מניות הבנקים עלו בשנה האחרונה בכ -19- אחוזים, כפי שנמדד על ידי מדד בנק KBW Nasdaq, מכיוון שהמשקיעים צפו כי עליית הריבית, ביטול הרגולציה ורפורמת המס יניעו את המניות הללו עוד יותר בשנת 2018. אך סימני אזהרה גדולים צצים כי הכל לא מסתדר עם ענף הבנקאות ועם מניות הבנקים, במיוחד ששת השחקנים הגדולים בארה"ב. המשקיעים רואים כעת סימנים להאטת הצמיחה לטווח הארוך הנובעים הן ממגמות בתעשייה והן גם מכללים חדשים ומכווצים יותר של הפדרל ריזרב. בעוד שדוחות הרווחים ברבעון הראשון נראו חזקים על פני השטח, המניות של כמה בנקים גדולים בארה"ב ירדו בתגובה. כפי שבן ברזידה, יועץ העושר בקבוצת פיירשייל פיננסית, מבוסס על שיקגו, אמר ל- Barron: "השוק לא התרשם מכיוון שהסיבות לקצב הרווחים הן באיכות נמוכה, כמו הטבות מס או עלייה חד פעמית. אלה גורמים זה רק מגדיל את ההכנסות באופן זמני."
ששת הבנקים האמריקאים הגדולים מייצגים תיק מעורב מבחינת ביצועי המחירים לשנה עד 20 באפריל: JPMorgan Chase & Co. (JPM), + 5.3%, Citigroup Inc. (C), -5.5%, Goldman Sachs Group Inc. (GS), -0.8%, Morgan Stanley (MS), + 4.2%, Bank of America Corp. (BAC), + 2.9%, ו- Wells Fargo & Co. (WFC), -12.9%. מדד S&P 500 (SPX) נחלש ב -0.1% לעומת YTD, בעוד שמדד בנק KBW Nasdaq (BKX) עולה ב -0.6%. מדד ה- KBW השלים את שערו הנמוך במהלך השנה ביום רביעי, 18 באפריל, בירידה של 1.7% לעומת השנה שעברה, ואז התקיים ביום חמישי ושישי, לפי Yahoo Finance.
מתח על בדיקות מתח
ענן חדש התלוי על מניות הבנקים הוא השינויים המוצעים של הפדרל רזרב בדרישות ההון שעשויות להכריח את הבנקים לשמור על מאגרי הון גדולים יותר, ובכך יגביל את הצמיחה בתשלומי הדיבידנד ותוכניות רכישה חוזרת של מניות, כך מדווח הוול סטריט ג'ורנל. זה יוצר מערכת חדשה של אי וודאות שמכבידות על מניות הבנקים, לפי כתב העת, ואשר ככל הנראה לא תיפתר עד שהפד יסיים את מבחני הלחץ השנתיים של הבנקים בהמשך השנה. ראש לשעבר של ה- FDIC, שילה בייר, היא בין אלה שביקרו לאחרונה את ההתרופפות של דרישות ההון. (לפרטים נוספים ראו גם: 4 סימני אזהרה מוקדמים למשבר הכלכלי הבא .)
'ציפיות לא מציאותיות'
מצדו, השערות של ברון משערות כי ייתכן שהמשקיעים פיתחו "ציפיות גבוהות באופן לא מציאותי לפיננסים", בציפייה להמשך רגולציה של ממשל טראמפ שתביא לעודפי רווחים נוספים. החולשה האחרונה במחירי המניות שלהם מעידה על צמצום הציפיות.
מאט מאני, אסטרטג אקוויטי במילר טבק, קצת יותר פסימי. כפי שכתב בפרשנות ל- CNBC: "אחד הדברים המייאשים ביותר שצצים בשוק הוא כאשר מניה, או קבוצה, מגיבים בצורה לא טובה לחדשות טובות; זה נוטה להצביע על כך שהחדשות הטובות כבר מתומחרות למניה., ואין קונים שיעלו את המלאי גבוה יותר. " הוא ציין את JPMorgan Chase, Citigroup, Goldman ו- Bank of America כמניות בנקאיות שנפלו בסופו של דבר לאחר שהודיע על רווחים חזקים.
כפי שצוטט בסיפורו של ברון אחר, בריאן קלינהאנצל, אנליסט לחקר אקוויטי בחברת Keefe, Bruyette & Woods, מהדהד את דבריו של בן ברזידה. קלינהנזל מציינת כי סיטיגרופ ניצחה את האומדנים ברבעון הראשון בעיקר על בסיס שיעור מס נמוך יותר והפרשות נמוכות מהצפוי להפסדים, ולא על צמיחה אורגנית, מה שהשאיר את המשקיעים ללא התרשמות.
אכן, בעוד שרפורמת המס הציבה את רווחי הבנקים ברמה גבוהה יותר, החיסרון הוא שהיא מייצגת הטבה חד פעמית בעת ביצוע השוואת רווחים משנה לשנה. עבור משקיעים המתמקדים בהשוואה כזו, מקור צמיחת הרווחים הוא כעת כוח מנוצל.
'התעללות והתקלות'
וולס פארגו הציג את הביצועים הגרועים ביותר של הבנקים הגדולים הרשומים לעיל, ככל הנראה בציפייה לסך הכל של שנת 2018. כפי שצוטט בסיפורו של בארון אחר, ג'ון פנצ'רי, אנליסט בכיר באנשי חברת Evercore ISI, מציין כי הבנק צפוי לסבול מלהיט רווחים של עד 400 מיליון דולר בשנת 2018, תוצאה של צו הסכמה עם הפדרל ריזרב, אך זה רק חלק קטן ממנו בא לידי ביטוי בתוצאות הרבעון הראשון.
וולס פארגו נענש בגין "פגיעות צרכניות נרחבות והתקלות בתאימות", כאשר הפד הודיעה כי היא "תגביל את צמיחתה של החברה עד שתשפר דיה את הממשל והבקרה שלה", בהודעה לעיתונות של הפד על 2 בפברואר. פעולת הפד נעשתה בתגובה לשערורייה שכרוכה בפתיחת 3.5 מיליון חשבונות מזויפים בבנק, וההשפעה השלילית עשויה לעלות על 400 מיליון דולר ונמשכת מעבר לשנת 2018, כך דווח ב- CNBC.
'לקחת נשימה'
ג'ו היידר, מייסד ונשיא חברת Cirrus Wealth Management שבקליבלנד, הוא קצת יותר רגיש ביחס למניות הבנקים. כפי שהצביע בפני ברון: "הבנקים לא ביצועים טובים זה מספר שנים. זה פשוט יכול להיות מקרה של מניות בנקאיות מקדימות את עצמן. ייתכן שמניות הבנקים לוקחות נשימה בנקודה זו. הם יכולים להחזיר את המנהיגות במועד מאוחר יותר.."
