ההשקעה הלכה והסתבכה בעשורים האחרונים, עם יצירת מכשירים נגזרים רבים המציעים דרכים חדשות לניהול כסף. השימוש בנגזרים לגידור סיכון ולשיפור התשואה קיים מזה דורות, במיוחד בענף החקלאות, בו צד אחד לחוזה מסכים למכור סחורה או בעלי חיים לגורם נגדי שמסכים לקנות את אותם סחורות או בעלי חיים בפרט מסוים. מחיר בתאריך ספציפי. גישה חוזית זו הייתה מהפכנית כאשר הוצגה לראשונה, והחליפה את לחיצת היד הפשוטה.
ההשקעה הנגזרת הפשוטה ביותר מאפשרת לאנשים לקנות או למכור אופציה על נייר ערך. המשקיע אינו הבעלים של הנכס הבסיסי אך הוא או היא מבצע הימור על כיוון תנועת המחירים באמצעות הסכם עם צד נגדי או חילופי דברים. ישנם סוגים רבים של מכשירים נגזרים, כולל אופציות, החלפות, חוזים עתידיים וחוזים עתידיים. נגזרים יש שימושים רבים תוך כדי סיכון רמות שונות אך לרוב נחשבים לדרך אמיתית להשתתף בשווקים הפיננסיים.
סקירה מהירה של התנאים
נגזרים מתקשים להבין את הציבור הרחב משום שיש להם שפה ייחודית. לדוגמה, למכשירים רבים יש צדדים נגדים הנוטלים את הצד השני של הסחר. לכל נגזר יש נכס בסיס שמכתיב את תמחור, סיכון ומבנה הטווח הבסיסי שלו. הסיכון הנתפס בנכס הבסיס משפיע על הסיכון הנתפס של הנגזר.
התמחור של הנגזר עשוי לכלול מחיר שביתה, שהוא המחיר בו ניתן לממש. יכול להיות גם מחיר שיחה עם נגזרי הכנסה קבועה, המסמל את המחיר בו יכול המנפיק להמיר נייר ערך. נגזרים רבים מאלצים את המשקיע לנקוט עמדה שורית עם תנוחה ארוכה, עמדה דובית עם מיקום קצר או עמדה ניטרלית עם עמדה מגודרת שיכולה לכלול תכונות ארוכות וקצרות..
כיצד נגזרים יכולים להשתלב בתיק
המשקיעים משתמשים בדרך כלל בנגזרים משלוש סיבות: לגידור מיקום, להגדלת המינוף או לשער על תנועת הנכס. גידור עמדה נעשה בדרך כלל כדי להגן מפני סיכון של נכס או לבטח אותו. לדוגמה, בעל מניה קונה אופציית מכר אם הוא או היא רוצים להגן על התיק מפני ירידה. בעל מניות זה מרוויח כסף אם המניה עולה אך גם מרוויחה, או מפסידה פחות כסף, אם המניה נופלת מכיוון שאופציית המכר משתלמת.
נגזרים יכולים להגדיל מאוד את המינוף. מינוף אופציות עובד טוב במיוחד בשווקים תנודתיים. כאשר מחיר הנכס הבסיסי נע משמעותית ובכיוון חיובי מכיוון שאופציות תעצימו תנועה זו. משקיעים רבים צופים במדד התנודתיות לחליפין של שיקגו (VIX) כדי למדוד את המינוף הפוטנציאלי מכיוון שהוא גם חוזה את התנודתיות של אופציות S&P 500 Index. מסיבות ברורות. תנודתיות גבוהה יכולה להגדיל את הערך והעלות של שיחות וגם שיחות.
המשקיעים משתמשים גם בנגזרים כדי להמר על מחירו העתידי של הנכס באמצעות ספקולציות. מחזות ספקולטיביים גדולים ניתנים לביצוע בזול מכיוון שאופציות מציעות למשקיעים את היכולת למנף את עמדותיהם בשבריר מעלות הנכס הבסיסי.
נגזרים 101
נגזרי מסחר
נגזרים ניתן לקנות או למכור בשתי דרכים: ללא מרשם (OTC) או בבורסה. נגזרי OTC הם חוזים שנעשים באופן פרטי בין צדדים, כגון הסכמי החלפה, במקום לא מוסדר ואילו נגזרים הנסחרים בבורסה הם חוזים סטנדרטיים. קיים סיכון של צד נגדי כאשר הוא נסחר ללא מרשם מכיוון שהחוזים אינם מוסדרים, בעוד שנגזרי החליפין אינם כפופים לסיכון זה בגלל מסלקות הפועלות כמתווכים.
סוגי נגזרים
ישנם שלושה סוגים בסיסיים של חוזים: אופציות, החלפות וחוזים עתידיים / חוזים קדימה - עם וריאציות רבות מכל סוג. אופציות הן חוזים המעניקים את הזכות אך לא את החובה לקנות או למכור נכס. המשקיעים בדרך כלל משתמשים בחוזי אופציה כאשר הם לא רוצים לקחת עמדה בנכס הבסיסי, אך עדיין רוצים להגדיל את החשיפה במקרה של תנועת מחירים גדולה.
ישנן עשרות אסטרטגיות אפשרויות, אך הנפוצות ביותר הן:
- שיחה ארוכה - אתה מאמין שמחיר נייר ערך יגדל ויקנה את הזכות (ארוכה) להחזיק (להתקשר) לאבטחה. כבעל השיחה הארוכה, התשלום חיובי אם מחיר האבטחה עולה על מחיר המימוש ביותר מהפרמיה ששולמה עבור השיחה. שקע ארוך - אתה מאמין שמחיר נייר ערך יקטן ויקנה את הזכות (ארוכה) למכור (לשים) את נייר הערך. כמחזיק המכר הארוך, התשלום חיובי אם מחיר האבטחה נמצא מתחת למחיר המימוש ביותר מהפרמיה ששולמה עבור המכר. שיחה קצרה - אתה מאמין שמחיר נייר ערך יקטן וימכור (כתוב) שיחה. אם אתה מוכר שיחה, הצד שכנגד (השיחה הארוכה) יש שליטה בשאלה אם האופציה תמומש או לא מכיוון שאתה מוותר על השליטה כקצר. ככותב השיחה, התשלום שווה לפרמיה שקיבל רוכש השיחה אם מחיר האבטחה יורד, אבל אם האבטחה עולה יותר ממחיר המימוש בתוספת הפרמיה, אז אתה מפסיד כסף. שורט קצר - אתה מאמין שמחיר האבטחה יעלה וימכור (כתוב) מכר. ככותב המכר, הפיצוי שווה לפרמיה שקיבל קונה המועלה אם מחיר האבטחה עולה, אך אם מחיר האבטחה נופל מתחת למחיר המימוש פחות הפרמיה, אז אתה מפסיד כסף.
החלפים הם נגזרים שבהם צדדים נגדיים מחליפים תזרים מזומנים או משתנים אחרים הקשורים להשקעות שונות. פעמים רבות תתרחש החלפה מכיוון שלצד אחד יש יתרון יחסי, כמו הלוואת כספים בריבית משתנה, ואילו לצד אחר יכול ללוות באופן חופשי יותר בשיעור קבוע. הווריאציה הפשוטה ביותר להחלפה נקראת "וניל רגיל" אך ישנם סוגים רבים, כולל:
- החלפות בריבית - צדדים מחליפים הלוואה בריבית קבועה בהלוואה בריבית משתנה. אם לצד אחד יש הלוואה בריבית קבועה אך יש לה התחייבויות בריבית משתנה, הוא או היא עשויים להתמודד עם החלפה עם גורם אחר ולהחליף שער קבוע בשיעור משתנה כדי להתאים להתחייבויות. ניתן להזין החלפות ריבית גם באמצעות אסטרטגיות אופציות בעוד שהחלפת מעניקה לבעלים את הזכות אך לא את החובה להיכנס להחלפה. החלפות מטבע - צד אחד מחליף תשלומי הלוואה וקרן במטבע אחד בתשלומים וקרן במטבע אחר. החלפות סחורות - חוזה בו צד וצדדים שכנגד מסכימים להחליף תזרימי מזומנים, התלויים במחיר הסחורה הבסיסית.
צדדים בחוזים עתידיים ועתידיים מסכימים לקנות או למכור נכס בעתיד תמורת מחיר מוגדר. חוזים אלו נכתבים בדרך כלל באמצעות המחיר או המחיר הנוכחי ביותר. הרווח וההפסד של הרוכש מחושב על ידי ההפרש בין מחיר הספוט בזמן המסירה למחיר קדימה או עתידי. חוזים אלה משמשים בדרך כלל לגידור סיכון או לצורך השערות. חוזים עתידיים הם חוזים סטנדרטיים הנסחרים בבורסות בעוד שקדימה אינה תקנית, הנסחר ללא מרשם.
בשורה התחתונה
משקיעים המעוניינים להגן או לקחת סיכון בתיק יכול להשתמש באסטרטגיות נגזרות ארוכות, קצרות או ניטרליות המבקשות לגדר, לשער או להגדיל את המינוף. השימוש בנגזרת הגיוני רק אם המשקיע מודע לחלוטין לסיכונים ומבין את השפעת ההשקעה בתוך אסטרטגיית תיקים רחבה יותר. (לקריאה קשורה ראו "כיצד ניתן להשתמש בנגזרים לניהול סיכונים?")
