תוכן העניינים
- גורמים בסיסיים
- גורמים טכניים
- חדשות
- סנטימנט שוק
- בשורה התחתונה
מחירי המניות נקבעים בשוק, שם היצע המוכר עונה על הביקוש של הקונה. אבל האם תהית אי פעם מה מניע את שוק המניות - כלומר, אילו גורמים משפיעים על מחיר המניה? למרבה הצער, אין משוואה נקייה שאומרת לנו בדיוק כיצד יתנהג מחיר המניה. עם זאת, אנו יודעים כמה דברים על הכוחות שמניעים מלאי למעלה או למטה. כוחות אלה מתחלקים לשלוש קטגוריות: גורמים מהותיים, גורמים טכניים ומצב שוק.
Takeaways מפתח
- מחירי המניות מונעים על ידי מגוון גורמים, אך בסופו של דבר המחיר בכל רגע נתון נובע מההיצע והביקוש באותה נקודת זמן בשוק. גורמים בסיסיים מניעים את מחירי המניות על בסיס הרווחים של החברה ורווחיות מייצור ומכירה. סחורות ושירותים. גורמים טכניים מתייחסים להיסטוריית המחירים של המניה בשוק הנוגעת לדפוסי התרשים, המומנטום והגורמים ההתנהגותיים של סוחרים ומשקיעים.
גורמים בסיסיים
בשוק יעיל, מחירי המניות ייקבעו בעיקר על ידי יסודות, אשר ברמה הבסיסית מתייחסים לשילוב של שני דברים:
- בסיס רווחים, כגון רווח למניה (EPS) מכפיל הערכה, כמו יחס רווח / רווח
לבעלים של מניות משותפות יש תביעה על רווחים, והרווח למניה (EPS) הוא התשואה של הבעלים על השקעתו. כשאתה קונה מניה אתה רוכש נתח יחסי מזרם הרווחים העתידי. זו הסיבה למספר הערכת השווי: זהו המחיר שאתה מוכן לשלם עבור זרם הרווחים העתידי.
מה מזיז את מחירי המניות?
חלק מהרווחים הללו עשוי להיות מחולק כדיבידנד, בעוד שהיתר יישמר על ידי החברה (מטעמך) לצורך השקעה מחודשת. אנו יכולים לחשוב על זרם הרווחים העתידי כפונקציה הן של רמת הרווחים הנוכחית והן מהצמיחה הצפויה בבסיס הרווחים הזה.
כפי שמוצג בתרשים, מכפיל ההערכה (P / E), או מחיר המניה כמכפיל כלשהו של EPS, הם דרך לייצג את הערך הנוכחי ההיוון של זרם הרווחים העתידיים הצפוי.
תמונה מאת ג'ולי באנג © Investopedia 2019
בסיס הרווחים
למרות שאנו משתמשים ב- EPS, מדד חשבונאי, כדי להמחיש את מושג בסיס הרווחים, ישנם מדדים אחרים לכוח הרווח. רבים טוענים כי אמצעים מבוססי תזרים מזומנים הם טובים יותר. לדוגמה, תזרים מזומנים חופשי למניה משמש כמדד חלופי לכוח הרווחים.
אופן המדידה של כוח הרווחים עשוי להיות תלוי גם בסוג החברה שמנותחת. לתעשיות רבות יש מדדים מותאמים משלהם. נאמני השקעות נדל"ן (REIT), למשל, משתמשים במדד מיוחד של כוח הרווח הנקרא כספים מפעילות (FFO). חברות בוגרות יחסית נמדדות לרוב על ידי דיבידנדים למניה, המייצג את מה שבעל המניות מקבל בפועל.
מכפיל הערכה
מכפיל ההערכה מבטא ציפיות לגבי העתיד. כפי שכבר הסברנו, זה מבוסס באופן בסיסי על הערך הנוכחי ההיוון של זרם הרווחים העתידי. לכן שני גורמי המפתח כאן הם:
- הצמיחה הצפויה בבסיס הרווחים. שיעור ההיוון המשמש לחישוב הערך הנוכחי של זרם הרווחים העתידי
קצב צמיחה גבוה יותר ירוויח את המניה מכפיל גבוה יותר, אך שיעור הנחה גבוה יותר ירוויח מכפיל נמוך יותר.
מה קובע את שיעור ההיוון? ראשית, זהו פונקציה של סיכון נתפס. מניה מסוכנת מרוויחה שיעור ניכיון גבוה יותר, אשר בתורו מרוויח מכפיל נמוך יותר. שנית, מדובר בפונקציה של אינפלציה (או טענה בריבית, לטענת). אינפלציה גבוהה יותר מרוויחה שיעור ניכיון גבוה יותר, שמרוויח מכפיל נמוך יותר (כלומר הרווחים העתידיים יהיו שווים פחות בסביבות אינפלציוניות).
