מה זה טיפה?
ירידה, המכונה גם מחיר הגלילה, היא ההבדל במחיר בין חודשי הפשרה בעת ביצוע סחר גלגול מגובי משכנתא (MBS). בדומה להסכם רכישה חוזרת, עסקאות רול דולר משמשות כאפיק העיקרי להלוואות והלוואות של אבטחת משכנתא בשוק שצפוי להודיע (TBA). באופן ספציפי, הירידה היא הפרש המחירים בין כאשר המשקיע מוכר את ה- MBS ורכש אותו מחדש במועד מאוחר יותר.
שוברים למטה ירידה
הירידה היא התפשטות מחירים בין החודש הנוכחי לחודש עתידי עבור מאגר ניירות הערך המגובים במשכנתא. פיזור הוא ההבדל בין ההצעה למחיר המבוקש של נייר ערך או נכס.
הירידה רואה שימוש עיקרי בשוק שצפוי להודיע (TBA). שוק זה הוא המקום בו מתמקמות עסקאות MBS (מגבלות משכנתא מגובות קדימה). המונח TBA נגזר מהעובדה שהביטחון המגובה במשכנתא בפועל שיימסר כדי לקיים סחר ב- TBA אינו מיועד בעת ביצוע הסחר. ניירות הערך מוכרזים 48 שעות לפני מועד הסדר המסחר שנקבע.
הוכרז על שוק ושחרר
ניירות ערך עוברים שהונפקו על ידי פרדי מק, פאני מיי וג'יני מיי סוחרים בשוק ה- TBA. נייר ערך שעבר מגובה על ידי חבילה של נכסים בסיסיים, כמו משכנתא. מתווך שירות גובה תשלומים חודשיים מהמנפיקים ואחרי ניכוי אגרה, מעביר או מעביר אותם למחזיקים
בשוק TBA יתכנו גם עסקאות רול דולר בניירות ערך עוברים. בענפים אלה הצד הקונה מסכים למכור בחודש הנוכחי ולקנות בחודש עתידי. הפרש המחירים בין חודשים נקרא הירידה. כאשר הירידה הופכת לגדולה מאוד, נאמר כי גליל הדולר הוא "על מיוחד". ייעוד מיוחד זה נובע מכך שהמשקיע מסוגל לשמור על חשיפת משכנתא ולהשקיע ולהרוויח ריבית מהתמורה ממכירת ה- MBS.
וריאציות בסחר המסורתי בדולר כרוכות ברכישת ניירות ערך דומים ולא בניירות ערך זהים במהלך הרכישה הראשונה.
גודל הירידה מושפע מהביקוש לניירות ערך עוברים למשכנתא ומהיקף סגירות המשכנתא בצנרת של יוצר המשכנתא. אם במוסד פיננסי יש יותר עסקאות מכר בחודש נתון ממה שהוא יכול לספק ניירות ערך עבורו, יהיה עליהם לגלגל עסקאות אלה לחודש עתידי. ככל שמספר ניירות הערך הזמינים בחודש נתון נמוך יותר, כך הירידה, או הפיזור בהפרשי מחירים, תהיה גבוהה יותר.
הירידה היא לעיתים קרובות חיובית, בשל הערך הכלכלי של מסירת האבטחה המגובה במשכנתא (MBS) וליהנות מההכנסות שנוצרו מתשלומי ריבית או קרנות.
היתרונות והחסרונות של הטיפה
גם הקונים והמוכרים יכולים להרוויח מהירידה. הצד הנגדי מצד הקנייה זוכה להשקיע את הכספים שאחרים היו נדרשים להסדיר את סחר הקנייה בחודש הנוכחי עד לרכישה חוזרת בעתיד. הצד שכנגד של המכירה נהנה בכך שלא היה צורך למסור את ניירות הערך העוברים, שאולי הם קיצרו או התחייבו לסחר אחר, בחודש הנוכחי.
דרך מצוינת לבחון את התועלת הכלכלית של עסקת רול דולר, והירידה המתקבלת כתוצאה מכך, תלויה אם הסדרת ה- MBS והרווחת הקופון, או דחיית הסדר לחודש הבא ורווחת ההחזר במזומן, תהיה הטובה ביותר שימוש בכספים
