קו הקצאת הון (קל)

מהו קו הקצאת ההון (CAL)?

קו הקצאת ההון (CAL), המכונה גם קישור שוק ההון (CML), הוא קו שנוצר בתרשים של כל השילובים האפשריים של נכסים חסרי סיכון וסיכון. הגרף מציג את התשואה שהמשקיעים עשויים להרוויח על ידי הנחת רמת סיכון מסוימת בהשקעה שלהם. השיפוע של ה- CAL ידוע כיחס התגמול לשונות.

הבנת קו הקצאת ההון (CAL)

קו הקצאת ההון מסייע למשקיעים לבחור כמה להשקיע בנכס נטול סיכון ובנכס מסוכן אחד או יותר. הקצאת נכסים היא הקצאת קרנות על פני סוגים שונים של נכסים עם רמות סיכון ותשואה משתנות, ואילו הקצאת הון היא הקצאת קרנות בין נכסים חסרי סיכון, כמו ניירות ערך מסוימים באוצר, ונכסים מסוכנים, כמו מניות.

בניית תיקים באמצעות ה- CAL

דרך קלה להתאים את רמת הסיכון של תיק היא להתאים את הסכום שהושקע בנכס נטול הסיכון. כל מערך ההזדמנויות להשקעה כולל כל שילוב של נכסים חסרי סיכון ונכסים מסוכנים. שילובים אלה מתווים בתרשים בו ציר ה- Y הוא התשואה הצפויה וציר ה- X הוא הסיכון של הנכס כפי שנמדד על ידי סטיית התקן.

הדוגמה הפשוטה ביותר היא תיק המכיל שני נכסים: שטר אוצר נטול סיכון ומניה. נניח כי התשואה הצפויה של שטר האוצר היא 3% והסיכון שלה הוא 0%. יתר על כן, נניח כי התשואה הצפויה של המניה היא 10% וסטיית התקן שלה היא 20%. השאלה שצריך לענות לכל משקיע בודד היא כמה להשקיע בכל אחד מהנכסים הללו. התשואה הצפויה (ER) של תיק זה מחושבת כדלקמן:

ER של תיק = ER של נכס נטול סיכון x משקל של נכס נטול סיכון + ER של נכס מסוכן x (1- משקל של נכס נטול סיכון)

חישוב הסיכון לתיק זה הוא פשוט מכיוון שסטיית התקן של שטר האוצר היא 0%. לפיכך, הסיכון מחושב כ:

סיכון לתיק = משקל נכס מסוכן x סטיית תקן של נכס מסוכן

בדוגמה זו, אם משקיע היה משקיע 100% בנכס נטול הסיכון, התשואה הצפויה תהיה 3% והסיכון של התיק יהיה 0%. באופן דומה, השקעה של 100% במניה תעניק למשקיע תשואה צפויה של 10% וסיכון תיק של 20%. אם המשקיע הקצה 25% לנכס נטול הסיכון ו- 75% לנכס המסוכן, התיק הצפוי לתשואה וחישובי הסיכון יהיה:

ER של התיק = (3% x 25%) + (10% * 75%) = 0.75% + 7.5% = 8.25%

סיכון תיק = 75% * 20% = 15%

מדרון ה- CAL

שיפוע ה- CAL מודד את הסחר בין סיכון לתשואה. שיפוע גבוה יותר פירושו שמשקיעים מקבלים תשואה צפויה גבוהה יותר בתמורה לנטילת סיכון רב יותר. הערך של חישוב זה מכונה יחס שארפ.