השפעת העלאת הריבית על אגרות החוב
הירידה במשק האמריקני בשנים 2007-2009 הורגשה מאז. למעשה, רק בדצמבר 2015 העלה הפדרל ריזרב את הריבית לראשונה מאז המיתון. זה אולי התשומות הראשונות שהכלכלה האמריקאית מתאוששת באמת. כפי שפורסם על ידי רויטרס (2015), לאחר דיון ממושך במקצת בשאלה האם המשק יכול להתמודד עם עלויות אשראי גבוהות יותר, הבנק המרכזי של ארה"ב העלה לבסוף את טווח הריבית שלו ברבע אחוז המשקף את השיעור החדש.25 ל.50 %. יתרה מזאת, ג'נט ילן, יו"ר הפד ", קובעת כי ההליכים הקיימים כיום להעלאת התעריפים" עשויים להתקדם בהדרגה "(רויטרס 2015). נראה כי הדבר מצביע על כך שעליית הריבית העתידית מתקרבת.
מה המשמעות של זה לשיעורי הריבית בשוק? התנאים הנוכחיים בריבית נמוכה אינם נעלמים, ולא סביר שבקרוב יגיע שוק בריבית גבוהה. עם זאת, יש אינדיקציות לכך שיש פוטנציאל לשוק בריבית בינונית אם יעלה הריבית. זה נעשה משמעותי יותר בגלל הרבה מהאתגרים הנוכחיים שמשקיעים המחפשים ניירות ערך עם הכנסה קבועה מתמודדים בתנאים אלה. תשואות גבוהות, או מה שנקרא אג"ח זבל, מהווים כיום הזדמנות לגיטימית עבור משקיעים כאלה. למרות שאג"ח בעלות תשואות גבוהות דורשות בבירור כמות משמעותית של מחקר קודם בגלל הסיכון הגבוה יותר שלהן. אם המשקיעים יכולים לבצע בדיקת נאותות כזו, קיימות הזדמנויות עסקיות מעניינות להחזר סיכון.
עם זאת בחשבון, בהחלט מעניין לבחון את ההשפעה של עליית הריבית על אגרות החוב הניביות גבוהות יותר.
ההשפעה הכללית של עליית הריבית
על פי ה- SEC, מה שקורה בדרך כלל כאשר הריבית עולה, הוא שמחיר האג"ח נופל. זה נכון גם בשווקים בעלי תשואה גבוהה וגם בדרגות השקעה. לפיכך, קיים סיכון מובנה הקשור לריבית שהוא שכיחות בקרב כל האג"ח - כולל אגרות חוב שהונפקו על ידי הממשלה. כשמדובר עד כמה פגיע אגרות חוב מסוימות עשויות להיות שינויים בריבית, התכונות המשמעותיות ביותר הן שער הקופון והבשלות שלו.
פירעון: במילים פשוטות, ככל שהבשלות ארוכות יותר, כך יהיה זמן לשינויים פוטנציאליים בריבית שיכולים להשפיע לרעה על מחיר האג"ח. אז ככל שהבשלות ארוכות יותר, כך גדל סיכון הריבית. המשקיעים מפצים על סיכון זה על אגרות חוב ארוכות טווח עם תשואות גבוהות יותר מאשר אגרות חוב לזמן קצר עם דירוג אשראי דומה.
שיעור קופון: ככל שהיבטי האג"ח האחרים שווים. לאג"ח עם שיעור קופון נמוך יותר יש בדרך כלל רגישות רבה יותר לתנודות בשערי הריבית בשוק. בהנחה שלאג"ח אחד יש שיעור קופון של 3% ולאג"ח האחרת יש קופון של 6%. במקרה ששיעורי הריבית בשוק אכן עולים, מדובר באג"ח בשיעור הקופון הנמוך של 3% שיראה את מחירו בשיעור כולל גדול יותר.
