הודעה

מה הערכת שווי לאחר הכסף?

הערכת שווי לאחר הכסף היא שווי משוער של חברה לאחר מימון חיצוני ו / או זריקות הון מתווספות למאזן שלה. הערכת שווי לאחר הכסף מתייחסת לשווי השוק המשוער שניתן לסטארט-אפ לאחר שהושלמה סבב מימון מצד בעלי הון סיכון או משקיעים מלאכים. הערכות שווי המחושבות לפני הוספת כספים אלו נקראות הערכות שווי לפני הכסף. הערכת שווי לאחר הכסף שווה להערכה לפני הכסף בתוספת הסכום של כל הון חדש שהתקבל ממשקיעים חיצוניים.

הבנת הערכת שווי לאחר הכסף

משקיעים כמו בעלי הון סיכון ומשקיעים מלאכים משתמשים בהערכות שווי טרום כסף כדי לקבוע את סכום ההון שהם צריכים להבטיח תמורת כל הזרמת הון. לדוגמה, נניח שלחברה יש הערכת שווי של 100 מיליון דולר לפני הכסף. קפיטליסט סיכון מכניס לחברה 25 מיליון דולר ויוצר הערכת שווי לאחר הכסף של 125 מיליון דולר (הערכת השווי של 100 מיליון דולר לפני הכסף בתוספת 25 מיליון הדולר של המשקיע). בתרחיש מאוד בסיסי, המשקיע היה אז בעל 20% בחברה, שכן 25 מיליון דולר שווים לחמישית מהערכת הערך שלאחר הכסף בסך 125 מיליון דולר.

התרחיש לעיל מניח שהקפיטליסטים והיזם מסכימים באופן מוחלט לגבי הערכות השווי לפני הכסף. במציאות יש הרבה משא ומתן, במיוחד כאשר חברות קטנות עם מעט יחסית בדרך של נכסים או קניין רוחני. ככל שחברות פרטיות צומחות, הן מסוגלות יותר להכתיב את תנאי הערכות השווי שלהן, אך לא כל החברות מגיעות לנקודה זו.

חשיבות הערכת שווי לאחר הכסף לסבבי מימון

בסבבי המימון הבאים של חברה פרטית צומחת, הדילול הופך לעניין. מייסדים זהירים ומשקיעים מוקדמים, ככל האפשר, ידאגו במונחי משא ומתן המאזנים הון חדש ברמות דילול מקובלות. גיוסי הון נוספים עשויים לכלול העדפות חיסול מהמניות המועדפות. יש לשקול, אם ישים, סוגים אחרים של מימון כמו כתבי אופציה, שטרות להמרה ואופציות מניות בחישובי הדילול.

בגיוס הון חדש, אם הערכת השווי לפני הכסף גדולה מהערכת השווי האחרונה לאחר הכסף, זה נקרא "סבב הגיוס". "סיבוב מטה" הוא ההפך, כאשר הערכת שווי לפני הכסף נמוכה מהערכת שווי לאחר הכסף. מייסדים ומשקיעים קיימים מתאימים היטב לתרחישים עגולים כלפי מעלה ומטה. הסיבה לכך היא שמימון בסבב למטה גורם לרוב לדילול עבור המשקיעים הקיימים במונחים ריאליים. כתוצאה מכך, מימון בסבב מטה נתפס לעתים קרובות כמי שנואש מצד החברה. עם זאת, במימון בסבב למעלה יש פחות רתיעה מכיוון שהחברה נתפסת כצומחת לקראת הערכת השווי העתידית שתחזיק בשוק הפתוח כאשר היא תצא בסופו של דבר לציבור.

יש גם מצב שנקרא סיבוב שטוח, בו הערכת שווי הכסף לפני הסבב והערכת השווי לאחר הכסף בסבב הקודם שווים בערך. כמו בסבב למטה, בדרך כלל בעלי ההון סיכון מעדיפים לראות סימנים להערכת שווי הולכת וגוברת לפני שהם מכניסים יותר כסף. (לקריאה קשורה ראו "טרום כסף לעומת כסף שלאחר הכסף: מה ההבדל?")