המנדט הנוכחי של הפדרל ריזרב עשה את דרכו לראשונה לחוק הפדרל ריזרב בנובמבר 1977. שנות השבעים הוקלעו באינפלציה גבוהה ובאבטלה, מצב מקרו כלכלי קשה לרעה המכונה סטגפלציה, שהניע את הקונגרס לרפורמה בחוק המקורי משנת 1913. מתוך כוונה להבהיר את חבר הנאמנים של הפד ואת תפקידי הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC), חוק הרפורמה בקונגרס מזהה במפורש "מטרות התעסוקה המרבית, מחירים יציבים ושיעורי ריבית מתונים לטווח הארוך." מטרות אלה שנודעו כ"המנדט הכפול של הפד ".
הדבר הראשון שיש לשים לב אליו הוא שהמנדט הכפול כביכול נראה למעשה כמנדט משולש להשגת שלוש המטרות הבאות: 1) תעסוקה מקסימאלית; 2) מחירים יציבים; ו- 3) ריביות מתונות לטווח הארוך. נתחיל בהתבוננות בראשונה, התעסוקה המרבית, לפני שנפנה לשניים האחרים, שניתן להתייחס אליהם למעשה כמנדט אחד.
Takeaways מפתח
- לבנק הפדרלי יש שתי תחומי אחריות או מנדטים עיקריים: שמירה על מקסימום תעסוקה ושמירה על מחירים יציבים ושיעורי ריבית מתונים לטווח הארוך. תעסוקה מרבית לא אומרת 100% תעסוקה, דבר שאינו אפשרי, אלא רמת התעסוקה שעשויה להיות תנאים כלכליים רגילים כשאין תנופה וגם לא מיתון. ניתן לראות במחירי הטבלה וריבית מתונה לטווח הארוך למעשה מנדט אחד שכן ריביות לטווח הארוך נקבעות כדי לנהל את לחץ התמחור ואת האינפלציה.
תעסוקה מרבית
כשחושבים על המנדט הראשון, חשוב להבין שיש שתי נקודות חשובות מאוד: 1) תעסוקה מקסימלית לא אומרת 100 אחוז תעסוקה או אפס אחוז אבטלה, ו -2) אין דרגת תעסוקה אחת אחת, המגולפת ב אבן ותקפה לנצח, המכונה "רמת התעסוקה המרבית."
כלכלנים מכירים בכך שתמיד תהיה רמת אבטלה נאותה מכיוון שתמיד יהיו אנשים שיפרשו או יתחילו בעבודות חדשות, עסקים ייכשלו ויתחילו עובדים חדשים, או שמגזרים ספציפיים יתכוונו ואחרים יתרחבו. מכיוון שלוקח זמן למצוא עבודה חדשה, תמיד תהיה רמה מסוימת של אבטלה, ולכן רמת המשימה של הפד מוטלת עליה להשיג היא לא אבטלה באפס אחוזים.
רמת האבטלה היא כזו שתשרור בתנאים כלכליים רגילים (כלומר, בהיעדר תנופה או מיתון). שיעור זה נקרא "שיעור האבטלה הטבעי." שיעור טבעי זה נקבע על ידי גורמים מבניים המשפיעים על הגמישות או הניידות של שוק העבודה. לדוגמא, אם לעובדים יש ניידות רבה יותר במדינתם לעבוד באזור אחר זה יעזור להפחית את שיעור האבטלה הטבעי. תקנות המגבילות את ניידות העבודה נוטות להעלות את השיעור הטבעי.
לא תמיד ברור אם הכלכלה נמצאת בתקופות כלכליות רגילות או אפילו מה שיעור האבטלה הטבעי אם היה. על הפד להסתמך על הערכות מצד חבריה למרות אי הוודאות, ואלו תמיד נתונים לעדכון. נכון לחודש נובמבר 2019 הערכות שיעור האבטלה הטבעי או הרגיל לטווח הארוך נעו בין 3.6 ל- 4.5 אחוזים. (לפרטים נוספים, ראה: שיעור האבטלה: התגשם.)
1.75%
השיעור הנוכחי של קרנות הפד - שער ההלוואות הבנקאיות הלילה, בנובמבר 2019. ה- FOMC הוריד את הריבית ברבע אחוז בישיבה האחרונה ל -1.75% מ -2.0%; לפני שנה עמד השיעור על 2.25%.
מחירים יציבים ושיעורי ריבית מתונים לטווח הארוך
על מנת שאנשים ועסקים יתכננו תוכניות לעתיד הם צריכים להיות בטוחים במידה סבירה שהמחירים יישארו קבועים יחסית לאורך זמן. כתוצאה מכך, לחוסר יציבות מחירים בצורה של דפלציה או אינפלציה מהירה יכולות להיות השלכות דרסטיות על היציבות הכלכלית.
צייננו לעיל כי המחירים היציבים ושיעורי הריבית המתונים לטווח הארוך יכולים להתפרש למעשה ככוללים מנדט יחיד. הסיבה לכך היא ששיעורי הריבית הנומינלית לטווח הארוך נקבעים עם התחשבות בציפיות לאינפלציה. עבור כל ריבית נומינלית נתונה, המחירים העולים במהירות יפחיתו את הריבית הריאלית שמלווים מקבלים ועל חייבים לשלם. לפיכך, בסביבה כספית לא יציבה עם עליית מחירים במהירות, המלווים ירצו לגבות ריביות גבוהות בהרבה כדי להפחית את הסיכון בשיעור האינפלציה. (לפרטים נוספים, ראה: הבנת שיעורי הריבית: נומינלי, אמיתי ויעיל.)
לאחר ששילב בדיוק את יעדי המחירים היציבים וריבית מתונה לטווח הארוך למנדט יחיד, יתכן שהוא מפתיע להבין כי החל מינואר 2012 טען ה- FOMC כי השגת המנדט הכפול שלו עולה בקנה אחד עם מיקוד לשיעור אינפלציה של שני אחוזים.. זה נשמע יותר כמו מנדט אחד, וזו הסיבה שניתן לפרש את יעדי הפד כתואמים את המנדט היחיד של הבנק המרכזי האירופי (ECB) לשמירה על יציבות מחירים.
הנימוק של הפד הוא כי יעד אינפלציה זה, על ידי הבטחת יציבות מחירים, יוצר סביבה כלכלית יציבה המסוגלת לטפח את מטרת התעסוקה המרבית. כאשר המחירים יציבים, אנשים ועסקים יכולים לקבל החלטות כלכליות לטווח הארוך הנחוצות לצמיחה כלכלית יציבה. זה מוביל לשיפור אפשרויות התעסוקה.
מחירים יציבים ושיעורי ריבית ארוכי טווח הם יעדי הפדרל ריזרב המשפיעים ישירות זה על זה, מה שהופך אותם למנדט אחד למעשה.
בשורה התחתונה
בין אם מדובר במנדט משולש, כפול או יחיד, המטרה העיקרית של הבנק הפדרלי היא ליצור סביבה כספית יציבה. כדי להשיג זאת, העריך הפד כי מיקוד האינפלציה (על ידי שמירה על שיעור נמוך ויציב של שני אחוזים) הוא הדרך הטובה ביותר להשיג יציבות כזו. אז כל המהומה בשינוי ריביות היא למעשה כל הקשור לשמירה על יציבות מחירים על מנת לטפח צמיחה כלכלית ולקדם תעסוקה מרבית.
