בעוד שחלק מהמסחר באג"ח אלקטרוניים זמין למשקיעים קמעונאיים, רוב האג"ח נסחרות בשוק ללא מרשם. בניגוד למסחר במניות - שעבורו האוטומציה יישרה את מגרש המשחקים עבור המשקיעים הקמעונאיים והמוסדיים - שוק האג"ח חסר נזילות ושקיפות מחירים למעט הנזילות ביותר באג"ח. עבור משקיע האג"ח המכוון-עצמית, שלגביהם אין זה הגיוני להשקיע בקרנות אגרות חוב יקרות המנוהלות באופן פעיל, קרנות הנסחרות בבורסה (ETF) העוקבות אחר מדדי אג"ח עשויות להציע אלטרנטיבה טובה.
סקירה כללית על תעודות סל
בעוד שהם דומים לתעודות סל אחרות, תעודות סל איגרות חוב ייחודיות בעולם ההכנסה הקבועה מכיוון שהן נסחרות בבורסות, המחירים הנוכחיים וההיסטוריים של תעודות סל הינן זמינים לכל המשקיעים. באופן היסטורי, סוג זה של שקיפות מחירים לאג"ח היה זמין רק למשקיעים מוסדיים.
האתגר של אדריכל תעודת הסל הוא כי להבטיח שהוא עוקב מקרוב אחר המדד בהתאמה בצורה חסכונית, למרות חוסר הנזילות בשוק האג"ח. רוב האג"ח מוחזקות עד לפדיון, ולכן בדרך כלל שוק משני פעיל אינו זמין עבורן. זה מקשה על הבטחת איגרות חוב של תעודת סל מקיפה מספיק אגרות חוב נזילות כדי לעקוב אחר מדד. אתגר זה גדול יותר לאג"ח קונצרניות מאשר לאגרות חוב ממשלתיות.
ספקי תעודות הסל של איגרות החוב מסבירות את בעיית הנזילות באמצעות דגימה מייצגת, שפשוט פירושה לעקוב רק אחר כמות מספקת של איגרות חוב כדי לייצג מדד. אגרות החוב המשמשות במדגם הייצוגי נוטות להיות הגדולה והנזילות ביותר במדד. בהתחשב בנזילות של אגרות חוב ממשלתיות, טעויות מעקב יהיו פחות מבעיות תעודות סל המייצגות מדדי אגרות חוב ממשלתיות.
תעודות סל איגרות חוב משלמות ריביות באמצעות דיבידנד חודשי, ואילו רווחי הון משולמים באמצעות דיבידנד שנתי. לצורך מס, דיבידנדים אלה מתייחסים כהכנסה או כעל רווח הון. עם זאת, יעילות המס של תעודות סל אינן מהוות גורם גדול מכיוון שרווחי ההון אינם ממלאים חלק כה גדול בתשואות האג"ח כמו בתשואת המניות. לבסוף, תעודות סל איגרות חוב זמינות על בסיס גלובלי.
תעודות סל מול איגרות חוב
הנזילות והשקיפות של תעודת סל מקנה יתרונות על פני סולם אגרות חוב מוחזקות באופן פסיבי. תעודות הסל של איגרות החוב מציעות גיוון מיידי ומשך זמן קבוע, מה שאומר שמשקיע צריך לבצע סחר אחד בלבד כדי להפעיל את תיק ההכנסה הקבועה. סולם אג"ח, הדורש קנייה של אגרות חוב בודדות, אינו מציע יוקרה זו.
החיסרון אחד של תעודות הסל באגרות חוב הוא שהם גובים דמי ניהול שוטפים. אמנם המרווחים הנמוכים יותר על תעודות הסל של איגרות החוב מסייעות לקזז זאת במידת מה, אך הנושא ימשיך לשרוד באסטרטגיית קנייה והחזקה לטווח הרחוק יותר. היתרון בפיזור המסחר הראשוני של תעודות סל אגרות חוב נשחק לאורך זמן על ידי דמי הניהול השנתיים.
החיסרון השני הוא שאין גמישות ליצור משהו ייחודי עבור תיק עבודות. לדוגמה, אם משקיע מחפש רמה גבוהה של הכנסה או ללא הכנסה מיידית, תעודות סל איגרות חוב עשויות לא להיות המוצר בשבילו.
תעודות סל באגרות חוב מול קרנות אגרות חוב
תעודות סל ואגרות חוב קרנות מדד מכסות מדדים דומים, משתמשים באסטרטגיות אופטימיזציה דומות ובעלות ביצועים דומים. עם זאת, תעודות סל באגרות חוב הן האלטרנטיבה הטובה יותר עבור אלה המחפשים מסחר גמיש יותר ושקיפות טובה יותר. איפור התיק העומד בבסיס תעודת סל (ETF) זמין מדי יום באופן מקוון, אך מידע מסוג זה עבור קרנות האג"ח אינדקס זמין רק על בסיס חצי שנתי. יתרה מזאת, נוסף על היכולת לסחור בתעודות סל במהלך היום, יכולים סוחרים פעילים ליהנות מהיכולת להשתמש בשוליים, למכור אופציות קצרות וסחר בניירות ערך אלה.
החיסרון העיקרי של תעודות סל איגרות חוב הוא עמלות המסחר שהם מייצרים. לכן הם הגיוניים יותר לעסקות גדולות ופחות בתדירות גבוהה. עם זאת, תעודות סל אינן מהוות חסרון זה למשקיעים הרוכשים את קרנות האג"ח שלהם באמצעות צד שלישי (כמו מתווך מקוון), הגובה גם תשלום עבור סחר הקרנות.
בשורה התחתונה
תעודות סל איגרות חוב מציעות אלטרנטיבה מצוינת למשקיעים בהכוונה עצמית, המחפשים קלות מסחר ושקיפות מחירים מוגברת, רוצים לעסוק באינדקס או במסחר אגרות חוב פעיל. עם זאת, תעודות סל איגרות חוב מתאימות לאסטרטגיות מסוימות. אם, למשל, אתם מחפשים ליצור זרם הכנסה ספציפי, תעודות סל אשראי אינן מיועדות לכם. הקפד להשוות בין האלטרנטיבות שלך לפני שאתה משקיע.
