האם משקיעים יכולים לסמוך על יחס הרווח האלקטרוני?

במקור, שוחק על ידי משקיע הערך האגדי בנימין גרהאם (אחד המנטורים של וורן באפט), מעט מדדי שוק המניות רוכבים על פני ומחוץ לטובתם לעיתים קרובות ביחס לרווחיות. יחסי מחיר / רווח משמשים כדי להעריך את האטרקטיביות היחסית של השקעה פוטנציאלית. נגרר לרווח נרחב משתמש במחיר המניה הנוכחי ומחלק בסך הרווחים למניה (EPS) במהלך 12 החודשים האחרונים. Forward P / E משתמש במחיר המניה הנוכחי ומחלק לפי EPS צפוי בתקופה העתידית. המספר שהתקבל יכול לספק תובנה מסוימת לגבי ערך ההשקעה, אם כי עד כמה ראיה עדיין עומדת לדיון.

מה יחס רווח יחסי טוב?

בספרו "ניתוח אבטחה", שפורסם לראשונה בשנת 1934, מציע גרהאם שיחס הרווח של 16 "הוא מחיר גבוה ככל שניתן לשלם ברכישת השקעה במניות משותפות."

האם פירוש הדבר שלכל ה- 16 יש ערך זהה? לא.

"זה לא אומר שלכל המניות הנפוצות עם אותו רווח ממוצע צריך להיות אותו ערך", הסביר גרהם. "המשקיע במניות המשותפות יעניק הערכת שווי ליברלית יותר לאלה שיש להם רווחים שוטפים מעל הממוצע, או שיכולים להיחשב באופן סביר שיש להם סיכויים טובים מהממוצע."

בעיני גרהאם, יחסי רווח והפניה לא היו מדד ערך מוחלט, אלא אמצעי לקביעת "גבול עליון בינוני" שלדעתו היה מכריע כדי "להישאר בגבולות הערכת השמרנים". הוא גם היה מודע לכך שתעשיות שונות נסחרות בכפולות שונות על סמך פוטנציאל הצמיחה האמיתי או הנתפס.

כיצד השתנה יחס P / E "טוב" לאורך זמן

כמובן, גבול עליון מתון זה היה כמעט ננטש כעשרים שנה לאחר מותו של גרהאם, כאשר המשקיעים נהרו לקנות כל סוגיה שהסתיימה ב- ".com". כמה מחברות אלה ספורט את יחסי ה- P / E המתבטאים בצורה הטובה ביותר בסימון מדעי. עם זאת, עוד לפני טירוף הדוטקום היו מי שהרגישו שההשוואה בין מחיר המניה לרווחיה הייתה בקוצר ראייה במקרה הטוב, וחסרת טעם במקרה הרע.

האם יחס ה- P / E מדויק?

לא כל פעם, כפי שטוען וויליאם ג'יי אוניל, מייסד "Daily Business" של המשקיע , בספרו "איך להרוויח כסף במניות" משנת 1988. הוא הגיע למסקנה כי "בניגוד לאמונותיהם של מרבית המשקיעים, יחסי הרווח / לא היו גורם רלוונטי לתנועת המחירים."

כדי להדגים את טענתו, אוניל הצביע על מחקרים שנערכו בשנים 1953 - 1988 שהראו כי יחס ה- P / E הממוצע של המניות עם הביצועים הטובים ביותר רגע לפני פיצוץ המניות שלהם היה 20, ואילו יחס ה- P / E של הדאו באותה תקופה. בממוצע 15. במילים אחרות, על פי אמות המידה של גרהאם, מלאי הכוכבים הסופר-כוכבי שעברו בקרוב הוערכו יתר על המידה.

האם P / E חוזר לנורמות התעשייה?

