מהי תשואה
תשואה מתייחסת לרווחים שנוצרו ומומשו בהשקעה בפרק זמן מסוים, והיא באה לידי ביטוי במונחים של אחוזים המבוססים על הסכום שהושקע או על שווי השוק הנוכחי או על ערך הנקוב של נייר הערך. זה כולל את הריבית שהרוויחו או הדיבידנדים שהתקבלו מהחזקת נייר ערך מסוים. בהתאם לאופי הערכה והערכה (קבועה / תנודה) של נייר הערך, תשואות עשויות להיות מסווגות כידועות או צפויות.
נוסחה לתשואה
תשואה היא מדד לתזרים המזומנים שמשקיע מקבל על הסכום שהושקע בנייר ערך. זה מחושב לרוב על בסיס שנתי, אם כי משתמשים גם בווריאציות אחרות כמו תשואות רבעוניות וחודשיות. אין להתבלבל בין התשואה לבין התשואה הכוללת, שהיא מדד מקיף יותר של ההחזר על ההשקעה.
מבוא לתשואות דיבידנדים
לדוגמה, הרווחים מהשקעות במניות יכולים להגיע בשתי צורות. ראשית, זה יכול להיות מבחינת עליית מחירים, כמו שמשקיע רוכש מניה במחיר של 100 דולר למניה ואחרי שנה מחיר המניה עולה ל -120 דולר. שנית, המניה עשויה לשלם דיבידנד, נניח של 2 דולר למניה, במהלך השנה. התשואה הכוללת היא הערכה במחיר המניה בתוספת כל דיבידנד ששולם, חלקי המחיר המקורי של המניה.
בדוגמה לעיל, התשואה הכוללת תהיה
החזר כולל = (עליית מחיר + תשלום דיבידנד) / מחיר רכישה
= ($ 20 + $ 2) / $ 100 = 0.22 = 22%
עם זאת, התשואה אינה כוללת וריאציות שנצפו במחיר נייר הערך - כמו השינויים במחיר המניה מ 100 $ ל 120 $ - וכאן שונה התשואה מהתשואה הכוללת. תשואה היא חלק מהתשואה הכוללת הנוצרת מהשקעה ובבעלות על נייר ערך פיננסי לאורך שנה. הנוסחה הכללית לחישוב התשואה היא:
תשואה = תשואה ממומשת נטו / סכום עיקרי
הסכום העיקרי עשוי להשתנות בהתאם לסוג התשואה שמחושב, או להשקעה הנחשבת.
סוגים ודוגמאות לתשואות
התשואות יכולות להשתנות על סמך הערך המושקע, משך ההשקעה וסכום ההחזר.
תשואה על השקעות במניות
להשקעות מבוססות מניות משתמשים בדרך כלל בשני סוגים של תשואות.
כאשר מחושב על בסיס מחיר הרכישה, התשואה נקראת תשואה על עלות (YOC), או תשואת עלות, ומחושבת כ:
תשואת עלות = (עליית מחיר + תשלום דיבידנד) / מחיר רכישה
בדוגמה שהובאה לעיל, המשקיע מימש רווח של 20 $ ($ 120 - $ 100) כתוצאה מעליית מחירים, וגם צבר 2 דולר מהדיבידנד ששילמה החברה. לפיכך, תשואת העלות מגיעה ל ($ 20 + $ 2) / $ 100 = 0.22 = 22%.
עם זאת, משקיעים רבים עשויים לרצות לחשב את התשואה על בסיס מחיר השוק הנוכחי, במקום מחיר הרכישה. גורם תשואה זה מכונה התשואה הנוכחית ומחושב כ-
תשואה נוכחית = (עליית מחיר + תשלום דיבידנד) / מחיר נוכחי
בדוגמה לעיל, התשואה הנוכחית מגיעה ל ($ 20 + $ 2) / 120 $ = 0.1833 = 18.33%.
