מהי פשיטת דובים?
פשיטת דובים היא פרקטיקה לא חוקית של התכנסות לדחיפת מחיר המניה נמוך יותר באמצעות מכירת קצרה מתואמת והפצת שמועות לא רצויות על החברה הממוקדת. מוכרים קצרים חסרי מצפון מעוניינים לפעמים בפשיטת דובים שרוצים להרוויח כסף מהיר ממצביהם הקצרים.
יעד לפשיטת דובים הוא בדרך כלל חברה שעוברת תקופה מאתגרת, מכיוון שמצבה הפגיע מקלה על מספוא המוכרים הקצרים. אמנם מכירות קצרות הינן חוקיות, אך מכירת קיצור מתואם נתפסת כמניפולציה של השוק על ידי נציבות ניירות ערך (SEC), והפצת שמועות כוזבות היא עניין של הונאה.
Takeaways מפתח
- פשיטות דוב אינן חוקיות אם המוכרים הקצרים משתלבים ומפיצים שמועות כוזבות. הכוונה של פשיטת דובים היא לאלץ את המחיר במהירות למטה כדי להרוויח ממיקום קצר, למכור תחילה ולקנות בחזרה במחיר נמוך יותר. פשיטות דבש משמשות לרוב כשעיר לעזאזל למחירי מניות שנופלים מסיבות לגיטימיות. מכירה קצרה אינה חוקית אך עשויה לדחוף את המחיר למטה אם המוכרים הקצרים נכונים בדאגתם לגבי החברה או מהמחיר המנופח של המניה.
הבנת פשיטת דובים
המטרה של פשיטת דובים היא בדרך כלל להרוויח רווחים במהלך תקופת זמן קצרה באמצעות מכירות קצרות. אם פשיטת הדובים עובדת ומלאי היעד צוללים, מוכרים קצרים יכולים לקנות את המניות בחזרה בזול בשוק החופשי. המוכרים הקצרים מרוויחים כסף על ידי מכירת המניות תחילה, לפי מה שלדעתם הוא מחיר גבוה, ואז קונים אותם בחזרה כדי לסגור את עמדתם במחיר נמוך יותר. המוכרים הקצרים מרוויחים מההפרש, כמו למשל למכור כשהמחיר עומד על 100 $ וקנייה חוזרת במחיר של 75 $, מה שמביא רווח מהיר של 25%.
בפשיטת דובים טיפוסית, מוכרים קצרים עשויים להסתבך מראש כדי לקבוע עמדות קצרות מסיביות במלאי היעד. מכיוון שהריבית הקצרה האדירה במניה מגדילה את הסיכון לסחיטה קצרה שעלולה לגרום להפסדים משמעותיים במכנסיים קצרים, המוכרים הקצרים אינם יכולים להרשות לעצמם לחכות בסבלנות חודשים ארוכים עד שהאסטרטגיה הקצרה שלהם תסתדר.
אז הם יוצאים לשלב הבא בפשיטת הדובים הדומה לקמפיין מריחה, עם לחישות ושמועות על החברה שהופץ על ידי מקורות לא ידועים. שמועות אלה יכולות להיות כל דבר שמצייר את חברת היעד באור שלילי, כמו טענות על הונאה חשבונאית, חקירת SEC, פספוס רווחים, קשיים כלכליים וכן הלאה. השמועות עלולות לגרום למשקיעים עצבניים לצאת מהמניות בהמוניהם, להוריד את המחיר עוד יותר ולתת למוכרים הקצרים את הרווח שהם מחפשים.
ביטול כלל החוק uptick ביולי 2007 נחשב בעיני מומחים מסוימים כמקל על מוכרים קצרים לצאת לפשיטות על דובים. קריסתם או כמעט התמוטטותם של מספר מוסדות פיננסיים מובילים בשנת 2008 מייחסים בכמה מעגלים פשיטות.
בעוד שפשיטות על דובים עשויות להיות כרוכות בקנוניה ושמועות שווא, דבר שאינו חוקי, ישנן גם פשיטות דוביות חוקיות וזהו כאשר מספר גדול של אנשים (או כמה אנשים) מתחילים לקצר מלאי בכמות גדולה בגלל דאגתם לחברה. הם עשויים גם להשמיע את דאגותיהם הלגיטימיות. כל עוד המידע אינו כוזב בכוונה והמכנסיים הקצרים אינם מתיישבים זה עם זה, מניה עשויה לראות לחץ כלפי מטה בגלל המכירה והגברת החדשות השליליות. אנשים רבים יתייחסו להתנהגות טבע טבע זו כאל פשיטת דובים.