להלכה, מניות הנסחרות בכפולות גבוהות יחזרו בסופו של דבר לנורמה בענף - ולהיפך עבור אותם נושאים העוסקים בסכומי שווי הערכה נמוכים יותר. עם זאת, בנקודות שונות בהיסטוריה, היו פערים גדולים בין תיאוריה לפרקטיקה בהן מניות גבוהות / רווחיות המשיכו לעלות ככל שמקבילותיהן הזולות יותר נשארו מבוססות, בדיוק כפי שאוניל ציין. מצד שני, ההפך התקיים בתקופות זמן אחרות, התומכות אז בתהליך ההשקעה של בן גרהם.

יתרה מזאת, במהלך 20 השנים האחרונות חלה עלייה הדרגתית ביחס לרווח והפסד בכללותו, למרות ששוק המניות לא היה תנודתי יותר מבעבר. על פי נתונים שהוצג על ידי פרופ 'רוברט שילר מאוניברסיטת ייל בספרו 2000 "השמחה לא הגיונית", ניתן למצוא כי יחס הרווח בין מדד S&P 500 הגיע לשיאים היסטוריים לקראת סוף 2008 דרך הרבעון השלישי של 2009. עלייה מדהימה של 38% באותה תקופה, למרות יחסי השקעה גבוהים באופן חריג.

שנים	יחס P / E חציוני
1900-1910	13.4
1911-1920	10.0
1921-1930	12.8
1931-1940	16.2
1941-1950	9.5
1951-1960	12.6
1961-1970	17.7
1971-1980	10.4
1981-1990	12.4
1991-2000	22.6
2001-2010	22.4

האם ניתן להתאים את יחס ה- P / E?

האם צדק אוניל להניח כי ליחס רווחי אין ערך חיזוי? או שבכלכלה המונעת טכנולוגית של ימינו, היחסים הפכו לפאסיים? לא בהכרח. המפתח לשימוש יעיל ביחסי רווח / על, טוענים מומחים רבים, הוא לבחון אותם לאורך פרקי זמן ארוכים יותר תוך שילוב נתונים צופים פני עתיד כמו אומדני רווחים והאקלים הכלכלי הכללי.

יחסי PEG מציגים דרך פשוטה להשיג זאת. יחסי PEG דומים ליחס P / E, אך מחולקים על ידי גידול EPS שנתי כדי לתקנן את הערך. לדוגמה, אם לחברה יש P / E של 10 ושיעור הצמיחה של 5%, יחס ה- PEG שלה יהיה 10/5 = 2. הרציונל העומד מאחורי יחסי PEG הוא שסיכויי הצמיחה הגבוהים יותר מצדיקים יחס P / E גבוה יותר. לכן, אם יחס ה- P / E זהה לשתי חברות, זו עם קצב צמיחה גבוה יותר, כלומר יחס PEG נמוך יותר הוא טוב יותר מכיוון שהוא עולה פחות עבור יחידת צמיחה. "אחד למעלה בוול סטריט" (שפורסם לראשונה בשנת 1989) כתב לינץ ', "יחס הרווח וההפסד של כל חברה שמתומחרת למדי יהיה שווה לקצב הצמיחה שלה."

אנליסטים בסיסיים עדיין כמו P / E

אנשים שעוקבים אחר גישת ניתוח בסיסית קפדנית להשקעה, עדיין חושבים ש- P / E הוא די שימושי, תוך שהם מציינים את פופ הבועה הטכנולוגית כדוגמה ראשונה לבלגן הדבוק שהמשקיעים יכולים למצוא את עצמם כאשר הם לא מקפידים על רווחים ומחיר.

נקודות מפתח שיש לקחת בחשבון לגבי P / E

1. עדיף להשוות בין יחסי P / E לתעשייה ספציפית. זה עוזר להבטיח שביצועי הרווחים במחיר אינם רק תוצר של סביבת המניה.

2. היזהר ממניות הסוחרות יחסי רווח / ידם גבוהים במהלך תנופה כלכלית. האמירה הישנה ש"גאות גאות מרימה את כל הסירות "בהחלט חלה על מניות - אפילו הרבה רעות - ולכן חכם לחשד בכל תנועת מחיר כלפי מעלה שאינה נתמכת באיזו סיבה הגיונית, בסיסית, מחוץ לאקלים הכלכלי הכללי.

