תוכן העניינים
- מונטס כלכלי
- החלב האיכותי של אפל
- החלב הכמותי של אפל
Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) היא אחת החברות הגדולות בעולם, עם שווי שוק ביוני 2016 של 540 מיליארד דולר. החברה השיגה סולם זה למרות שהציעה מספר קטן יחסית של מוצרים. אפל בנתה את אחד המותגים החזקים בעולם באמצעות חדשנות ואסתטיקה מעולה, עם מוצרים טרנספורמטיביים כמו ה- iPod, iPhone ו- iTunes.
מעמד חזק ומצב ראשוני זה בכמה טכנולוגיות משבשות אפשרו לאפל לגבות פרמיה עבור מוצריה, ותומכת בשולי רווח גבוהים. החברה שמרה על חפיר כלכלי רחב בתחילת 2016, אך ירידה בשוליים והתשואות על ההון המושקע עשויה להצביע על התכווצות מסוימת של היתרון התחרותי בשנים הבאות. אפל חייבת להוביל את חבריה לחדשנות כדי לשמור על החפיר שלה קדימה.
Takeaways מפתח
- לאפל יש את מה שוורן באפט מכנה חפיר חזק: יתרונות תחרותיים המגנים עליו מפני יריבים ומאפשרים את הרווחים הגדולים שלה. הקניין הרוחני של אפל - ספציפית, הפטנטים שלה - תורם לעומק החפיר שלה. כשם ביתי, שם המותג של אפל הוא חלק ניכר מחפירו. יתרונותיו התחרותיים של אפל הותקפו יותר ויותר על ידי כוכבי על במרחבי הסטרימינג של הטלפון הנייד.
מונטס כלכלי
מרכיב חיוני באסטרטגיית ההשקעה של וורן באפט הוא ההתמקדות שלו במה שהוא מכנה "גרגרים". בעסקים חפיר מתייחס ליתרון תחרותי המאפשר לחברה להרוויח רווחים גדולים. כמו שמות השמות שלה - תעלה מלאה מים - החפיר של באפט מתייחס למחסום הגנתי; אך במקום להגן על טירה, זה עוזר במניעת רווחי החברה להישחק על ידי מתחרים.
חפיר כלכלי נקבע על ידי יתרונות תחרותיים המגנים על מקומה של חברה בענף שלה. גורמים אלה מייצרים חסמים למצטרפים חדשים ומגבילים את יכולתם של מתחרים אחרים לצבור נתח שוק. יתרונות גודל, השפעות רשת, ויסות, קניין רוחני וחוזק המותג הם חמשת הקובעים החשובים ביותר לרוחב החפיר וקיימות. חברות שאינן מוגנות על ידי אחד המרכיבים הללו לפחות יהיו נתונים לתחרות עזה, במיוחד בענפים בוגרים.
ניתוח החלב האיכותי של אפל
אפל ביססה נאמנות גבוהה מאוד למותג באמצעות שנים של חדשנות חכמה, עיצוב ושיווק. המותג דורג על ידי פורבס כיקר ביותר בעולם בשנת 2015 והיה שווה כ -145 מיליארד דולר, שהיה יותר מכפול מהמותג הבא בדירוג הגבוה ביותר. מוצרי אפל צברו מוניטין של מוצרי אלקטרוניקה אישיים באיכות גבוהה עבור צרכנים מנוסים עם הכנסה פנויה. זה גרם להם לפריטים שאפתניים לצריכה בולטת, למרות שחדירת השוק שלהם הייתה גבוהה במיוחד. כאשר מתחרים במחירים נמוכים עקבו אחר אפל לשווקי המוזיקה הדיגיטלית והסמארטפונים הניידים, האיכות הנתפסת וההכרה במותג הגנו על נפח המכירות והשוליים של אפל.
App Store ו- iTunes גם עזרו ביצירת אפקט רשת, כאשר השוק הפך למדיום אטרקטיבי יותר להחלפה. יוצרי תוכן נהנו מהשגת גישה למספר גדול יותר של משתמשים בפלטפורמה יחידה, ואילו המשתמשים נהנו ממיקום מרכזי בכדי לצרוך ולדרג מוסיקה או אפליקציות. אפל שמרה גם על מה שמכונה גינה מוקפת חומה, עם מערכות הפעלה משלה, תמיכת לקוחות ומקומות שוק, שכולם היו מספיק מגבילים בכדי לשמור על בסיס משתמשים שבוי יותר והקלו על מכירת שירותי ערך מוסף.
אפל היא חברה גדולה שמרוויחה יתרונות גודל, אך אין לה יתרון בולט בהקשר זה על פני מתחרותיה הגדולות. התחרות הקיימת כוללת חברות מאסיביות שיכולות להתאים או להתעלות על יעילות הייצור, הניהול או השיווק של אפל. בעוד שאפל מחזיקה בהגנה על קניין רוחני ופטנטים, מערך המוצרים השווים בין מספר קטגוריות עיקריות מעיד עד כמה החפיר צר בהקשר זה. אפל קיימת בסביבה תחרותית ביותר בה ניתן להעתיק בסופו של דבר אסתטיקה, וחברות אחרות יחדשנה כל הזמן. כדי לשמור על יתרון זה בסביבה שמתפתחת במהירות, על אפל ליצור מעת לעת מוצר חדש המשבש באופן קיצוני. זו משימה לא קלה לביצוע, ואי יכולת לחולל מהפכה בשווקים חדשים תביא בסופו של דבר לדחיסת שוליים ושחיקת חפיר.
Moat: המונח הכספי החביב עלי
ניתוח החלב הכמותי של אפל
ניתן לזהות כמותית של גרעינים כלכליים לפי היקף היציבות של שולי הרווח. אם התשואה על ההון המושקע (ROIC) עולה על עלות ההון הממוצעת המשוקללת (WACC) לעסק, סביר להניח שיש לו חפיר. ה- ROIC של אפל עמד על 25.5% במהלך שנים עשר החודשים שהסתיימו במרץ 2016, שהיה הרבה מתחת לשיאה האחרון של 42%. WACC של החברה עמד על 7.85% בהנחה של ריבית אפקטיבית משוקללת של 2.54%, פרמיית סיכון הון של 6.16%, בטא של 1.5 ויחס חוב להון של 0.38. ה- ROIC עולה על WACC ומצביע על חפיר רחב.
הרווחיות הגולמית של אפל עמדה על 39.8% במהלך שנים עשר החודשים שהסתיימו במרץ 2016, שהיה מעל לשפל של חמש שנים של 37.6% ומתחת לשיא של חמש שנים של 43.9%. מרווח התפעול של 29.4% צנח באופן דומה באמצע ההתפלגות האחרונה. האיומים הכמותיים על החפיר הכלכלי של אפל ניכרים, אך לא היה כמעט דבר שהצביע על שחיקתו השיטתית החל ממרץ 2016.