לסיכום, הגורמים הבסיסיים העיקריים הם:
- רמת בסיס הרווחים (המיוצגת על ידי מדדים כמו EPS, תזרים מזומנים למניה, דיבידנדים למניה) הצמיחה הצפויה בבסיס הרווחים שער ההיוון, שהוא בעצמו פונקציה של אינפלציה הסיכון הנתפס למניה
גורמים טכניים
הדברים יהיו קלים יותר רק אם גורמים מהותיים קובעים את מחירי המניות. גורמים טכניים הם תערובת של תנאים חיצוניים המשנים את היצע וביקוש למניות החברה. חלק מאלו משפיעים בעקיפין על יסודות. לדוגמא, צמיחה כלכלית תורמת בעקיפין לצמיחת הרווחים.
גורמים טכניים כוללים את הדברים הבאים:
אינפלציה
הזכרנו את זה קודם ככניסה למספר הערכת השווי, אך אינפלציה היא נהג ענק גם מבחינה טכנית. מבחינה היסטורית, לאינפלציה נמוכה היה מתאם הפוך חזק עם הערכות שווי (אינפלציה נמוכה מניעה מכפילים גבוהים ואינפלציה גבוהה מניעה מכפילים נמוכים). לעומת זאת, הדפלציה גרועה לרוב במניות מכיוון שהיא מסמנת הפסד בכוח התמחור של חברות.
חוזק כלכלי של שוק ועמיתים
מניות חברות נוטות לעקוב אחר השוק ועם עמיתיהם בענף. כמה חברות השקעות בולטות טוענות כי השילוב בין כלל תנועות השוק והמגזרים - בניגוד לביצועים פרטניים של חברה - קובע את רוב תנועת המניות. (מחקרים טוענים כי גורמים כלכליים / שוק מהווים 90 אחוז ממנה.) לדוגמה, תחזית שלילית לפתע למניה קמעונאית אחת פוגעת לעתים קרובות במניות קמעונאיות אחרות, שכן "אשמה על ידי אגודה" גוררת את הביקוש למגזר כולו.
תחליפים
חברות מתחרות על דולרי השקעה עם קבוצות נכסים אחרות על במה גלובלית. אלה כוללים אג"ח ארגוניות, אג"ח ממשלתיות, סחורות, נדל"ן ומניות זרות. קשה להבין את הקשר בין הביקוש למניות ארה"ב לתחליפיהם, אך הוא ממלא תפקיד חשוב.
עסקאות מקריות
עסקאות מקריות הן רכישות או מכירות של מניות שמונעות על ידי משהו שאינו אמונה בערך המהותי של המניה. עסקאות אלה כוללות עסקאות פנים מבוצעות, שלעתים קרובות מתוזמנות מראש או מונעות על ידי יעדי תיקים. דוגמא נוספת היא מוסד הקונה או מקצר מניה כדי לגדר השקעה אחרת. למרות שעסקאות אלה אינן יכולות לייצג "הצבעות" רשמיות בעד המניה או נגדן, הן משפיעות על היצע וביקוש ולכן הן יכולות להזיז את המחיר.
דמוגרפיה
כמה מחקר חשוב שנעשה בנושא הדמוגרפיה של המשקיעים. חלק גדול ממנו נוגע לשתי הדינמיקות הללו:
- משקיעים בגיל העמידה, משתכרי שיא הנוטים להשקיע בשוק המניות משקיעים גדולים יותר, שנוטים לצאת מהשוק כדי לעמוד בדרישות הפרישה.
ההשערה היא שככל ששיעור המשקיעים בגיל העמידה בקרב האוכלוסייה המשקיעה גדול יותר, כך גדל הביקוש למניות וגדל מכפילי הערכה.
מגמות
לעתים קרובות מניה פשוט עוברת על פי מגמה לטווח קצר. מצד אחד, מניה שמתקדמת מעלה יכולה לצבור תאוצה, שכן "ההצלחה מולידה הצלחה" והפופולריות מצליחה להמריא את המניה. מצד שני, מניה מתנהגת לפעמים באופן הפוך במגמה ועושה מה שנקרא לחזור לממוצע. לרוע המזל, מכיוון שמגמות חותכות את שתי הדרכים וברורות יותר במבט לאחור, הידיעה שמניות "טרנדיות" אינה עוזרת לנו לחזות את העתיד.
