מהי החלפת מטבע כפולה?
החלפת מטבע כפול היא סוג של עסקה נגזרת המאפשרת למשקיעים לגדר את סיכוני המטבע הקשורים באג"ח מטבעות כפולות. הם כוללים הסכמה מראש להחליף את הקרן או את תשלומי הריבית מאגרות החוב הכפולות במטבע מסוים בשערי חליפין קבועים מראש.
החלפות מטבעות כפולות יכולות לעזור לחברות להנפיק אג"ח מטבעות כפולות על ידי כך שהן חשופות פחות לסיכונים הכרוכים בתשלום במטבעות זרים. באופן דומה, מבחינת משקיע האג"ח, החלפות מטבעות כפולות יכולות להפחית את הסיכון לרכישת אג"ח במטבעות זרים.
Takeaways מפתח
- החלפת מטבע כפול היא עסקה נגזרת המאפשרת לצדדים המעורבים להפחית את חשיפתם לסיכון מטבע חוץ. היא נפוצה כתוספת לעסקאות אג"ח מטבעות כפולות. החלפות מטבעות כפולות כוללות החלפת התחייבויות החזר קרן וריבית הקשורות לדאבל כפול אג"ח מטבע. העיתוי והתנאים של החלפת המטבע הכפול יובנו לקיזוז, או לגידור, של סיכון המטבע של האג"ח.
הבנת החלפות מטבעות כפולות
מטרת החלפת מטבעות כפולה היא להקל על קנייה ומכירה של איגרות חוב הנקובות במטבעות שונים. לדוגמה, חברה עשויה להרוויח מהעמדת האג"ח שלה למשקיעים זרים, כדי לגשת למאגר הון גדול יותר או ליהנות מתנאים טובים יותר. מצד שני, המשקיעים עשויים למצוא את אגרות החוב של חברה זרה יותר אטרקטיביות מאלה שקיימות במדינת מולדתה. כדי לענות על ביקוש שוק זה, חברות ומשקיעים יכולים להשתמש באג"ח מטבעות כפולות, שהן סוג של איגרות חוב בהן מתבצעות תשלומי הריבית והקרן בשני מטבעות שונים.
אמנם אג"ח מטבעות כפולות יכולות להקל על חברות ומשקיעים לקנות ולמכור איגרות חוב בינלאומיות, אך הן מציגות סיכונים ייחודיים משלהן. לא רק שמשקיעים אלה צריכים לדאוג לעצמם מהסיכונים הרגילים של השקעה באג"ח, כמו ראיית האשראי של המנפיק, אלא שהם חייבים לעסוק גם במטבע חוץ שערכו עשוי להשתנות לרעתם במהלך תקופת האג"ח.
החלפות מטבעות כפולות הן סוג של מוצר נגזר בו הקונה והמוכר של אג"ח מטבע כפול מסכימים מראש לשלם את רכיבי הקרן והריבית של האג"ח במטבע מסוים, ובשערי חליפין קבועים מראש. גמישות זו באה בעלות, שהיא המחיר, או הפרמיה, של הסכם ההחלפה.
דוגמה לעולם האמיתי של החלפת מטבע כפול
יורוקורפ היא חברה אירופאית המבקשת ללוות 50 מיליון דולר כדי לבנות מפעל בארצות הברית. בינתיים, אמריקורפ, חברה אמריקאית, מבקשת ללוות יורו בשווי של 50 מיליון דולר כדי לבנות מפעל באירופה.
שתי החברות הללו מנפיקות אגרות חוב כדי לגייס את ההון הדרוש להן. לאחר מכן הם מסדרים החלפת מטבע כפולה בין אחד לשני, על מנת להפחית את סיכוני המטבע שלהם. בתנאי החלפת המטבע הכפול, יורוקורפ ואמריקורפ מחליפים את התחייבויות ההחזר העיקריות והריבית הקשורות בהנפקות האג"ח שלהם. יתר על כן, הם מסכימים מראש להשתמש בשערי חליפין מסוימים, כך שהם חשופים פחות לתנועות שליליות פוטנציאליות בשוק המט"ח. חשוב לציין, הסכם ההחלפה בנוי כך שתאריך הפירעון שלו תואם לתאריך הפירעון של איגרות החוב של שתי החברות.
בתנאי הסכם ההחלפה שלהם, יורוקורפ מספקת אמריקורפ 50 מיליון דולר ומקבלת סכום שווה של יורו בתמורה. לאחר מכן יורוקורפ משלמת ריבית הנקובה ביורו לאמריקורפ ומקבלת סכום שווה ערך של ריבית הנקובה בדולר.
בגלל עסקה זו, יורוקורפ מסוגלת לשרת את תשלומי הריבית בהנפקת האג"ח הראשונית שלהם באמצעות תשלומי הריבית בדולר שהם מקבלים מהסכם ההחלפה שלהם עם אמריקורפ. באופן דומה, אמריקורפ יכולה לספק את תשלומי הריבית על האג"ח שלה באמצעות האירו שהתקבל מהסכם ההחלפה שלה עם יורוקורפ.
לאחר מועד מועד הפירעון של אגרות החוב של החברות, הם הופכים את החלפת הקרן שהתרחשה בתחילת הסכם ההחלפה שלהם ומחזירה את הקרן למשקיעי האג"ח שלהם. בסופו של דבר שתי החברות נהנו מהסכם ההחלפה מכיוון שהוא איפשר להן להפחית את חשיפתן לסיכוני מטבע.
