הגדרת קו שוק ההון (cml)

מה קו שוק ההון (CML)?

קו שוק ההון (CML) מייצג תיקים המשלבים אופטימלי סיכון ותשואה. מודל תמחור נכסי הון (CAPM) מתאר את הסחר בין סיכון לתשואה לתיקים יעילים. זהו מושג תיאורטי המייצג את כל התיקים המשלבים בצורה אופטימלית את שיעור התשואה נטול הסיכון ואת תיק השוק של הנכסים המסוכנים. במסגרת CAPM, כל המשקיעים יבחרו עמדה בקו שוק ההון, בשיווי משקל, על ידי הלוואה או הלוואה בשיעור ללא סיכון, מכיוון שהדבר ממקסם את התשואה לרמת סיכון מסוימת.

Takeaways מפתח

קו שוק ההון (CML) מייצג תיקים המשלבים בצורה אופטימלית סיכון ותשואה. CML הוא מקרה מיוחד של ה- CAL בו תיק הסיכון הוא תיק השוק. לפיכך, שיפוע ה- CML הוא יחס החריף של תיק השוק. נקודת היירוט של CML וגבול יעיל תביא לתיק היעיל ביותר שנקרא תיק הנסיבות. ככל הכללה, קנו נכסים אם יחס החריץ הוא מעל CML ומכרו אם יחס החריץ נמוך מ- CML.

קו שוק ההון

הבנת קו שוק ההון (CML)

תיקים הנופלים על קו שוק ההון (CML), בתיאוריה, מייעלים את מערכת היחסים בין סיכון / תשואה ובכך ממקסמים את הביצועים. קו הקצאת ההון (CAL) מהווה הקצאת נכסים נטולי סיכון ותיק מסוכן עבור משקיע. CML הוא מקרה מיוחד של ה- CAL בו תיק הסיכון הוא תיק השוק. לפיכך, השיפוע של ה- CML הוא יחס החדות של תיק השוק. ככלל, קנו נכסים אם יחס החריף הוא מעל ה- CML ומכרו אם יחס החריף נמצא מתחת ל- CML.

CML שונה מהגבול היעיל הפופולרי יותר בכך שהוא כולל השקעות ללא סיכון. נקודת היירוט של CML וגבול יעיל תביא לתיק היעיל ביותר, שנקרא תיק המיקושים.

ה- CAPM, הוא הקו המחבר בין שיעור התשואה נטול הסיכון עם נקודת המנגנון בגבול היעיל של תיקים מיטביים המציעים את התשואה הצפויה הגבוהה ביותר לרמת סיכון מוגדרת, או הסיכון הנמוך ביותר לרמה נתונה של תשואה צפויה. התיקים עם הסחר הטוב ביותר בין תשואות צפויות ושונות (סיכון) נמצאים על קו זה. נקודת המישוש היא תיק האופטימלי של נכסים מסוכנים, המכונה תיק השוק. תחת ההנחות של ניתוח השונות הממוצעת - שהמשקיעים מבקשים למקסם את התשואה הצפויה שלהם עבור סכום נתון של סיכון שונות, ושיש שיעור תשואה נטול סיכון - כל המשקיעים יבחרו בתיקים שנמצאים על ה- CML.

על פי משפט ההפרדה של טובין, מציאת תיק השוק והשילוב הטוב ביותר של אותו שוק ונכס נטול סיכון הן בעיות נפרדות. משקיעים בודדים יחזיקו רק בנכס נטול סיכון או בשילוב כלשהו של הנכס נטול הסיכון ותיק השוק, תלוי בסלידת הסיכון שלהם. ככל שמשקיע מעלה את ה- CML, הסיכון הכולל של התיקים והתשואה עולה. משקיעים שוחרי סיכון יבחרו בתיקים הקרובים לנכס נטול הסיכון, ויעדיפו שונות נמוכה על פני תשואות גבוהות יותר. משקיעים חסרי סיכון פחות יעדיפו תיקים גבוהים יותר ב- CML, עם תשואה צפויה גבוהה יותר, אך יותר שונות. על ידי שאילת כספים בשיעור ללא סיכון, הם יכולים גם להשקיע יותר מ 100% מכספי ההשקעה שלהם בתיק השוק המסוכן, ולהגדיל את התשואה הצפויה וגם את הסיכון מעבר לזה שמציע תיק השוק.

משוואת קו שוק ההון

Deen $\begin{matrix} ר_{ע} = r_{ו} + \frac{ר_{ט} - r_{ו}}{σ_{ט}} σ_{ע} \\ איפה: \\ ר_{ע} = החזר תיק \\ r_{ו} = דירוג ללא סכנות \\ ר_{ט} = תשואה בשוק \\ σ_{ט} = סטיית תקן של תשואות שוק \\ σ_{ע} = סטיית תקן של תשואות תיקים \end{matrix} \ begin {מתואם} & R_p = r_f + \ frac {R_T - r_f} { sigma_T} sigma_p \\ & \ textbf {איפה:} \ & R_p = \ text {return return} \ & r_f = \ text {free risk rate} \ & R_T = \ text {תשואה לשוק} \ & \ sigma_T = \ text {סטיית תקן של תשואות שוק} \ & \ sigma_p = \ text {סטיית תקן של החזר תיקים} \ \ end {מתואם}$ Rp = rf + σT RT −rf σp איפה: Rp = returnerf פורטפוליו = שיעור חופשי סיכון RT = תשואת שוק T T = סטיית תקן של תשואות שוק pp = סטיית תקן של החזר תיקים

קו שוק ההון וקו שוק האבטחה

CML מבולבל לעיתים עם קו שוק האבטחה (SML). ה- SML נגזר מ- CML. בעוד ש- CML מציג את שיעורי התשואה עבור תיק מסוים, ה- SML מייצג את סיכון השוק והתשואה בזמן נתון ומציג את התשואות הצפויות של נכסים בודדים. ובעוד שמדד הסיכון ב- CML הוא סטיית התקן של התשואות (סיכון כולל), מדד הסיכון ב- SML הוא סיכון שיטתי, או בטא. ניירות ערך במחיר הוגן יתמקדו ב- CML וב- SML. ניירות ערך שעולים מעל ה- CML או ה- SML מייצרים תשואות גבוהות מדי עבור הסיכון הנתון והן במחיר מופקע. ניירות ערך שעולים על פי CML או ה- SML מייצרים תשואות נמוכות מדי עבור הסיכון הנתון, והן במחיר מופקע.

היסטוריה של קו שוק ההון

ניתוח השונות הממוצעת היה חלוץ על ידי הארי מרקוביץ וג'יימס טובין. את הגבול היעיל של תיקים אופטימליים זוהה על ידי מרקוביץ 'בשנת 1952, וג'יימס טובין כלל את שיעור התנאים המודרניים ללא סיכון לתורת התיקים המודרנית בשנת 1958. ויליאם שארפ פיתח אז את ה- CAPM בשנות השישים וזכה בפרס נובל על עבודתו בשנת 1990, יחד עם מרקוביץ 'ומרטון מילר.

תוכן עניינים: