מהו צווארון ערך קבוע לדולר?
צווארון הערך של הדולר הקבוע מתייחס לאסטרטגיה שחברה שרכשה במהלך מיזוג עשויה להחיל. בשיטה זו החברה יכולה להגן על עצמה מפני תנודות במחיר המניה של החברה הרוכשת.
צווארון מתייחס לאסטרטגיית סחר באופציות שבה הסוחר מחזיק בעמדת מכר ארוכה, עמדת שיחה קצרה והיא מניות ארוכות של המניה הבסיסית. מנגנון המגן כרוך בהחזקת מניות של מניה נתונה, תוך רכישת מכירות מגן ומכירת אופציות שיחה כנגד האחזקה. גם המיקומים והשיחות הן אופציות מחוץ לכסף (OTM), עם אותו חודש תפוגה ושווה במספר החוזים שנרכשו.
כיצד עובד צווארון ערך קבוע בדולר
צווארון בעל ערך קבוע של דולר הוא אחד משני סוגים של צווארונים שימושי במהלך עסקאות מיזוגים ורכישות (M&A). זה נועד להגן על נכסי חברת היעד, לספק שווי דולר קבוע לכל אחת ממניות המוכר, גם אם מחיר המניה של החברה הרוכשת אמור לרדת. מטרת הצווארון בערך הדולר הקבוע היא להיות מפסק, העלול למנוע הפסדים משמעותיים. על ידי קביעת רצפה ותקרה על רכיב המניות בעסקת רכישה, החברה שתבצע את הרכישה תתחייב לספק שווי דולר קבוע של המניה שלה עבור כל מניה בחברה שתיבנה.
קולרים בעלי ערך קבוע של דולר קבועים קובעים את יחס החליפין של עסקת המיזוג או הרכישה. היחס קובע את רמת חילופי המניות של החברה הנרכשת כדי להחליף את מניותיה במניות החברה הרוכשת. יחס חילופי זה ינוע בתוך הצווארון, מכיוון שהאסטרטגיה מספקת רמות מינימום ומכסה לרצפה ולמקסימום עבור החלפה.
Takeaways מפתח
- צווארון שווי של דולר קבוע הוא אסטרטגיית אופציות שננקטה במהלך מיזוג לגידור מפני תנודות במחיר המניה של החברה הרוכשת. בעזרת אופציות למכירה וגם לרכישה, האסטרטגיה מגדירה רצפה ותקרה על מרכיב המניה בעסקת הרכישה. קולרים בשווי של דולר קבוע קובעים את רמת החליפין של החברה הנרכשת כדי להחליף את מניותיה במניות החברה הרוכשת.
שיקולים עם צווארוני ערך קבוע של דולר
מאמר בשנת 2014 מבית הספר למשפטים בהרווארד בדק כמה היבטים של אסטרטגיות M&A. "גורמים מסוימים משחקים בערעור המחודש של עסקאות מניות, כולל השקפה שורית יותר ויותר בסוויטה ברמת C והערכות שווי שוק ומניות גבוהות יותר ויציבות, כמו גם נהגים ספציפיים לעסקות כמו הצורך ברכיב מניות משמעותי בהיפוך המס. עסקאות ", כתבו החוקרים.
"כמה מהמלכודות הפוטנציאליות הטמונות במבנה בעל ערך קבוע ברור באופן מיידי - נעדר הגנות נוספות. אם מחיר המניה של הרוכש יורד בין חתימה לסגירה, הרוכש נמצא בסיכון לסבול מההשפעות המדללות של הנפקת מלאי יותר ממה שצפוי במקור."
המומחים הוסיפו כי אפקט דילול כזה יכול להפוך רכישה פחות אטרקטיבית עבור הקונה. כמו כן, זה יכול לגרום ל"הנפקה של מספיק מניות כדי לדרוש אישור על ידי בעלי מניות הקונה תחת דרישות הצבעה בבורסה או על ידי גרימת דילול מספיק בכדי לעורר שינוי הוראות שליטה בחובות, הון תמריץ או הסכמי מפתח אחרים.
"בצד ההפוך", כתבו, "יחס חילופי המשתנה בהתבסס על ערך יכול לגרום גם לבעיות אם מחיר המניה של רוכש יעלה באופן משמעותי. כדוגמא, בכך שיגרום למספר המניות שיונפקו לרדת מתחת לספים הרלוונטיים להשיג את הטיפול המס הרצוי."
