מהי מלאי כיתה כפולה?
מניה בכיתה כפולה היא הנפקת סוגים שונים של מניות על ידי חברה יחידה. מבנה מניות כפול עשוי להכיל מניות מחלקה A ו- B למשל. מניות יכולות להיות שונות, בהתבסס על זכויות הצבעה ברורות ותשלומי דיבידנד.
כאשר בדרך כלל מונפקים שיעורי מניות מרובים: סוג מניות אחד מוצע לקהל הרחב, ואילו השני מוצע למייסדי החברה, למנהלים ולמשפחה. הכיתה המוצעת לקהל הרחב הינה בעלת זכויות הצבעה מוגבלות או לא, בעוד שהכיתה העומדת לרשות המייסדים והמנהלים היא בעלת כוח הצבעה רב ולעיתים קרובות מאפשרת שליטה ברוב בחברה.
הבנת מלאי כיתה כפולה
לחברות ידועות, כמו פורקש 'וברקשייר הת'אווי של וורן באפט, יש מבני מניות כפולים, המספקים למייסדים, למנהלים ולמשפחה את היכולת לשלוט בכוח ההצבעה ברוב עם אחוז קטן יחסית מההון העצמי. המבנה המעמדי הכפול בפורד, למשל, מעניק למשפחת פורד שליטה על 40% מכוח ההצבעה, תוך שהם מחזיקים בכ -4% בלבד מההון העצמי של החברה. דוגמה קיצונית לכך היא שמנכ"ל Echostar תקשורת צ'רלי ארגן מחזיק ב -5% ממניות החברה, אך עם זאת הוא שולט ב -90% מהקולות עם מניות ה- Class A החזקות שלו.
בעוד שהם הפכו פופולריים בתקופה האחרונה, מבנים בכיתה כפולה קיימים כבר זמן מה בצורות שונות. הבורסה בניו יורק (NYSE) אסרה על מבנים ממעמד כפול בשנת 1926 לאחר זעקה על ההצעה הציבורית של חברת הרכב דודג 'ברדרס, שהורכבה ממניות שלא הצביעו לציבור. אולם חילופי הדברים החזירו את התרגול במהלך שנות השמונים בעקבות תחרות מחילופי דברים אחרים. לאחר רישום של מניות, חברות לא יכולות להפוך כל זכות הצבעה, המיוחסת לסוג החדש או להנפיק סוגים של מניות עם זכויות הצבעה מעולות.
בתקופה האחרונה מספר החברות הבוחרות למבנה של כיתה כפולה במהלך הרישום הוכפל. בפרט, סטארט-אפים טכנולוגיים הרשומים בשווקים ציבוריים משתמשים באסטרטגיה זו כדי לשמור על השליטה בתלבושות שלהם. קודמתה של אלפבית בע"מ, גוגל, היא הדוגמה המפורסמת ביותר למגמה זו. רבים היו מתוסכלים מההנפקה של גוגל כאשר ענקית האינטרנט כיום, המתהדרת בהיוון שוק בקרב שלושים הגדולים בעולם, הנפיקה מניות Class B ב 'למייסדים עם פי 10 מהסכום של קולות כמניות Class A רגילות, שנמכרו לציבור.
מספר מדדי מניות הפסיקו לכלול חברות עם מבנים ממעמד כפול במדדים שלהן. S&P 500 ו- FTSE ראסל הם דוגמאות למגמה זו. הבורסות באסיה עברו לנצל והרפו את הכללים שלהן לגבי רשימות חברות. הבורסה בהונג קונג, שהחלה כעת לאפשר מניות מובנות מסוג כפול, והבורסה של סינגפור הן דוגמאות לבורסות באסיה שמתחרות עם מקבילותיה המערביות על חברות עם מבני מניות כאלה.
Takeaways מפתח
- מבנים בכיתה כפולה מתייחסים לחברות או מניות עם שתי או יותר או יותר מניות עם זכויות הצבעה שונות לכל מחלקה. חברות טכנולוגיה אוהבות במיוחד את המבנה הזה מכיוון שהיא מאפשרת למתחילים טכניים גישה להון ציבורי מבלי להקריב שליטה. מבנים בכיתה כפולה הם שנוי במחלוקת מכיוון שהם לא מאפשרים לבעלי מניות הציבור לומר בניהול החברה ולהפיץ סיכון באופן לא שוויוני.
מחלוקת בנוגע למבנה מלאי כפול
מבני מלאי כפול במחלוקת. תומכיהם טוענים כי המבנה מאפשר למייסדים להפגין מנהיגות איתנה והצבת אינטרסים לטווח הארוך על פני תוצאות כספיות לטווח הקרוב. זה גם מסייע למייסדים לשמור על השליטה בחברה מכיוון שניתן להימנע מהשתלטות פוטנציאלית באמצעות מניות ההצבעה העליונות שלהם. מצד שני, המתנגדים טוענים כי המבנה מאפשר לקבוצה קטנה של בעלי מניות מיוחסים לשמור על שליטה, בעוד בעלי מניות אחרים (עם פחות כוח הצבעה)) לספק את רוב ההון. למעשה, קיימת חלוקה לא שוויונית של הסיכון. המייסד מסוגל לגשת להון משווקים ציבוריים בסיכון כלכלי מינימלי. בעלי המניות נושאים חלק ניכר מהסיכון הקשור לאסטרטגיה. מחקרים אקדמיים הוכיחו כי שיעורי מניות חזקים למבני פנים יכולים למעשה להפריד ביצועים ארוכי טווח. קטגוריה שלישית של משקיעים הציעה דרך אמצעית. לטענתם, ניתן להגביל את ההשפעות של מבנה מעמדי כפול על ידי הצבת מגבלה מוגבלת בזמן על מבנים כאלה ומאפשרת לבעלי המניות לצבור ריבית הצבעה לאורך זמן.
דוגמאות למבנים בכיתה כפולה
כאמור, חברת הבת של אלפבית גוגל היא הדוגמה המפורסמת ביותר לחברה עם מבנה קלאסי כפול. כאשר היא רשמה ב -2004, חשפה ענקית החיפוש שלוש סוגים של מניות בהצעתה. מניות Class A היו שמורות למשקיעים רגילים והיו להן קול אחד למניה. מניות בכיתה ב 'היו שמורות למייסדים ולמנהלים והיו קולות פי 10 מהקולות כמו לשכבות אחרות. לבסוף, מניות Class C היו מיועדות לעובדים ולמניות A ולא היו להם זכויות הצבעה. דוגמאות נוספות לחברות עם מבנים ברמה כפולה הן פייסבוק, זינגה, גרופון ועליבאבא.
