וורן באפט נחשב לרבים כאחד המשקיעים המצליחים בכל הזמנים. עם זאת, כפי שבאפט מוכן להודות, גם המשקיעים הטובים ביותר טועים. מכתביו השנתיים האגדיים של באפט לבעלי מניותיו בברקשייר האת'וויי מספרים את סיפור טעויות ההשקעה הגדולות ביותר שלו.
ניתן ללמוד רבות מהניסיון של השקעות באפט של עשרות שנים, ולכן בחרתי שלוש מהטעויות הגדולות ביותר של באפט לניתוח.
ConocoPhillips
טעות: קנייה במחיר הלא נכון.
בשנת 2008 קנה באפט נתח גדול במלאי ConocoPhillips כמחזה על מחירי האנרגיה העתידית. אני חושב שרבים עשויים להסכים כי עליית מחירי הנפט עשויה להיות בטווח הארוך, וכי ככל הנראה ConocoPhillips ירוויח. עם זאת, זו התגלתה כהשקעה גרועה, מכיוון שבאפט רכש מחיר גבוה מדי מכדי שהביא להפסד של מיליארדי דולרים לברקשייר. ההבדל בין חברה נהדרת להשקעה גדולה הוא המחיר בו אתה קונה מניות והפעם סביב באפט היה "לא בסדר". מכיוון שמחירי הנפט הגולמי היו באותה עת הרבה יותר מ- 100 דולר לחבית, מניות חברות הנפט עלו לעלות.
הלקח נלמד
קל להיסחף בהתרגשות מההפגנות הגדולות ולרכוש במחירים שלא אמורים להיות לכם - בדיעבד. משקיעים השולטים ברגשותיהם יכולים לבצע ניתוח אובייקטיבי יותר. משקיע מנותק יותר עשוי היה להכיר בכך שמחיר הנפט הגולמי תמיד הציג תנודתיות אדירה וכי חברות הנפט כבר מזמן היו נתונות למחזורי הפריחה והחזה.
באפט אומר: "כשאתה משקיע, פסימיות היא חבר שלך, אופוריה של האויב."
US Air
טעות: מבלבלת גידול בהכנסות עם עסק מצליח
באפט רכשה מניות מועדפות בחברת אייר אייר בשנת 1989 - ללא ספק נמשכה הצמיחה הגבוהה בהכנסות שהשיגה עד לאותה נקודה. ההשקעה החמיצה את באפט במהירות, מכיוון שהאוויר האמריקני לא השיג מספיק הכנסות כדי לשלם את הדיבידנדים המגיעים למניותיו. עם המזל לצידו, באפט הצליח אחר כך לפרוק את מניותיו ברווח. למרות המזל הטוב הזה, באפט מבין כי החזר ההשקעה הזה הונחה על ידי מזל הגברת ופרץ האופטימיות לענף. (יתכן ואתם לא מאמינים, באפט מקנא במשקיע הקטן. קראו על כך בסיבה שוורן באפט מקנא בכם .)
הלקח נלמד
כפי שמציין באפט במכתבו מ -2007 לבעלי המניות של ברקשייר, לפעמים עסקים נראים טוב מבחינת צמיחת הכנסות, אך דורשים השקעות הון גדולות לאורך כל הדרך כדי לאפשר צמיחה זו. כך גם בחברות תעופה, אשר בדרך כלל דורשות מטוסים נוספים כדי להרחיב משמעותית את ההכנסות. הבעיה במודלים עסקיים עתירי הון אלה היא שעד שהם משיגים בסיס רווחים גדול הם עמוסים בחובות. זה יכול להשאיר מעט מאוד לבעלי המניות, והופך את החברה לחשופה מאוד לפשיטת רגל אם העסק יורד.
באפט אומר: "המשקיעים שפכו כסף לבור ללא תחתית, שנמשך על ידי צמיחה כשהיה צריך להדוף אותו."
נעלי דקסטר
טעות: השקעה בחברה ללא יתרון תחרותי בר-קיימא
בשנת 1993, באפט רכשה חברת נעליים בשם Dexter Shoes. ההשקעה של באפט בנעליים דקסטר הפכה לאסון מכיוון שהוא ראה יתרון תחרותי עמיד בדקסטר שנעלם במהירות. לדברי באפט, "מה שהערכתי כיתרון תחרותי עמיד, נעלם תוך מספר שנים." באפט טוען כי ההשקעה הזו הייתה הגרועה ביותר שאי פעם עשה, והביאה להפסד לבעלי המניות של 3.5 מיליארד דולר.
הלקח נלמד
חברות יכולות להרוויח רווחים גבוהים רק כאשר יש להן יתרון תחרותי בר-קיימא על פני חברות אחרות בתחום העסקי שלהן. בוול-מארט מחירים נמוכים להפליא. להונדה רכבים באיכות גבוהה. כל עוד חברות אלה יכולות לספק דברים טובים יותר מכולם, הן יכולות לשמור על מרווחי רווח גבוהים. אם לא, הרווחים הגבוהים מושכים אליהם מתחרים רבים אשר אט אט יאכלו בעסק וייקחו לעצמם את כל הרווחים.
באפט אומר: "לעסק גדול באמת צריך להיות" חפיר "מתמשך שמגן על תשואות מצוינות על הון מושקע."
בשורה התחתונה
למרות שטעויות בכסף זה תמיד כואב, לשלם מדי פעם "דמי בית ספר" לא צריך להיות הפסד מוחלט. אם תנתח את הטעויות שלך ותלמד מהן, ייתכן מאוד שתחזיר את הכסף בפעם הבאה. על כל המשקיעים, אפילו וורן באפט, להכיר בכך שטעויות יבוצעו במהלך הדרך.
