תאגיד הסיטונאי של קוסטקו (NASDAQ: COST) הוא קמעונאי מחסנים לחברות בלבד המספק מגוון רחב של סחורות. היא ממוקמת בארצות הברית, ובשנת 2014 הייתה הקמעונאית השלישית בגודלה במדינה. בשנת 2015 הוא זינק למקום השני אחרי מאחורי וול-מארט סטורס בע"מ.
קוסטקו, אפילו בגודלו הגדול, אינו ידוע בתשלום דיבידנד גבוה. קמעונאית המחסנים תשלם דיבידנד כולל של כ- 1.60 דולר למניה בשנת 2015, השווה לתשואת דיבידנד של 1.2%. זוהי תשואת הדיבידנד הנמוכה ביותר בהשוואה לקמעונאים ארציים אחרים כמו הום דיפו, בע"מ, Target Corporation ו- Wal-Mart. וול-מארט משלם את הדיבידנד הגבוה ביותר מקבוצה זו עם תשואה של מעל 2.5%.
עם זאת, יש יותר אסטרטגיית הדיבידנד של קוסטקו מאשר תשלום הדיבידנדים הרגילים שלה. נכון לשנת 2015 שילמה החברה שתי דיבידנדים מיוחדים למשקיעים בשלוש השנים האחרונות. הדיבידנדים המיוחדים הללו הורכבו מתשלום של 5 דולר למניה בשנת 2015 ותשלום של 7 דולר למניה בשנת 2012. שילוב של דיבידנדים מיוחדים אלה עם תשלומי הדיבידנד הממוצע של קוסטקו מעניקים למשקיעים תשואת דיבידנד אפקטיבית של 5% בשלוש השנים האחרונות.
לא ניתן לסמוך על דיבידנדים מיוחדים בכל שנה כדי להשפיע על התשלומים. במקום זאת, על המשקיעים להסתכל על יחס התשלום, תזרים המזומנים והתחייבויות ההתרחבות של קוסטקו כאינדיקטורים לגבי מה שיקרה בעתיד לתשלומי הדיבידנד של החברה.
יחס תשלום
לקוסטקו דיבידנד לרבעון של 40 סנט למניה בשנת 2015, השווה ל- 700 מיליון דולר בסך כל תשלומי הדיבידנד לשנה. זה בערך שליש מרווחי סוף השנה בשנת 2014, כלומר יחס התשלום הנוכחי שלה הוא למעשה 33%. לשם השוואה, גם וול-מארט וגם הום דיפו יחסי התשלום קרובים יותר ל 50%.
בעוד שיחס התשלומי הדיבידנד הנמוך של קוסטקו עשוי להוות דאגה עבור חלק מהמשקיעים, הוא מספק הזדמנות להגדיל את יחס התשלומים שלו. מרבית הרווחים השנתיים של החברה מגיעים מדמי החברות השנתיים שלה, זאת בניגוד לקמעונאים ארציים אחרים המשתמשים בסימני מכירות כדי להניב רווחים. דמי החברות פחות תנודתיים מסימוני מכירות, וקוסטקו יכולה להגדיל בביטחון את תשלומי הדיבידנד עקב רווחים יציבים.
תזרים מזומנים
קוסטקו ידוע כבעל עמדת מזומנים חזקה. תזרים המזומנים התפעולי שלה הגיע ל -4 מיליארד דולר בשנת 2014, גידול של 18% בהשוואה לשנת 2013. תזרים מזומנים חופשי זה הוא סימן שקוסטקו יכול להגדיל בנוחות את תשלומי הדיבידנד. לאמיתו של דבר, יחס התשלומי הדיבידנד של קוסטקו גדל בנעילת המסחר עם עלייה בתזרים המזומנים התפעולי שלה. תזרים המזומנים של החברה יותר מכפיל את עצמו מאז 2009, ובאותה תקופה הדיבידנד הרבעוני של קוסטקו עלה מ -20 סנט ל -40 סנט. תזרים המזומנים התפעולי צפוי לעלות עוד יותר בסוף 2015, וההנהלה הגיבה בהעלאת תשואת הדיבידנד ב -14% בשנת 2015 בלבד.
לחברה גם תוכנית רכישה חוזרת של מניות אגרסיבית שמרחיקה מתזרים המזומנים התפעולי שניתן להשתמש בה להגדלת הדיבידנדים. ברבעון הראשון של 2015, קוסטקו רכשה מחדש מניות בשווי של כ 18 מיליון דולר.
התחייבויות הרחבה
בעוד שיחס התשלום הנמוך של קוסטקו ותזרים המזומנים תומכים בתשואת הדיבידנדים הפוטנציאליים לטווח הרחוק, אסטרטגיית ההתרחבות של החברה פועלת לצמצום הסיכוי לגידול כלשהו. קוסטקו משתמשת גם בתזרים המזומנים התפעולי שלה בכדי לרכוש אדמות, בניינים ומחסנים נוספים. ההערכה היא כי ההנהלה מתעדפת השקעות אלה על פני תשלומי דיבידנד.
לדוגמה, קוסטקו רוכש ופותח ברציפות חנויות גדולות; היא הוציאה שני מיליארד דולר על מחסני חנויות חדשים בשנת 2014. ההנהלה הבכירה מתכננת להשקיע יותר מ- 2.5 מיליארד דולר על השקעות הון בשנת 2015. השקעות אלה מקטינות את כמות המזומנים שיש לקוסטקו לשלם לבעלי המניות. סימן טוב למשקיעים בהכנסות הוא שתוכניות ההרחבה של קוסטקו קטנות יחסית. החברה פותחת בכל שנה בערך 30 חנויות חדשות, מה שמביא לצמיחה של פחות מ- 5% במיקומים שנתיים.
