מהי התכנסות?
התכנסות היא תנועה של מחיר חוזה עתידי לעבר מחיר ספוט של סחורות המזומנים הבסיסיות ככל שמתקרב מועד האספקה. זה פשוט אומר שביום האחרון בו ניתן לספק חוזה עתידי למילוי תנאי החוזה, מחיר העתידיים ומחיר הסחורה שבבסיס יהיו כמעט שווים. שני המחירים חייבים להתכנס. אם לא, קיימת הזדמנות ארביטראז 'ואפשרות לרווח ללא סיכון.
הבנת ההתכנסות
ההתכנסות מתרחשת מכיוון שהשוק לא יאפשר לאותו סחורה לסחור בשני מחירים שונים באותו מקום בו זמנית. לדוגמה, לעתים רחוקות אתה רואה שתי תחנות דלק באותו בלוק עם שני מחירים שונים מאוד עבור דלק במשאבה. בעלי רכבים פשוט ייסעו למקום עם המחיר הנמוך יותר.
בעולם המסחר בחוזים עתידיים וסחורות, ההבדלים הגדולים בין חוזה החוזים העתידיים (סמוך למועד המסירה) ומחיר הסחורה בפועל אינם הגיוניים ובניגוד לרעיון כי השוק יעיל מול קונים ומוכרים חכמים. אם אכן היו קיימים הפרשי מחירים משמעותיים במועד המסירה, הייתה קיימת הזדמנות ארביטראז 'ופוטנציאל לרווחים ללא סיכון אפס.
ארביטראז '
הרעיון שמחיר הספוט של סחורה צריך להיות שווה למחיר העתיד בתאריך המסירה הוא פשוט. רכישת הסחורה על הסף ביום X (תשלום מחיר הספוט) ורכישת חוזה המחייב משלוח של הסחורה ביום X (תשלום מחיר העתיד) הם למעשה אותו דבר. קניית חוזה החוזים העתידיים מוסיפה שלב נוסף לתהליך: שלב ראשון הוא רכישת חוזה העתיד, וצעד שני הוא לקחת את הסחורה. עם זאת, חוזה החוזים העתידיים צריך לסחור במחיר הסחורה בפועל במועד המסירה.
אם המחירים הללו איכשהו התפוגגו במועד המסירה, כנראה שיש הזדמנות לארביטראז '. כלומר, יש פוטנציאל להרוויח ללא תפקוד סיכון על ידי רכישת הסחורה במחיר נמוך יותר ומכירת חוזה החוזים העתידיים במחיר גבוה יותר - בהנחה שהשוק נמצא בקונטנגו. זה יהיה הפוך אם השוק היה מפגר.
Takeaways מפתח
- ההתכנסות היא תנועה במחיר של חוזה עתידי לעבר המקום או מחיר המזומן של הסחורה הבסיסית לאורך זמן. מחיר חוזה העתיד ומחיר הספוט יהיה שווה בערך במועד המסירה. אם יש הבדלים משמעותיים בין מחיר חוזה החוזים העתידיים ומחיר הסחורה הבסיסי ביום המסירה האחרון, הפרש המחירים יוצר הזדמנות ארביטראז 'נטולת סיכון. הזדמנויות ארביטראז' נטולות סיכון קיימות לעיתים רחוקות מכיוון שמחיר חוזה העתיד מתכנס לכיוון מחיר המזומן כמשלוח גישות תאריך.
קונטנגו ופיגור
אם מועד המסירה של חוזה עתידי הוא מספר חודשים או שנים בעתיד, החוזה יסחר לעתים קרובות בפרמיה למחיר הנקודה הצפוי של הסחורה הבסיסית במועד המסירה. מצב זה ידוע בשם קונטנגו או העברה.
ככל שמתקרב מועד האספקה, חוזה החוזים העתידיים יפוחת במחיר (או שהסחורה הבסיסית חייבת לעלות במחיר), ובאופן תיאורטי, שני המחירים יהיו שווים במועד המסירה. אם לא, סוחרים יכולים להרוויח ללא סיכון על ידי ניצול הפרש המחירים.
עקרון ההתכנסות חל גם כאשר שוק החוזים העתידיים על סחורות נמצא בפיגור, וזה קורה כאשר חוזי העתיד נסחרים בהנחה למחיר הספוט הצפוי. במקרה זה, מחירי החוזים העתידיים יעריכו (או שמחיר הסחורה נופל) ככל שמתקרב לתוקף, עד שהמחירים כמעט שווים במועד האספקה. אם לא, סוחרים יכולים להרוויח ללא סיכון על ידי ניצול הפרש מחירים כלשהו באמצעות עסקאות ארביטראז '.