3. היו מפוקפקים באותה מידה כלפי מניות עם יחסי רווח / רמה נמוכים שנראים כאילו הם הולכים ודעים ביוקרה או ברלוונטיות. בשנים האחרונות רואים המשקיעים כי מספר חברות סולידיות שהיו בעבר פגעו במגלשות. במקרים אלה, זה טיפשי לחשוב שהמחיר באופן קסום יעלה כדי להתאים את הרווחים ולהגביר את יחס הרווח / רווח של המניה לרמה התואמת את הנורמה בענף. סביר להניח כי כל עליית הרווח תהיה תוצאה ישירה של שחיקת הרווחים, אשר לא המשקיעים השוריים "מקפצים" מחפשים.

בשורה התחתונה

בעוד שסביר להניח שמשקיעים נזהרים מיחס של רווח והפסד, זה נכון באותה מידה לשמור על החשש הזה בהקשר. אמנם יחסי P / E אינם הכלי הפרוגנוסטי הקסום שחלקם חשבו שהם היו, אך הם עדיין יכולים להיות בעלי ערך כאשר משתמשים בהם בצורה הנכונה. זכור להשוות יחסי רווח / ת בתוך ענף אחד, ובעוד שיחס גבוה או נמוך במיוחד עשוי לא לאיית אסון, זה סימן שכדאי לקחת בחשבון.

השווה חשבונות השקעה × ההצעות שמופיעות בטבלה זו הן משותפויות מהן Investopedia מקבלת פיצוי. תיאור שם הספק

מאמרים קשורים

כלים לניתוח בסיסי

כיצד למצוא יחסי P / E ו- PEG

יחסים פיננסיים

כיצד ניתן לחשב את יחס הרווח / ה של חברה?

יחסים פיננסיים

האם מניות עם יחסי רווח נמוכים תמיד טובים יותר?

ניתוח פונדמנטלי

יחס P / E מוחלט לעומת יחס P / E יחסי

יסודות השקעה

10 ספרים שכל משקיע צריך לקרוא

ניתוח פונדמנטלי

האם עליך להשתמש במכפיל EV / EBITDA או P / E?

קישורי שותפים

תנאים קשורים

יחס מחיר לרווחים - יחס רווח / יחסי יחס הרווח לרווח (יחס רווח / רווח) מוגדר כיחס להערכת חברה שמודדת את מחיר המניה הנוכחי שלה ביחס לרווחיה למניה. עוד בנג'מין גרהאם בנג'מין גרהאם היה משקיע בעל השפעה שנחשב לאב להשקעות ערך. יותר מחיר / רווחים לצמיחה ותשואת דיבידנדים (יחס PEGY) יחס PEGY הוא וריאציה של יחס PEG בו הערכה של מניה מוערכת על פי קצב צמיחת הרווחים החזוי ותשואת הדיבידנד שלה. עוד מדוע יחס מחיר / רווח לצמיחה יחס מחיר / רווח לצמיחה (PEG) הוא יחס מניות לרווחיות של החברה, חלקי קצב הצמיחה של הרווחים שלה לתקופת זמן מוגדרת. יותר יחס P / E 10 יחס P / E 10 הוא מדד הערכה, מיושם בדרך כלל על מדדי הון רחבים, המשתמש ברווחים ריאלי למניה במשך תקופה של 10 שנים. זה ידוע גם כיחס הרווחים במחיר המותאם למחזור. יותר יחס P / E 30 יחס P / E 30 פירושו כי מחיר המניה של החברה נסחר פי 30 מהרווחים של החברה למניה. עסק שנאמר כי הוא נסחר ביחס לרווח של 30: 1 מעיד על המשקיעים מוכנים לשלם 30 דולר במחיר שוק עבור כל הכנסה של $ 1. יותר