושה שתצטרך להכין שיעורי בית, ממש כמו אנשי מקצוע עושים.
אנליסטים בענף הנפט והגז משתמשים בחמישה מכפלים בכדי לקבל מושג טוב יותר כיצד חברות במגזר מתמודדות עם התחרות שלהן. מכפילים אלה נוטים להתרחב בזמנים של מחירי סחורות נמוכים וירידה בזמנים של מחירי סחורות גבוהים. הבנה בסיסית של הכפולים הנמצאים בשימוש נרחב היא היכרות טובה עם יסודות תחום הנפט והגז.
Takeaways מפתח
- EV / EBITDA משווה את עסק הנפט והגז ל- EBITDA, ומודד רווחים לפני ריבית. EV / BOE / D אינו אחראי לתחומים לא מפותחים, ולכן המשקיעים צריכים לקבוע את העלות של פיתוח שדות חדשים כדי לקבל מושג על בריאותם הפיננסית של החברה..EV / 2P אינו דורש הערכות או הנחות, ועוזר לאנליסטים להבין עד כמה משאבי החברה יתמכו בפעילותה. תזרים מזומנים למניה מאפשר השוואה טובה יותר בין המגזר. אנליסטים רבים מעדיפים EV / DACF מכיוון שהוא לוקח את הערך של הארגון. ומחלק אותו בסכום תזרים המזומנים מפעילות שוטפת וכל החיובים הכספיים.
ערך ארגוני / EBITDA
הכפולה הראשונה שנבחן היא EV / EBITDA - ערך ארגוני בהשוואה לרווחים לפני ריבית, מס, פחת והפחתה. מכפיל זה מכונה גם מכפיל הארגון.
יחס נמוך מצביע על כך שהחברה עשויה להיות מוערכת. זה שימושי להשוואה בין לאומית מכיוון שהוא מתעלם מההשפעות המעוותות של מיסים שונים עבור כל מדינה. ככל שהכפילה נמוכה יותר טוב יותר, ובהשוואה לחברה לעמיתים שלה, זה יכול להיחשב כמוערך אם המכפיל הוא נמוך.
יחס EV / EBITDA משווה את עסק הנפט והגז - ללא חובות - לבין EBITDA. זוהי מדד חשוב מכיוון שחברות נפט וגז בדרך כלל חובות חוב רב וה- EV כולל את עלות הפירעון. EBITDA מודד רווחים לפני ריבית. הוא משמש לקביעת הערך של חברת נפט וגז. EV / EBITDA משמש לעתים קרובות למציאת מועמדים להשתלטות, הנפוצה בתחום הנפט והגז.
עלויות חקר נמצאות בדרך כלל בדוחות הכספיים כעלויות חקר, נטישה ועלויות חור יבש. הוצאות אחרות שאינן מזומנות שיש להוסיף בהן הן ירידת ערך, השבת התחייבויות פרישה מנכסים ומיסים נדחים.
יתרונות EV / EBITDA
אחד היתרונות העיקריים של יחס EV / EBITDA על פני יחס הרווחים המחירים הידוע יותר (P / E) ויחס התזרים בין מחיר לתזרים (P / CF) הוא שהוא לא מושפע ממבנה ההון של החברה. אם חברה תנפיק יותר מניות, היא הייתה מורידה את הרווח למניה (EPS), ובכך מגדילה את יחס הרווח והופכת את החברה למראה יקר יותר. אולם יחס ה- EV / EBITDA לא ישתנה. אם חברה ממונפת מאוד, יחס P / CF יהיה נמוך ואילו יחס EV / EBITDA יגרום לחברה להיראות ממוצעת או עשירה.
ערך ארגוני / חביות שמן שווה ליום
זהו ערך ארגוני לעומת הייצור היומי. המכונה גם מחיר לכל חבית זורמת, זהו מדד מפתח המשמש אנליסטים רבים של נפט וגז. מדד זה לוקח את שווי הארגון (שווי שוק + חוב - מזומן) ומחלק אותו בחביות שווה ערך לנפט ליום, או BOE / D.
