מדד S&P 500 (SPX) השנה צפוי לרשום תשואה חזקה על ההון (ROE) השנה, בסיוע קיצוצי מיסים אשר יקזזו את עלויות הגידול, כך לפי גולדמן סאקס גרופ בע"מ (GS). תשעת המניות הללו הן בין אלה שגולדמן מצפה ליהנות מהצמיחה הגבוהה ביותר של ROE: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. MSFT), מורגן סטנלי (MS), פיליפס 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) ו- Varian Medical Systems (VAR).
זיהוי מגדלי ROE גבוהים
לגולדמן יש 50 מניות בסל הצמיחה של ROE, עם לפחות אחת מכל 11 מגזרי S&P 500. האנליסטים שלהם צופים כי הצמיחה הגבוהה ביותר של החזר ה- ROE תהיה גבוהה ביותר במהלך 12 החודשים הקרובים (NTM). חלק מהמניות הללו הומלצו על ידי גולדמן מסיבות אחרות, ושלוש (MetLife, Caterpillar ו- Deere) היו ביומן "רשימת ההרשעות" בינואר. (לפרטים נוספים ראו גם: 10 מניות שעשויות להעלות על ביצועים בשנת 2018: גולדמן .)
למניה החציון בסל הצמיחה של ROE יש ROE קדימה (על בסיס NTM) של 28% ושיעור הצמיחה של ROE של 23%. מבין המניות S&P 500 המכוסות על ידי האנליסטים של גולדמן, החציונים המתאימים הם ירידה של 20% קדימה ב- ROE וירידה של ROE של% 1 בהתאמה.
שימוש בסטארבקס כדוגמה לחישובים, ה- ROE מבוסס על הרווחים הנגררים אחרי 12 החודשים האחרונים (LTM) היה 60%, והשיפור של גולדמן צפוי ל -80% בהתבסס על רווחי עתיד מהווה אפוא עלייה של 34% ((80% / 60%) - 1).
עבור תשעת המניות שהובאו, החזר ה- ROE שלהם ושיעורי הצמיחה של ה- ROE הם:
- קטרפילר: 45%, 33% צ'אס. שוואב: 21%, 38% דיר: 38%, 28% MetLife: 19%, 43% מיקרוסופט: 39%, 13% מורגן סטנלי: 13%, 34% פיליפס 66: 15%, 34% סטארבאקס: 80%, 34 % Varian: 26%, 18%
ניתוח זה הוצג במהדורת ה- 23 במרץ של דו"ח ה- Kickstart האמריקני של גולדמן, שהתבסס על נתונים עד ה -22 במרץ. (ראה עוד: 12 מניות צמיחה שיזכו לטווח הארוך: גולדמן .)
מנהלי ROE משופרים
בשנת 2017, ה- S&P 500 שיפר את ההחזר על ההשקעה ב -180 נקודות בסיס (ליש"ט), ל -16.3%. גולדמן צופה שיפור נוסף של 130 נקודות לשנה בשנת 2018 לרמה של 17.6%. מתוך העלייה של 130 ליש"ט לשנת 2018, כ־ 70 ב"ג נובעים מהפחתת שיעורי המס של החברות. הם מעריכים ששיעור המס האפקטיבי הממוצע של המדד יירד מ -25% ברבעון השלישי של 2017 ל -21% בשנת 2018. חברות שיקול דעת ושירותי טלקום לצרכן יהנו מההעלאות הגדולות ביותר עבור ROE מרפורמת המס, בהתאמה 246 bp ו- 225 bp, גולדמן מחשב.
גולדמן מציין כי עליית השכר ומחירי הסחורות מובילים להערכות נמוכות יותר של מרווחי הרווח לפני מס. כתוצאה מכך, ממליץ גולדמן למשקיעים להימנע מחברות בעלות עלות עבודה גבוהה יחסית להכנסות. הערכות הקונצנזוס מצביעות על כך שמניות שיקול דעת הצרכן ומלאי הבריאות יסבלו הכי הרבה, הם מוסיפים.
בממוצע, גולדמן מחשיב כי כל עלייה של 20 בps בתשואה על שטר האוצר האמריקני ל -10 שנים מייצרת ירידה של 10 נקודות ב"ש בהחזר ה- ROE עבור חברות לא פיננסיות. לפיכך, הם מציעים למשקיעים לבחור בחברות עם מינוף נמוך. הם מצביעים על כך שסל המאזן החזק של המניות שלהם הצליח בהשוואה לחצי השנה האחרונה של המקבילה המאזנית החלשה שלה ב -760 ב"פ.
ROE לעומת הערכת מחיר / ספרים
גולדמן כותב כי "הערכות שווי במגזר הנוכחי מפוזרות בחוזקה סביב ה- ROI הצפוי לקונצנזוס שלהם, כאשר מגזרים רווחיים ביותר, כמו טכנולוגיית מידע, נושאים הערכות שווי גבוהות לרווח". הם מוצאים כי המתאם הגדול ביותר לכיוון של הערכת יתר הוא שיקול דעת הצרכנים. יחס ה- P / B שלו הוא 5.4, בעוד שההיסטוריה מצביעה על 4.6 כי היא אופיינית, בהתחשב ב- ROE קדימה. כתוצאה מכך, ממליצה גולדמן ללקוחות להיות תחת משקל בתחום זה.
המניה החציונית בסל הצמיחה של ROE יש יחס P / B של פי 5.7 לעומת 3.5 פעמים עבור המניה החציונית S&P 500 המכוסה על ידי גולדמן, ו -3.3 פעמים עבור המניה החציונית S&P 500 בסך הכל. למרות הערכת השווי הגבוהה יותר, המניה החציונית בסל הצמיחה של ROE הניבה תשואה כוללת של 2% עד היום עד 22 במרץ, לעומת ירידה של 2% על בסיס התשואה הכולל של המניה החציונית S&P 500 שמכוסה על ידי גולדמן.
השלכות רחבות יותר על השוק
מדידת הערכות שווי של מלאי על בסיס מחיר / ספר (P / B), היחס הנוכחי (נכון ל 22- במרץ) של פי 3.3 לכל ה- S&P 500 המלא נמצא באחוזון 85 של הערכות השווי ההיסטוריות בארבעים השנים האחרונות, כותב גולדמן. יתרה מזאת, כאשר מתוכננת ה- ROE על פי יחסי רווח / רווח, ה- ROE הנוכחי הנגרר של 16.3% מבחינה היסטורית מציע יחס P / B של פי 2.8, הם מוסיפים. זה, בתורו, מציע כי S&P 500 צריך לרדת ל 84% (2.8 / 3.3) מערך 22 במרץ, או 2, 221. המדד נסגר ב -29 במרץ ב -2, 640.87.
עם זאת, בהינתן ROE קדימה של 17.6%, גולדמן אומר כי יעד המחירים לסוף השנה של 2, 850 עבור S&P 500 הוא רק 5% מעל לרמה שהציעה המתאם ההיסטורי של ROE ו- P / B. זה מרמז כי צפוי היה ערך של 2, 714 במדד בהתחשב בהחזר ROE של 17.6%. זה, בתורו, ייצג עלייה של 2.8% החל מ -29 במרץ.