כאשר מחיר המניה של חברה עולה, התשואה הנוכחית יורדת בגלל הקשר ההפוך בין התשואה למחיר המניה.
תשואה על השקעות אגרות חוב
ניתן לחשב תשואה על אגרות חוב שמשלמות ריבית שנתית באופן פשוט ונקראת התשואה הנומינלית.
לדוגמה, אם יש איגרת חוב ממשלתית בערך הנקוב של 1, 000 $ שמתבגר בשנה אחת ומשלמת ריבית שנתית של 5%, התשואה שלה מחושבת על ידי:
תשואה נומינלית = (ריבית שנתית שנצברה / ערך נקוב של איגרות חוב)
= 50 $ / 1, 000 $ = 0.05 = 5%
עם זאת, תשואה של אג"ח בריבית משתנה, שמשלמת ריבית משתנה על כהונתה, תשתנה לאורך חיי האג"ח בהתאם לשיעור הריבית הרלוונטי בתנאים שונים. אם יש איגרת חוב שמשלמת ריבית על פי אמירה, (תשואה של האוצר ל -10 שנים + 2%), הריבית הרלוונטית שלה תהיה 3% כאשר תשואת האוצר ל -10 שנים היא 1%, והיא תשתנה ל -4% אם תשואת האוצר של 10 שנים עולה ל -2% לאחר מספר חודשים.
באופן דומה, הריבית שהורווחה על איגרת חוב צמודת מדד, אשר תשלומי הריבית שלה מותאמים למדד, כמו מדד האינפלציה לצרכן (מדד המחירים לצרכן), ישתנו ככל שהתנודות בערך המדד.
תשואה לפדיון (YTM) היא מדד מיוחד לתשואה הכוללת הצפויה על איגרת חוב בכל שנה אם האג"ח מוחזקת עד לפדיון. זה שונה מהתשואה הנומינלית, המחושבת בדרך כלל על בסיס לשנה, וכפופה לשינויים עם כל שנה שעוברת. לעומת זאת, YTM הוא התשואה הממוצעת הצפויה לשנה והערך צפוי להישאר קבוע לאורך כל תקופת ההחזקה עד לפדיון האג"ח.
התשואה הגרועה ביותר (YTW) היא מדד לתשואה הפוטנציאלית הנמוכה ביותר שניתן לקבל על אגרות חוב ללא אפשרות שהמנפיק יחדל. YTW מציין את התרחיש הגרוע ביותר באג"ח על ידי חישוב התשואה שתתקבל אם המנפיק ישתמש בפרשות הכוללות תשלומים מוקדמים, התקשרות חוזרת או קרנות שוקעות. תשואה זו מהווה מדד סיכון חשוב ומבטיחה כי דרישות הכנסה מסוימות עדיין ייענו אפילו בתרחישים הגרועים ביותר.
התשואה לחיוג (YTC) היא מדד המקושר לאג"ח הניתנת להחלפה - קטגוריה מיוחדת של אגרות חוב שיכולות להיגאל על ידי המנפיק לפני פירעונה. YTC מתייחסת לתשואת האג"ח בזמן מועד השיחה שלה. ערך זה נקבע על ידי תשלומי הריבית של האג"ח, מחיר השוק שלה ומשך הזמן עד למועד השיחה שכן התקופה הזו מגדירה את סכום הריבית.
לאגרות חוב עירוניות, שהן אג"ח שהונפקו על ידי מדינה, עירייה או מחוז למימון הוצאות ההון שלה ורובם אינן חייבות במס, יש גם תשואה שווה ערך למס. TEY היא התשואה המתחזקת לפני האג"ח שצריכה להיות אגרות חוב חייבות במס כדי שהתשואה שלה תהיה זהה לתשואה של אג"ח עירונית נטולת מס, והיא נקבעת על ידי מדרגת המס של המשקיע.
