בריכה חשוכה

מהי בריכה אפלה?

בריכה חשוכה היא פורום פיננסי פרטי או חילופי מסחר בניירות ערך. בריכות כהות מאפשרות למשקיעים לסחור ללא חשיפה עד לאחר ביצוע המסחר. בריכות אפלות הן סוג של מערכת מסחר אלטרנטיבית המעניקה למשקיעים אפשרות לבצע הזמנות ולבצע עסקאות מבלי לחשוף בפומבי את כוונותיהם במהלך החיפוש אחר קונה או מוכר.

הבנת הבריכה האפלה

בריכות חשוכות הופיעו בשנות השמונים כאשר נציבות ניירות ערך (SEC) איפשרה למתווכים לבצע עסקות בלוקים גדולים. המסחר האלקטרוני ופסיקת SEC ב -2007 שנועדה להגדיל את התחרות ולקצץ בעלויות העסקה עוררו עלייה במספר הבריכות החשוכות. בריכות חשוכות יכולות לגבות עמלות נמוכות יותר מאשר חילופי דברים כיוון שלעתים הן שוכנות בפירמה גדולה ולאו דווקא בבנק.

לדוגמה, בלומברג LP מחזיקה בבריכה החשוכה של בלומברג Tradebook, הרשומה ב- SEC. היסטוריות שימשו בעיקר בריכות כהות על ידי משקיעים מוסדיים לעסקי חסימות שכללו מספר גדול של ניירות ערך. עם זאת, בריכות כהות כבר לא משמשות רק להזמנות גדולות. מחקר של סלנט מצא כי גודל ההזמנה הממוצע ירד מכ -430 מניות בשנת 2009 לכ -200 מניות בשנת 2013.

היתרון העיקרי של סחר בבריכת אפל הוא שמשקיעים מוסדיים העוסקים בעסק גדול יכולים לעשות זאת ללא חשיפה תוך כדי מציאת קונים ומוכרים. זה מונע פיחות מחירים כבד, שאחרת יתרחש. אם היה זה ידוע לציבור, למשל, כי בנק השקעות מנסה למכור 500, 000 מניות נייר ערך, הביטחון כמעט ודאי היה יורד בערכו עד שהבנק מצא קונים לכל מניותיהם. פיחות הפך לסיכון יותר ויותר, ופלטפורמות המסחר האלקטרוניות גורמות למחירים להגיב מהר יותר ללחצי השוק. אם הדיווחים על הנתונים החדשים רק לאחר ביצוע הסחר, עם זאת, לחדשות יש הרבה פחות השפעה על השוק.

ישנם מספר סוגים שונים של בריכות כהות: בורסות או מחליפים בבעלות סוחר, כמו בריכת MS של מורגן סטנלי ו- Sigma X של גולדמן סאקס; בורסות בבעלות עצמאית המציעות מסחר פרטי ללקוחותיהם; ושווקי בוררות פרטיים המופעלים על ידי בורסות ציבוריות כמו יורונקסט של הבורסה בניו יורק. בשוק בבעלות פרטית יהיה גילוי מחירים בשווקים שלהם, אולם בריכה חשוכה המופעלת על ידי מתווך שואבת את מחירתה מהבורסה הציבורית.

בגלל שמם האמיתי וחוסר השקיפות, בריכות כהות נחשבות לרוב על ידי הציבור למפעלים מפוקפקים. במציאות בריכות כהות מווסתות היטב על ידי ה- SEC. עם זאת, קיים חשש ממשי שבגלל היקף המסחר הקטן שנערך בשווקים אפלים, הערכים הציבוריים של ניירות ערך מסוימים יותר ויותר לא מהימנים או לא מדויקים. קיים גם חשש גובר כי חילופי בריכה כהים מספקים מספוא מעולה למסחר טורף בתדירות גבוהה (HFT).