לפיכך, חשוב מאוד לשים לב שברור שאג"ח זבל מושפעת פחות על ידי העלאת שיעורי הריבית בהשוואה לאג"ח בדרגות השקעה. יתרה מזאת, כאמור לעיל, טווח הבשלות שנותר הוא גורם משמעותי שיש לקחת תמיד בחשבון. זהירות וניתוח מקצועי מעמיק מומלץ תמיד כאשר בוחרים להשקיע באג"ח בעלות תשואות גבוהות יותר, במיוחד בסביבה בריבית נמוכה עם עליית הריבית. בנוסף לזה; עם זאת, מצב שוק מסוים זה עשוי לפתוח הזדמנויות השקעה מעניינות לאג"ח זבל.
העלייה בשיעורי הריבית עשויה לספק הזדמנויות
בהתחשב בעובדה כי ניתוח מקצועי מעמיק עם כלים מחקריים וכלכליים מתאימים נערך ביחס לכל נייר ערך, המשקיעים יכולים ליהנות מאג"ח מניבות גבוהות יותר (אג"ח זבל) בזמנים של ריבית עולה. על פי Invesco (2015), משקיעים באג"ח זבל עשויים להרוויח מההזדמנויות הבאות.
אג"ח בעלות תשואה גבוהה, בניגוד להנפקות בדרגות השקעה, בדרך כלל הן בעלות קופון גבוה והן לפדיון קצר, מה שאומר שמשך הזמן שלהן נוטה להיות נמוך משמעותית בהשוואה. מסיבה זו, היות מודע לנושאים ולפגיעויות שיש לאג"ח בעלות תשואה גבוהה במיוחד ביחס לסיכון ותנודתיות לאורך זמן כתוצאה משינויי ריבית, חשוב למשקיעים פוטנציאליים.
כשמדובר בריביות, זה לא בהכרח דבר רע עבור אג"ח זבל. הסיבה לכך היא שעליות בריבית נוטות להצביע על המשק בכללותו מתרחב מה שמצביע על הזדמנויות חזקות להגדלת הרווחים. פירוש הדבר, בתורו, סבירות גבוהה יותר שעסקים המציעים אגרות חוב בתשואה גבוהה יוכלו להמשיך לעמוד בהתחייבויות הכספיות שלהם. עליית שיעורים יכולה להיות מנפיק חזק יותר ופחות סיכון לברירת מחדל.
בגלל ההגנה מפני שיחות שמרבית אגרות חוב הזבל מציעות, זו הערבות למשקיעים כי האג"ח לא ייקרא "מוקדם" על ידי המנפיק ולכן מצמצמת את חובת החוב שלהם והמשקיעים המשיכו הכנסות מהקופון ומהפדיון בסופו של דבר, הם נוטים להגיב בחיוב לשיעורי עלייה. לעומת זאת, חברות בדירוג AAA (או מנפיקים אחרים בדרגה השקעה) נוטות למחזר חובות בשיעורים נמוכים יותר לפני שתתרחש עלייה באמצעות הנפקה של שיחה והנפקת אג"ח חדשות. הגנות על שיחות מונעות זאת ומשמעות הדבר שמשקיעים נהנים מהגברת האבטחה בתקופות שעריות עולה מבלי לחשוש שהאג"ח נקרא לפתע לפני מועד הפדיון הצפוי.
בשורה התחתונה
ללא ספק, יש לנתח ולעקוב אחר סיכון הריבית באופן קבוע, הן באג"ח בדרגה השקעה והן באג"ח בעלות תשואה גבוהה יותר. עם זאת, חשוב לשים לב כי אג"ח בעלות תשואה גבוהה (אג"ח זבל) פחות מושפעות מהעלייה בשיעורים בהשוואה לאג"ח בדרגות השקעה. העלאת הריבית, במיוחד בסביבת הריבית הנמוכה הנוכחית, עשויה אף לספק הזדמנויות השקעה לאג"ח זבל. עם זאת, מומלץ תמיד להיזהר ולניתוח מקצועי מעמיק כאשר בוחרים להשקיע באג"ח בעלות תשואה גבוהה יותר.
