השנה של חד-הקרן הטכנולוגי - זום, אובר, Lyft ואחרים - מתארכת להיות השנה העמוסה ביותר עבור הנפקות טכנולוגיות מזה קרוב לעשרים שנה. עם זאת, סביר להניח שמשקיעים המקווים לצמצם מניות שהוטבעו מוקדם כדי להרוויח מתשואות מגה יגלו שרבים מהמניות הללו הם הימור מפסיד. מחקר חדש שנערך על ידי אנאט צ'צ'רה, מנהל תיקים של קרן גידור המנוהלת על ידי קבוצת יאנוס הנדרסון, מראה כי מניות טק שרכשו את היום הראשון בו הן הופכות לרשות הציבור, אינן מביאות ביצועים טובים יותר בשוק - בממוצע של 10% - במהלך השנה הראשונה, על פי סיפור מפורט בספרו של ברון כמפורט להלן.
מדוע הנפקות טכנולוגיות הן הימור מפסיד
· ביצועים פחותים חציוניים: 19% בשנה הראשונה
· ביצועים פחותים ממוצעים: 10% בשנה הראשונה
סיבה 1: הנפקות מהנפקות טכנולוגיות נוטות להיות בהערכת יתר בהתחלה
סיבה 2: לחץ מחירים כלפי מטה לאחר תקופת הנעילה של 6 חודשים
מה זה אומר למשקיעים
צ'אצ'רה בחן כל הנפקה טכנולוגית ברשימה בארה"ב במשך 12 חודשים במהלך שמונה השנים שבין ינואר 2010 למרץ 2018, וחיבר נתונים על 220 חברות טק. הוא מצא שאם אתה יכול להיכנס לעסקה של ההנפקה הראשונית או למחיר ההצעה, לפני שהיא תתחיל לסחור בשוק המשני, אז "אתה הולך להצליח." אחרת, להיות אחד הקונים המוקדמים במחיר הפתיחה של המניה ב השוק המשני צפוי להסתיים בתפקוד נמוך בשנה הראשונה.
למשקיעים שהצליחו לרכוש מלאי טק במחיר ההנפקה הראשוני, היו עליות ממוצעות מהיום הראשון 21%, מצא צ'צ'רה. אך למשקיעים שרכשו במחיר הפתיחה ביום הראשון של המסחר בשוק המשני, התוצאה החציונית החציונית בשנה הראשונה היא 19% והתפקוד התחתון הממוצע הוא 10%.
צ'צ'רה מייחסת שתי סיבות לביצועים הגרועים לטווח הקצר של הנפקות טכנולוגיות: הטיה התנהגותית ותקופת הנעילה. הטיה התנהגותית מצביעה על הנטייה להנפקות בהנפקות טכנולוגיות בתחילת הדרך כאשר הם מתחילים למכור לראשונה בשוק, תכונה הנוטה להחריף בגלל העדפה שרוב החברות מעדיפות לפרסם רק כאשר תנאי השוק חזקים. תקופת הנעילה מתייחסת לתקופה הרגולטורית של שישה חודשים שעל משקיעי הון סיכון מוקדם להמתין לפני שימכרו את מניותיהם. בעקבות אותה תקופה, לרוב יש לחץ מחירים כלפי מטה שכן משקיעים אלה מוכרים את מניותיהם.
להסתכל קדימה
לאחר מתן ממצאים אלה, המשקיעים עשויים לרצות לחכות לפחות שנה לפני שהם יתעלמו על ההנפקה הגדולה הטכנולוגית הבאה כמו זו של Uber. בהמתנה, "יתכן שתקבל הזדמנות נוספת לקנות ברמה הרבה יותר אטרקטיבית, " אומרת צ'צ'רה. פייסבוק היא מקרה מעניין. זה התקיים באופן גרוע זמן קצר לאחר הנפקה ב -2012, אך עלה כמעט פי חמישה במהלך 7 השנים האחרונות. מחקרים העוסקים בביצועים ארוכי טווח של הנפקות מהנפקות, טוענים כי זהירות מוצדקת אפילו במקרים אלה. מחקר שפורסם לאחרונה ב- UBS מראה כי יותר מ- 60% מכל הפחות מ -7, 000 הנפקות מהשנים 1975 עד 2011 היו בעלות תשואה מוחלטת שלילית לאחר חמש שנים בשוק המשני, לפי סיפור ב- CNBC. בעוד שהנפקה היא בדרך כלל אינדיקציה לכך שחברה צומחת במהירות ורוצה להתרחב אפילו יותר, עדיין זה אולי לא מבטיח שהיא מנצחת כהשקעה.
