מהו צילינדר?
במימון, "צילינדר" הוא מונח המשמש לתיאור עסקה, או סדרת עסקאות, שאינה מצריכה השקעה במזומן ראשוני או מתמשך. המונח משמש לרוב בעסקאות נגזרות, כמו למשל בשוקי פורקס או אופציות.
Takeaways מפתח
- צילינדר הוא סוג של עסקה פיננסית בה המשקיע אינו תורם שום מזומן התחלתי. צילינדרים קשורים לעיתים קרובות לעסקאות הכרוכות במוצרים נגזרים, כמו אופציות. אף על פי שעסקאות צילינדר אינן דורשות מזומן מראש, המשקיע משלם למעשה עבור המיקום על ידי בהנחת סיכונים פיננסיים. כתוצאה מכך, עסקאות צילינדר אינן השקעות נטולות סיכון.
הבנת צילינדרים
נגזרים פיננסיים הם מנגנון שבאמצעותו שני צדדים או יותר יכולים לבצע פעולות בהן הם מחליפים את הסיכונים הכספיים הנלווים לסוגים שונים של נכסים. באופן קריטי, עסקאות נגזרות אינן מחייבות אף אחד מהצדדים להחזיק בנכסים הבסיסיים המדוברים או להחזיק בהם.
לדוגמא, אחד הסיכונים הפיננסיים הגדולים ביותר העומדים בפני משקיעים הוא הסיכון לתנודות במטבע. חברות ויחידים כאחד מחזיקים בחשיפה משמעותית לסיכון מטבע בצורת מלאי, פיקדונות בבנקים ונכסים פיננסיים הנקובים במטבעות שונים. שחקנים אלה יכולים לגדר מפני סיכונים אלה על ידי שימוש במוצרים נגזרים, כגון חוזים עתידיים על מטבע וחוזי פורוורד. סוחרים יכולים גם לשער על תנועות מטבע באמצעות אותם מכשירים.
רבות מעסקאות אלה אינן מחייבות את המשתתפים להחליף מזומנים עם התחלת החוזה. במקום זאת, שווי החוזה ישתנה בהתבסס על שווי הסטה של הנכסים העומדים בבסיס, והצדדים יחליפו מזומנים בסוף החוזה בהתבסס על שינוי שווי הנכסים.
במקרים אחרים הפרמיות ישולמו עם תחילת החוזה, אם כי תשלומים אלה צנועים בהשוואה לערך הכולל של החוזה. למשל, כאשר קונים אופציית שיחה, המשקיע ישלם פרמיה למוכר האופציות. עם זאת, פרמיה זו בדרך כלל קטנה בהשוואה לשווי הנכסים הבסיסיים המיוצגים על ידי האופציה.
בגלל גורמים אלה, ניתן לסוחר יוזם להרכיב השקעה, או שורה של השקעות, בהן לא נדרש הוצאת הון ראשונית, ובה הרווחים מכל השקעה מושקעים שוב ושוב בענפים הבאים. כמובן שאולי אסטרטגיה זו לא תצליח, וכישלון האסטרטגיה עשוי בסופו של דבר להיות יקר למדי.
דוגמה עולמית אמיתית לצילינדר
אמה היא סוחרת אופציות שמעוניינת לבנות סחר צילינדרים הכולל מניות ב- XYZ Corporation, שנסחרת כעת תמורת 20 דולר למניה.
לשם כך היא מתחילה במכירת אופציית מכר כנגד מניות XYZ. אופציית המכר כוללת מחיר השבתה של 10 דולר, והיא פגה בעוד שנה. המשמעות היא שבמשך השנה הבאה, מחזיק האופציה זכות למכור 100 מניות של XYZ לאמה תמורת 10 דולר למניה. באופן טבעי, מחזיק האופציה יממש זכות זו רק אם מחיר השוק של XYZ יירד מתחת ל 10 $. בתמורה להתחייבות זו למחזיק האופציה, אמה מקבלת פרמיה בסך 5 דולר.
עם הפרמיה הזו ביד, הצעד הבא של אמה הוא לקנות אופציית שיחה מול מניות XYZ. לאופציה שהיא בוחרת יש מחיר שביתה של 30 דולר ותאריך תפוגה של שנה בהמשך. אם מחיר מניות ה- XYZ עולה מעל 30 $, אמה יכולה לממש את האופציה שלה, לקנות מניות במחיר השביתה של 30 $ ולמכור אותן במחיר השוק הגבוה יותר, ובכך להשיג רווח. בתמורה לזכות זו אמה משלמת פרמיה בסך 5 דולר למוכר האופציות. מכיוון שאמה כבר קיבלה 5 דולר ממכירת אופציית המכר לפני כן, ההשקעה נטו במזומן שלה היא 0 $.
אם נסתכל לאחור על העסקאות של אמה, נוכל לראות שהיא בנתה עסקת צילינדר ללא עלות מקדימה לעצמה. כעת יש לה עמדה נגזרת במניית XYZ, אותה השיגה מבלי להוציא כסף במזומן.
עם זאת חשוב לציין כי רק מכיוון שהתפקיד לא דרש מראש מזומנים, אין זה אומר שאמה משיגה רווח ללא סיכון. במקום זאת, מה שקרה בפועל הוא שאמה "שילמה" עבור עמדת ה- XYZ בכך שהיא קיבלה סיכון פיננסי. באופן ספציפי, היא קיבלה על עצמה את האחריות להיות אחראית למכור מניות XYZ בהפסד אם מחירם יירד מתחת ל -10 דולר למניה. בתמורה היא הרוויחה את הזכות לקנות מניות XYZ ברווח אם מחירם עולה מעל 30 $.
ברור שמשקיע יניח עמדה זו רק אם הם מאמינים שמניות XYZ צפויות לעלות מעל 30 $ מאשר לרדת מתחת ל 10 $ במהלך אופק הזמן של ההשקעה. במילים אחרות, אמה תיכנס לתפקיד זה רק אם תהיה שורית במניות XYZ.
