מהו יחס החוב לתוצר?
יחס החוב לתוצר הוא המדד המשווה בין חוב ציבורי של מדינה לתוצר המקומי הגולמי (תוצר). על ידי השוואה בין מה שמדינה חייבת למה שהיא מייצרת, יחס החוב לתוצר מצביע באופן אמין על יכולתה של מדינה מסוימת להחזיר את חובותיה. לעיתים קרובות מבוטא כאחוז, ניתן לפרש יחס זה כמספר השנים הדרושות להחזר החוב, אם התמ"ג מוקדש כולו להחזר החוב.
מדינה שמסוגלת להמשיך ולשלם ריבית על חובותיה - מבלי לממן מחדש, ובלי לפגוע בצמיחה כלכלית, נחשבת בדרך כלל ליציבה. מדינה עם יחס גבוה בין חוב לתוצר בדרך כלל מתקשה לפרוע חובות חיצוניים (המכונים גם "חובות ציבוריים"), שהם יתרות המגיעות למלווים חיצוניים. בתרחישים כאלה, הנושים יכולים לחפש ריביות גבוהות יותר בעת ההלוואות. יחס גבוה יחסית לחוב לתוצר עשוי להרתיע את הנושים מללוות כסף לחלוטין.
הנוסחה ליחס החוב לתוצר היא
Deen חוב לתוצר = התוצר הכולל של החוב הכולל במדינה
יחס חוב לתוצר
מה אומר לך יחס החוב לתוצר?
כשמדינה מקפיצה על חובותיה, היא מעוררת לעתים קרובות בהלה כלכלית גם בשווקים המקומיים והבינלאומיים. ככלל, ככל שיחס החוב לתוצר גבוה במדינה עולה, כך גדל הסיכון לפירעון. למרות שממשלות שואפות להוריד את יחס החוב לתוצר שלהן, זה יכול להיות קשה להשגה בתקופות של אי שקט, כמו מלחמה או מיתון כלכלי. באקלים מאתגר שכזה, ממשלות נוטות להגדיל את ההלוואות במאמץ לעודד צמיחה ולהגביר את הביקוש המצטבר. אסטרטגיה מקרו-כלכלית זו היא אידיאל ראשי בכלכלה הקיינסיאנית.
כלכלנים הדבקים בתיאוריה המוניטרית המודרנית (MMT) טוענים כי מדינות ריבוניות המסוגלות להדפיס את כספם לעולם אינן יכולות לפשוט רגל, מכיוון שהן פשוט יכולות לייצר יותר מטבע פיאט לחובות שירות. עם זאת, כלל זה אינו חל על מדינות שאינן שולטות במדיניות המוניטרית שלהן, כמו מדינות האיחוד האירופי (האיחוד האירופי), אשר חייבות להסתמך על הבנק המרכזי האירופי להנפיק אירו.
מחקר של הבנק העולמי מצא כי מדינות שיחס החוב לתוצר שלהן עולה על 77% לתקופות ממושכות, חשות האטה משמעותית בצמיחה הכלכלית. בפירוש: כל נקודת אחוז של חוב מעל רמה זו עולה במדינות 1.7% בצמיחה כלכלית. תופעה זו בולטת עוד יותר בשווקים מתעוררים, בהם כל נקודת אחוז נוספת של חובות מעל 64%, מאטה את הצמיחה בשנה ב -2%.
Takeaways מפתח
- יחס החוב לתוצר הוא היחס בין החוב הציבורי של המדינה לתוצר המקומי הגולמי (תוצר). אם מדינה אינה מסוגלת לשלם את חובה, היא מחליפה מחדל, מה שעלול לגרום לפאניקה פיננסית בשוק המקומי והבינלאומי. ככל שיחס החוב לתוצר גבוה יותר, כך סביר להניח שהמדינה תשיב את חובה וגדלה הסיכון לחדלות פירעון. מחקר של הבנק העולמי מצא כי אם יחס החוב לתוצר של מדינה עולה על 77% לפרק זמן ממושך, הוא מאט את הצמיחה הכלכלית.
דוגמאות ליחסי חוב לתוצר:
דפוסי חוב לתוצר בארצות הברית
על פי נתוני הלשכה האמריקאית לחובות ציבוריים, בשנים 2015 ו -2017 היו ארצות הברית יחסי חוב לתוצר של 104.17% ו -105.4% בהתאמה. בכדי להציב נתונים אלה בפרספקטיבה, יחס החוב לתמ"ג הגבוה ביותר של ארה"ב עמד על 121.7% בסוף מלחמת העולם השנייה, בשנת 1946. רמות החוב ירדו בהדרגה משיאם שלאחר מלחמת העולם השנייה, לפני שרמה הייתה בין 31% ל -40 % בשנות השבעים - בסופו של דבר הגיע לרמה נמוכה של 31.7% היסטוריים, בשנת 1974. היחס עלה בהתמדה מאז 1980 ואז קפץ בחדות, בעקבות משבר הדיור בתת-פריים ב -2007 והתמוססות הכספים שבעקבותיו.
תפקיד אוצרות ארצות הברית
ממשלת ארה"ב מממנת את חובה על ידי הנפקת אוצרות אמריקאיות הנחשבות לרוב לאגרות החוב הבטוחות ביותר בשוק. המדינות והאזורים עם 10 האחזקות הגדולות ביותר של אוצרות ארה"ב הם כדלקמן:
- טייוואן עמדה על 182.3 מיליארד דולר בהונג קונג ב 200.3 מיליארד דולר לוקסמבורג ב 221.3 מיליארד דולר בריטניה ב 227.6 מיליארד דולר שוויץ ב 230 מיליארד דולר אירלנד ב 264.3 מיליארד דולר ברזיל ב 246.4 מיליארד דולר איי קיימן ב 265 מיליארד דולר יפן ב 1.147 טריליון דולר סין סין ב 1.244 טריליון דולר
מגבלות החוב לתוצר
המחקר המפורסם ב -2010 שכותרתו "צמיחה בזמן של חובות", שנערך על ידי כלכלני הרווארד כרמן ריינהרט וקנת רוגוף, צייר תמונה עגומה למדינות עם יחס גבוה בין חוב לתוצר. עם זאת, סקירה של המחקר בשנת 2013 זיהתה שגיאות קידוד, כמו גם הדרה סלקטיבית של נתונים, מה שלכאורה הוביל לריינהרט ורוגוף להסיק מסקנות שגויות. למרות שתיקוני טעויות חישוב אלה ערערו את הטענה המרכזית כי עודף חוב גורם למיתון, ריינהרט ורוגוף עדיין גורסים כי מסקנותיהם בכל זאת תקפות.