פשיטות דוב כתירוץ לנפילות של מניות
כאשר מחיר המניה נופל, במיוחד כאשר החברה מסתבכת במחלוקת מסוימת, בעלי המניה לרוב מייחסים את המחיר הנופל לדובים או למוכרים קצרים. מוכרים קצרים קיבלו את האחריות לפחות בחלק מההתרסקויות הגדולות בשוק המניות בהיסטוריה. בדרך כלל מוכרים קצרים אינם הגורם לירידת מחירים, אנשים שמוכרים אחזקות שוטפות. ניתן לעקוב אחר ריבית קצרה באמצעות נתוני הריבית הקצרה.
עם זאת, מוכרים קצרים ממלאים תפקיד מרכזי בשווקים. לרוב המוכרים הקצרים חושפים או מראים בעיות משמעותיות בתוך חברות. במקרים רבים לא מדובר בסיפורים מפוברקים שנועדו לדחוף את המחיר באופן זמני, אלא עובדות בפועל שיכולות להשפיע רבות על שווי החברה. בעוד שרוב האנשים דוחפים חדשות טובות כדי להעלות את המחירים, הדובים מהווים את הצד ההפוך של הוויכוח, ועוזרים למניות להישאר קרובות יותר לערכן האמיתי.
לכן חשוב להבדיל בין שמועות לא מובנות לעובדות. בעוד שמניות נופלות רבות יואשמו בפושטות הדובים, המפתח עבור המשקיעים הוא הבחנה אם החברה נמצאת בבעיה אמיתית או שמכר המכר הוא שיהוק זמני או בגלל גורמים אחרים כמו מכירה או שוק או סקטור סקטוריאלי..
לא כל המניות הנופלות נגרמות כתוצאה מפשיטות דוב. ולפעמים בפשיטת דובים עשויה להיות סיבה לגיטימית, מכיוון שהחברה עשויה להיות בצרה קשה או שמחיר המניות מנופח מדי ועם זאת היא עדיין לא התבררה להמונים. ההבדל העיקרי בין פשיטת דובים לא חוקית לבין מוכרים קצרים המביעים את דאגתם מחברה הוא האם המוכרים הקצרים הושלמו ומפיצים מידע כוזב. לפעמים זה לא ידוע זמן רב לאחר תחילת הפשיטה.
דוגמה לפשיטת דוב משפטית בשטר פאונד
אחת המקצועות הידועים ביותר בהיסטוריה מכונה בדרך כלל פשיטת דובים, או פשיטת מטבע, ובכל זאת היא הייתה חוקית מכיוון שהיא לא הייתה כרוכה בקנוניה והייתה מבוססת על נימוקים קולניים ולא על שמועות כוזבות.
בשנת 1992 ג'ורג 'סורוס החל למכור את הלירה הבריטית. במטבעות, בזמן שמשתמשים במילה "קיצור", מטבע אחד פשוט מחליף מטבע אחר. אז מכירת לירות שטרלינג, סורוס קנה מטבעות אחרים נגד הלירה.
סורוס מכר לירות בגלל שהאמין שבריטניה לא תוכל להחזיק את המטבע שלהן בתוך הלהקה שקבעה מנגנון שער החליפין האירופי (ERM). מנגנון זה נועד לייצב את שער החליפין באירופה וחייב שהלירה תישאר בתוך 6% ממטבעות ERM אחרים. הבעיה הייתה שבבריטניה היה שיעור אינפלציה גבוה בהרבה מכמה מדינות אחרות ב- ERM, כמו גרמניה.
ה- ERM אילץ את בריטניה להחזיק את המטבע שלהם בתוך הלהקה ברמות גבוהות באופן מלאכותי. סורוס ראה זאת והאמין שבסופו של דבר בריטניה לא תוכל להחזיק את המטבע בלהקה לאורך זמן ובסופו של דבר תצטרך לנטוש את ה- ERM. כשהמטבע כבר לא מנופח באופן מלאכותי על ידי בריטניה שקונה פאונד בניסיון להחזיק את המטבע בלהקה, הלירה תיפול.
ב -16 בספטמבר 1992 בריטניה נטשה את ה- ERM לאחר מספר ניסיונות אחרונים לתמוך במטבע - כמו העלאת הריבית מ -10% ל -12%, ואז אמרה כי הם יעלו את הריבית ל -15%, אם כי העלאה אחרונה זו לא עשתה זאת לא יצא לפועל.
לאחר שעזב את ה- ERM, GBPUSD ירד ביותר מ- 25% עד דצמבר. פשיטת הדובים החוקית זכתה להצלחה, וסורוס הרוויח כמיליארד דולר על שראה את הבעיה עם הלירה.