כל חברות הנפט והגז מדווחות על ייצור ב- BOE. אם הכפולה גבוהה בהשוואה לעמיתי החברה, היא נסחרת בפרמיה. אם המכפיל נמוך בקרב בני גילו, הוא נסחר בהנחה.
שימושי ככל שמדד זה הוא לא לוקח בחשבון את הייצור הפוטנציאלי משדות לא מפותחים. על המשקיעים לקבוע גם את העלות של פיתוח שדות חדשים בכדי לקבל מושג טוב יותר אודות הבריאות הפיננסית של חברת הנפט.
ערך ארגוני / יתרות מוכחות וסבירות
זהו ערך ארגוני לעומת יתרות מוכחות וסבירות (2P). זהו ערך מחושב בקלות שאינו דורש הערכות או הנחות. זה עוזר לאנליסטים להבין עד כמה המשאבים שלה יתמכו בפעילות החברה.
רזרבות יכולות להיות מוכחות, אפשריות או רזרבות אפשריות. יתרות מוכחות נקראות בדרך כלל 1P. אנליסטים רבים מתייחסים אליו כאל P90, או שיש להם סיכוי של 90% לייצור. עתודות סבירות מכונות P50 או שיש להן וודאות של 50% בייצור. כאשר משתמשים בהם בשילוב זה עם זה, הם מכונים 2P.
אין להשתמש ביחס EV / 2P בבידוד, מכיוון שהעתודות אינן זהות. עם זאת, זה עדיין יכול להיות מדד חשוב אם מעט ידוע על תזרים המזומנים של החברה. כאשר מכפיל זה גבוה, החברה תיסחר בפרמיה תמורת כמות נתונה של נפט באדמה. ערך נמוך מרמז על חברה שעשויה להעריך אותה.
מכיוון שהעתודות אינן זהות, אין להשתמש בכפולה EV / 2P בכוחות עצמה כדי להעריך חברה.
ניתן להשתמש ב- EV / 3P. זה יחד מוכח, סביר ואפשרי. עם זאת, ככל שיש רזרבות עם סיכוי של 10% בלבד לייצור זה לא שכיח.
מחיר / תזרים מזומנים למניה
אנליסטים של נפט וגז משתמשים לרוב במחיר לעומת תזרים מזומנים למניה או P / CF כמכפיל. פשוט קשה יותר לתמרן את תזרים המזומנים מאשר ערך ספר ויחס רווח / ערך.
החישוב פשוט. קח את המחיר למניה של החברה הנסחרת ולחלק אותו בתזרים המזומנים למניה. כדי להגביל את השפעות התנודתיות, ניתן להשתמש במחיר ממוצע של 30 יום או 60 יום.
תזרים המזומנים, במקרה זה, הוא תזרים המזומנים התפעולי. מספר זה אינו משקף הוצאות חיפוש, אך הוא כולל הוצאות שאינן מזומנות, פחת, הפחתות, מיסים נדחים ודלדול.
שיטה זו מאפשרת השוואה טובה יותר בין המגזר. לקבלת התוצאות המדויקות ביותר, סכום המניה בחישוב תזרים המזומנים למניה צריך להשתמש במספר המניות המדולל במלואו. חסרון אחד של שיטה זו הוא שהיא יכולה להטעות במקרה של מינוף פיננסי מעל הממוצע או מתחת לממוצע.
שווי ארגוני / תזרים מזומנים מותאם בחוב
זהו EV / DACF - ערך ארגוני בהשוואה לתזרים המזומנים המותאם לחובות. מבני ההון של חברות נפט וגז יכולות להיות שונות באופן דרמטי. חברות עם רמות גבוהות יותר של חובות יראו יחס טוב יותר ל- P / CF, וזו הסיבה שאנליסטים רבים מעדיפים את מכפיל ה- EV / DACF.
מכפיל זה לוקח את ערך הארגון ומחלק אותו בסכום תזרים המזומנים מפעילות תפעולית וכל החיובים הכספיים כולל הוצאות ריבית, מס הכנסה שוטף ומניות מועדפות.
