במאי 2018, שיעורי המשכנתא ברחבי ארה"ב עלו לרמות גבוהות יותר ממה שנראה בשבע השנים שקדמו לה. אמנם זה כמובן משפיע על רוכשי בתים פוטנציאליים ברחבי הארץ, אך יש לו גם סיכוי להשפיע על משקיעי קרנות הנסחרות בבורסה קבועה (ETF). דו"ח שפורסם לאחרונה על ידי ETF.com מדגיש כמה מהנושאים וחלק מהקרנות שהושפעו מהעלייה בשיעור המשכנתא.
iShares MBS ומתמודדים עם מתחרים
החל מסוף מאי הקצתה תיק ה- iShares MBS ETF (MBB) לכ -75% ניירות ערך מגובים במשכנתא (MBS) וכ -25% למזומן. הקרן, עם נכסים המנוהלים בכמעט 12 מיליארד דולר, צמחה בקליפ מהיר ומשקפת את מרחב תעודות הסל באופן כללי. אכן, בחמשת החודשים הראשונים של השנה בערך, MBB הניבה תזרים נכסים נטו של כ -266 מיליון דולר. עם זאת, באמצע מאי השנה, MBB חוותה גם פדיונות נטו של 321 מיליון דולר. בעולם ה- ETF ההולך וגדל, העובדה שמניות ה- MBB נסחרו לרמות שלא נראו במשך יותר משנה הפתיעה חלק מהמשקיעים והביאה לא מעט אזעקה.
אם לא נראה ש- MBB הושפעה באופן ייחודי מהעלאת שיעורי המשכנתא, ETF.com מפנה את תשומת הלב גם למתחרה העיקרית של הקרן, תעודת הסל (VBSUard-Backed Securities ETF) (VMBS). במחיר 5.25 מיליארד דולר, VMBS היא רק כמחצית מגודל ה- MBB מבחינת הנכסים המנוהלים. בזמן הדו"ח הקצתה VMBS כ -86% מתיק העבודות שלה לניירות ערך, כאשר כ -13% נוספים היו לכיוון מזומנים. תעודת תעודה נוספת במרחב ניירות הערך המגובים במשכנתא היא SPDR בלומברג ברקליס ETF (MBG), עם כ -96% שהוקצו ל- MBS ו -4% במזומן נכון לתקופת הדו"ח. שני המתחרים הללו היו בצבע אדום השנה בסוף מאי. (לפרטים נוספים ראו: תעודות סל מובילות עם מגבלות משכנתא .)
הגיון מאחורי המאבק
בהחלט, עליית שיעורי המשכנתא לאורך השנה לא הייתה נוחה לרווחת תעודות הסל הללו, התלויות כה רבות במרחב ה- MBS. עם זאת, ישנן סיבות אחרות שקרנות תעודת סל אלה בפרט אולי נאבקו באיחור. גם תשואות האוצר עלו גבוה יותר והגיעו מעל 3% בסוף מאי. מקובל ש- MBS ו- Treasurys מתואמים חזק, כאשר התשואות עולות ככל שהמחירים נוטים לרדת.
תעודות סל אגרות חוב מצטברות שמרכזות מדד איגרות חוב מצטברות בארה"ב של בלומברג בארקליס חושפות אף הן. קרנות אלה נוטות להחזיק במגוון מגזרים בשוק האג"ח. עד כה בשנת 2018 כמעט כל מגזר המיוצג בקרנות אלה היה באדום. מדד Agg מוקצה בערך 28% ל- MBS, כלומר קרנות העוקבות אחריו שומרות על אחוז דומה מהתיק שלה גם ב- MBS. קרנות אלה כוללות את תעודת סל ה- iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG), ה- Schwab US Aggregate Bond ETF (SCHZ) ואת ה- SPDR Portfolio Aggregate Bond ETF (SPAB). תעודות הסל הללו ראו כולם התחלה גסה של השנה, ורבים נסחרים ברמות נמוכות מכל מה שנראה בשנה האחרונה.
עם זאת, כמה תעודות סל שהוקצו באופן משמעותי יותר ל- MBS הצליחו למעשה לעלות על ביצועים למרות העלייה בשיעורים. תעודות סל אגרות חוב מצטברות אקטיביות ניצלו את העובדה שלמרות שמגזר ה- MBS נחלש השנה, הוא עדיין לא מתמודד עם לחץ רב כמו חלקים אחרים משטח האג"ח. תעודת הסל הטקטית DoubleDRine Total Return TF (TOTL) מקצה 53% מהנכסים שלה ל- MBS, מה שהופך אותו בערך פי שניים מההקצאה באחוזים לעומת מדד Agg. המנדט של TOTL מאפשר לה להשקיע במספר ענפי הכנסה קבועים שונים ברחבי העולם, והיא הצליחה להעלות על ביצועים טובים יותר מהאג'ג עד כה השנה. TOTL אפילו הצליחה יותר ממתחרה העיקרית, PIMCO Active Bond ETF (BOND), שהייתה כ 34% מהתיק שלה צמודה ל- MBS בסוף מאי.
אמנם עליית שיעורי המשכנתא עשויה להטריד רבים עבור מרחב תעודות הסל, אך לפחות חלק מהקרנות המתמקדות ב- MBS הצליחו להפוך חדשות רעות יחסית לטובות. (לקריאה נוספת, בדקו: 3 תעודות סל אשר יפיקו את היתרון מעליית שיעורי המשכנתא .)