אמנם יש הרבה וריאציות לחישוב התשואות מסוגים שונים, אולם החברות, המנפיקים ומנהלי הקרנות נהנים מחירות רבה כדי לחשב, לדווח ולפרסם את ערך התשואה לפי המוסכמות שלהם. רגולטורים כמו ניירות ערך וניירות ערך (SEC) הציגו מדד סטנדרטי לחישוב תשואה, המכונה תשואת SEC, שהוא חישוב התשואה הסטנדרטי שפיתחה SEC ומטרתו להציע מידה סטנדרטית להשוואה הוגנת יותר של קרנות האג"ח. תשואות ה- SEC מחושבות לאחר התחשבות בתשלומים הנדרשים הקשורים לקרן.
תשואת קרנות נאמנות משמשת לייצוג התשואה הרווחית נטו של קרן נאמנות, ומחושבת על ידי חלוקת תשלום חלוקת ההכנסה השנתית בשווי מניות קרן נאמנות. זה כולל את ההכנסה שהתקבלה באמצעות דיבידנד וריבית שהרוויחו על ידי תיק הקרן בשנה הנתונה. מכיוון שהערכת שווי קרנות נאמנות משתנה מדי יום בהתבסס על שווי הנכסים הנקי המחושב שלהם, גם התשואות של קרנות הנאמנות מחושבות ומשתנות עם שווי השוק של הקרן בכל יום.
לצד השקעות, ניתן לחשב תשואה גם על כל מיזם עסקי. החישוב שומר על צורת כמה התשואה נוצרת על ההון המושקע.
תשואה כמדד השקעה
מכיוון שערך תשואה גבוה יותר מצביע על כך שמשקיע מסוגל להחזיר כמויות גבוהות יותר של תזרימי מזומנים בהשקעותיו, ערך גבוה יותר נתפס לעתים כאינדיקטור לסיכון נמוך יותר והכנסה גבוהה יותר. עם זאת, יש להקפיד על הבנת החישובים המעורבים. יתכן שתשואה גבוהה נבעה משווי שוק של נייר הערך, שמוריד את ערך המכנה המשמש בפורמולה ומגדיל את ערך התשואה המחושב גם כאשר הערכות הערך של הניירות ערך נמצאות בירידה.
בעוד שמשקיעים רבים מעדיפים תשלומי דיבידנד מהמניות, חשוב גם לפקוח עין על התשואות. אם התשואות נעשות גבוהות מדי, זה עשוי להעיד כי מחיר המניה יורד או שהחברה משלמת דיבידנד גבוה משמעותית, או שניהם. מכיוון שמשלמים דיבידנדים מרווחי החברה, תשלומי דיבידנד גבוהים יותר מצביעים על כך שיש לחברה רווחים גבוהים יותר, אשר באופן אידיאלי אמור להביא למחירי מניות גבוהים יותר. דיבידנד גבוה יותר עם מחיר מניה גבוה יותר אמור להוביל לעלייה בתשואה עקבית או שולית בהשוואה לאלה שנצפתה בתקופה הקודמת. עם זאת, עלייה ניכרת בתשואה ללא עליית מחיר המניה עשויה לגרום לכך שהחברה משלמת דיבידנד ללא עליית הכנסות רבה מדי, וזה עשוי להצביע על בעיות אפשריות בעתיד הקרוב עבור עסקי החברה.
בשורה התחתונה
תשואה היא רק אחד מכמה גורמים שהמשקיעים מחפשים תוך הערכת עסק, חברה או החזר השקעה. התשואה לבדה עשויה להיות לא הגורם היחיד האידיאלי על בסיס החלטות ההשקעה. בדיקה מפורטת של דפוסי העבר על אופן התקדמות שווי התשואה בתקופה האחרונה, ומבט מקיף על הרווחים, ההון שהועסק / הושקע, תנועות מחיר השוק והשימוש בהם בחישוב התשואה הוא חשוב לפני שמבססים את שיקולי ההשקעה על תשואה.
