קרנות נאמנות הן המקבילה להשקעה בארוחת ערב קפואה. במקום לעבור את הטרחה בהליכה במעברים בסופרמרקט, לבחור מרכיבים בודדים, לארוז את כולם הביתה ואז לבשל ארוחה, תוכלו לקנות ארוחת ערב קפואה ולקבל את כל מה שתרצו באריזה אחת נוחה. עם זאת, כמו שלא היינו מצפים שארוחת ערב קפואה מהונג קונג או מבלגיה תהיה זהה לארוחה מהסופרמרקט המקומי, כך איננו יכולים לצפות שקרנות נאמנות זרות ייראו זהות לאלה שבסיסן בארצות הברית.
קרן נאמנות הממוקמת באירופה נופלת תחת סביבה רגולטורית שונה מקרן שמוסמכת לחשבונות השקעה בהונג קונג. לכל מדינה יש חוקים ו"טעמים "משלה כיצד נבנית קרן נאמנות, וחשוב להבין כיצד התקנות הללו מעצבות את הכספים מכל מדינה. מאמר זה ייתן סיור מהיר בקרנות נאמנות ורגולטורים שלהם ברחבי העולם.
קרן נאמנות הינה כלי שיחיד להשקיע את כספם בשוק המניות או האג"ח. זה אידיאלי עבור המשקיע הבודד שיש לו קרנות מוגבלות, מכיוון שהוא יכול לקבל גישה להטבות גיוון למרות שיש להם סכום צנוע להשקיע. כשחוזרים לדוגמא ארוחת הערב הקפואה שלנו, זה יקר ולא נוח לקנות את כל המרכיבים בנפרד לארוחה מלאה; נוחות וחיסכון בעלויות הם הסיבה לכך שקיימות קרנות נאמנות וגם ארוחות ערב קפואות. המשקיעים אינם צריכים לקבל החלטות לגבי מניה פרטנית לקנות, הם פשוט מחליטים איזה תיק מתאים להם ביותר.
האם אתה יכול לקנות קרן ממדינה אחרת?
קרן נאמנות ממדינה אחרת אינה זהה לקרן גלובלית או קרן בינלאומית. קרן עולמית משקיעה בנכסים מרחבי העולם, כולל מדינת הבית של המשקיע. בינתיים, קרן בינלאומית כוללת את כל העולם פרט למדינת המשקיע. שתי הקרנות הללו עדיין צריכות להיות רשומות ב- SEC לפני שהמשקיעים בארה"ב יוכלו לקנות אותן.
תכונות נפוצות של כל קרנות הנאמנות
לפני שנוכל להתעמק בהבדלים, חשוב לתאר תחילה כמה אמיתות קרנות נאמנות בסיסיות. כל קרנות הנאמנות מאגדות את הפיקדונות הרבים והקטנים יותר של משקיעים בודדים, כך שהם יכולים לבצע רכישות גדולות במניות או באגרות חוב. מרבית קרנות הנאמנות זמינות הן ללקוחות הקמעונאיים (משקיעים בודדים) והן ללקוחות המוסדיים (חברות גדולות, קרנות וכו '). בדרך כלל יש מבחר רחב של קרנות, הן לפי חברה והן לפי סגנון בכל מדינה, כולל מגוון טוב של מניות, אג"ח, שוק כסף וקרנות מאוזנות (תערובות של מניות ואג"ח באותה קרן).
שכיחות נוספת בקרב קרנות נאמנות ברחבי העולם היא שלכל כלכלה גדולה יש כללים ספציפיים הנוגעים לרישום, שיווק ומכירת קרנות. ענף קרנות הנאמנות הוא מרחב מוסדר מאוד, אך תקנות אלה שונות זה מזה לפי מדינה או אזור. קיימות תקנות להגנה על הצרכן; זה עוזר להבטיח שמנהלי הנכסים שומרים על האינטרסים של המשקיע מעל עצמם, וכי המשקיע לא מנצל אותו. חשוב מאוד שהמשקיע יחוש בטוח כי הרשות המתאימה עוקבת אחר הענף בכללותו, כך שיפקידו להפקיד את חסכונותיהם בקרן נאמנות. אם חסרים משקיעים אמון, סביר להניח שהענף יקרטע.
הבדלים ברחבי העולם
קרנות הנאמנות הזמינות להשקעה שונות בהתאם למקום מגוריו של המשקיע. בואו נסתכל על כמה מהרגולטורים והתקנות כדי לראות כיצד הכללים מעצבים את הקרנות.
השוק האמריקאי
כל קרנות הנאמנות המשווקות למשקיעים קמעונאיים בארה"ב חייבות להיות רשומות ב- SEC ועליהן לציית לכללים שנקבעו תחת חוק חברת ההשקעות משנת 1940, המכונה בדרך כלל חוק שנות הארבעים. חלק מהכללים בחוק שנות הארבעים עוסקים בסוגיות גיוון. באופן ספציפי, סעיף 12 מגביל את סכום נכסי הקרן שניתן להשקיע בחברות השקעה אחרות. במילים אחרות, הכלל אוסר על קרן נאמנות לרכז יותר מדי אחזקותיה במלאי של חברת השקעות.