נזילות
נזילות היא גורם חשוב ולעיתים פחות מוערך. זה מתייחס לכמה עניין מושך ממשקיעים שמניה מסוימת מושכת. המניה של וול-מארט, למשל, נוזלית ביותר ולכן מגיבה מאוד לחדשות מהותיות; החברה הממוצעת עם כובע קטן אינה פחותה. היקף המסחר אינו רק פרוקסי לנזילות, אלא הוא גם פונקציה של תקשורת ארגונית (כלומר, מידת ההתייחסות של החברה מקהילת המשקיעים). למניות עם כובע גדול יש נזילות גבוהה - הם נעקבים היטב ומבצעים אותם בכבדות. מניות רבות עם כובע קטן סובלות מ"הנחות נזילות "כמעט קבועות מכיוון שהן פשוט אינן נמצאות במסכי המכ"ם של המשקיעים.
חדשות
אמנם קשה לכמת את ההשפעה של חדשות או התפתחויות בלתי צפויות בחברה, בתעשייה או בכלכלה העולמית, אך אינך יכול לטעון שהיא משפיעה על סנטימנט המשקיעים. המצב הפוליטי, משא ומתן בין מדינות או חברות, פריצות דרך של מוצרים, מיזוגים ורכישות ואירועים בלתי צפויים אחרים יכולים להשפיע על המניות ועל שוק המניות. מכיוון שסחר בניירות ערך מתרחש ברחבי העולם ושווקים וכלכלות קשורים זה בזה, חדשות במדינה אחת יכולות להשפיע כמעט על המשקיעים במדינה אחרת.
סנטימנט שוק
רגש השוק מתייחס לפסיכולוגיה של משתתפי השוק, באופן אינדיבידואלי וקולקטיבי. זו אולי הקטגוריה המטרידה ביותר. רגשות השוק הם לרוב סובייקטיביים, מוטים ועיקשים. לדוגמה, אתה יכול לפסוק שיקול דעת לגבי סיכויי הצמיחה העתידית של המניה, והעתיד עשוי אפילו לאשר את התחזיות שלך, אך בינתיים, השוק עשוי להתעכב באופן קופתי על פיסת חדשות אחת השומרת על מלאי גבוה או נמוך באופן מלאכותי. ותוכל לפעמים לחכות זמן רב בתקווה שמשקיעים אחרים יבחינו ביסודות.
תחושת השוק נבדקת על ידי התחום החדש יחסית של מימון התנהגותי. זה מתחיל מההנחה שככל הנראה כי השווקים אינם יעילים הרבה מהזמן, ואי אפשר להסביר את היעילות הזו על ידי פסיכולוגיה ותחומי מדע חברתיים אחרים. הרעיון של יישום מדעי החברה למימון קיבל לגיטימציה מלאה כאשר דניאל כהנמן, דוקטורט, פסיכולוג, זכה בפרס נובל למדעי הכלכלה בשנת 2002 (הפסיכולוג הראשון שעשה זאת). רבים מהרעיונות במימון התנהגותי מאשרים חשדות ניכרים: כי המשקיעים נוטים להדגיש יתר על המידה נתונים שעולים בקלות לראש; כי משקיעים רבים מגיבים בכאב רב יותר להפסדים מאשר בהנאה לרווחים מקבילים; וכי המשקיעים נוטים להתמיד בטעות.
יש משקיעים הטוענים כי הם יכולים לנצל את התיאוריה של מימון התנהגותי. עם זאת, עבור הרוב, השדה חדש דיו בכדי לשמש כקטגוריית "לתפוס את כולם", שם כל מה שלא נוכל להסביר מופקד.
בשורה התחתונה
סוגים שונים של משקיעים תלויים בגורמים שונים. משקיעים וסוחרים לטווח קצר נוטים לשלב ואף עשויים לתעדף גורמים טכניים. משקיעים לטווח ארוך מתעדפים את היסודות ומכירים בכך שגורמים טכניים ממלאים תפקיד חשוב. משקיעים המאמינים היטב ביסודות יכולים להתפייס עם כוחות טכניים עם הטענה הפופולרית הבאה: גורמים טכניים ורגש השוק מציפים לעיתים קרובות את הטווח הקצר, אך היסודות יקבעו את מחיר המניה בטווח הארוך. בינתיים אנו יכולים לצפות להתפתחויות מרגשות יותר בתחום מימון התנהגותי, במיוחד מכיוון שלא נראה כי תיאוריות פיננסיות מסורתיות מסבירות את כל מה שקורה בשוק.