כלל אחר, 35d-1, המכונה בדרך כלל "מבחן השם", מוודא שרוב (80%) אחזקות קרנות הנאמנות משקפות את שם הקרן ותשקיף. אז אם קרן מכנה את עצמה "קרן מניות בינלאומית", 80% מאחזקותיה צריכות להיות מניות, והן צריכות להיות מניות בינלאומיות .
האיחוד האירופי
קרנות נאמנות המורשות למכירה באירופה מנוהלות על ידי תקנות של ההתחייבויות להשקעה קולקטיבית בניירות ערך הניתנים להעברה, או קרן מטה. האיטרציה האחרונה של הכללים נקראת UCITS III, אשר שונה מהכללים הקודמים על ידי תשומת לב רבה יותר למעקב אחר הסיכון של עמדות נגזרות. הכללים מכסים תחומים רבים, אך בדומה לחוק שנות הארבעים חלקם עוסקים בדאגה שהקרן לא תרכז את אחזקותיה כדי להבטיח פיזור.
כדי לשווק את הקרן שלך בכל המדינות החברות באיחוד האירופי, אתה צריך רק לרשום את הקרן שלך במדינה אחת באיחוד תחת סמכותו של הרגולטור הפיננסי של אותה מדינה. לדוגמה, באירלנד זוהי הרשות הרגולטורית לשירותים פיננסיים של אירלנד. בתורו, ה- IFSRA הוא חלק מוועדת הרגולטורים האירופיים, הממונה על תיאום הרגולטורים של ניירות הערך של כל מדינות האיחוד.
שוק הונג קונג
הכללים של הונג קונג הם המגבילים ביותר. ישנם שני גופים המנהלים קרנות בשוק בהונג קונג: נציבות ניירות ערך וחוזים עתידיים (SFC) ו- MPFSA. כללי ה- SFC הם רחבים יותר ולא ספציפיים או מגבילים כמו הכללים שנקבעו על ידי ה- MPFSA. הם חלים על כל הקרנות המשווקות בהונג קונג, לא משנה איזה סוג קרן נאמנות הן. לעומת זאת, MPFSA מפקח רק על קרנות המשווקות לשימוש בחשבונות הפרישה של תושביה. המשמעות היא שלקרנות המתאימות להשקעה בחשבונות הפרישה יש שני גופים רגולטוריים לדאוג להם - עליהם לעמוד בכללי SFC וגם MPFSA. עם זאת, מכיוון שחוקי ה- MPFSA מגבילים יותר מכללי SFC, מנהלי קרנות יכולים בדרך כלל להתרכז בכללי MPFSA, מתוך ידיעה כי ציות לכללים אלה בדרך כלל יבטיח עמידה בכללים הרחבים יותר.
כללי ה- MPFSA מגבילים יותר, בין השאר משום שהרשות רוצה לוודא שביצי הקן של תושביה מוגנות ולא מושקעות בכספים בעלי אופי ספקולטיבי. ה- MPFSA מתייחס ברצינות רבה לעמידה בכללים שלה. חלק מהכללים המגבילים יותר עוסקים בניירות ערך לא מדורגים, או מתחת להשקעה, וניירות ערך לא רשומים. ה- MPFSA דורש כי קרנות נאמנות באג"ח ימכרו אג"ח שהורדמו מתחת לציון ההשקעה, גם אם היו דרגות ההשקעה בעת הרכישה. הכללים שמים דגש גם על חילופי דברים מאושרים. MPFSA מספק רשימה משלו של בורסה מאושרת. לא ניתן להקצות לא יותר מ- 10% מניירות הערך של קרן נאמנות להכיל מניות שאינן רשומות באחת הבורסות המאושרות הללו.
שווקים אחרים
לשווקים שאינם השלושה שהוזכרו לעיל, יש מבנה ותקנות משלהם. בקנדה, למשל, קרנות הנאמנות כפופות לחוקי ניירות ערך מחוזיים וכן לכללים לאומיים המכונים NI 81-102. ה- NI מייצג את "הכלי הלאומי". לדוגמא, עוסקים המוכרים קרנות נאמנות חייבים להיות רשומים אצל הרגולטור ניירות ערך במחוזם, ואילו מנהל הנכסים של קרנות הנאמנות חייב לוודא שהקרן שהם מנהלים עומדת בכללי NI 81-102.
שוק נוסף שנפתח כרגע למנהלי קרנות חיצוניות הוא טייוואן. בטייוואן הרגולטור הוא הוועדה לפיקוח פיננסי (FSC). ישנם רק כעשרים כללים ספציפיים לקרנות נאמנות המשווקות בטייוואן, אך זהו עדיין שוק מתפתח.
בשורה התחתונה
הבנת ההבדלים בין הרגולטורים הפיננסיים חשובה מאוד עבור מנהל קרנות נאמנות. למנהל עשויים להיות רשומים קרנות שונות בסביבות רגולטוריות שונות אלה, והוא צריך לוודא שהוא מבין מה הוא יכול ולא יכול לעשות בכל אחת מהמדינות. הפרת כלל, ובמיוחד מרכזית, יכולה להעניק לקרן ולמנהלתה מוניטין רע, קנס או שניהם.
