מהי רכישה מוסדית (IBO)?
רכישה מוסדית (IBO) מתייחסת לרכישת גרעין שליטה בחברה על ידי משקיע מוסדי כמו חברת הון פרטי, חברת הון סיכון או מוסד פיננסי כמו בנק מסחרי. רכישות יכולות להיות של חברות ציבוריות כמו בעסקה "פרטית הולכת", או של חברות פרטיות באמצעות מכירה ישירה. רכישות מוסדיות הן ההפך ממכירות ניהול (MBO), בהן ההנהלה הנוכחית של עסק רוכשת את החברה כולה או חלקה.
הבנת רכישה מוסדית (IBO)
רכישות מוסדיות (IBO) עשויות להתקיים בשיתוף של בעלי חברות קיימות, אך הן נקראות עוינות כאשר הן מושקות ומוסכמות על התנגדויות הניהול הקיים. קונה מוסדי רשאי להחליט על ניהול החברה הנוכחי לאחר רכישה. אך לעיתים קרובות הקונה מעדיף להעסיק מנהלים חדשים, ולעיתים נותן להם הון בעסק. באופן כללי, חברת ההון הפרטי המעורבת בקנייה תשתלט על הבנייה והיציאה מהעסקה וכן בהעסקת מנהלים.
קונים מוסדיים מתמחים בדרך כלל בענפים ספציפיים כמו גם במיקוד לפי גודל עסקה מועדף. חברות שיש בהן כושר חובות שלא מנוצל, אינן מביאות ביצועים טובים יותר בתעשיות שלהן, אך עדיין מייצרות מזומנים גבוהה, עם תזרימי מזומנים יציבים ודרישות הוצאות נמוכות להון הופכות יעדי רכישה אטרקטיביים. בדרך כלל, המשקיע הרוכש בהנפקה ייראה לפטר את חלקו בחברה באמצעות מכירה לקונה אסטרטגי (למשל מתחרה בענף) או באמצעות הצעה ציבורית ראשונית. קונים מוסדיים מכוונים למסגרת זמן קבועה, לרוב חמש עד שבע שנים, ומכשול להחזר השקעה מתוכנן לעסקה.
רכישות ממונפות
רכישות מוסדיות מתוארות כ- buyouts ממונפים (LBOs) כאשר הם כרוכים במינוף פיננסי גבוה, כלומר הם נעשים בכספים שהושאלו בעיקר.
המינוף, כפי שהוא נמדד לפי יחסי חוב ל- EBITDA לרכישות, יכול לנוע בין ארבע לשבע פעמים. המינוף הגבוה שמעורבים ב- LBO מגדיל את הסיכון לכישלון עסקה ואפילו פשיטת רגל אם הבעלים החדשים אינם ממושמעים במחיר ששולם, או אינם מסוגלים לייצר את השיפורים המתוכננים לעסק באמצעות הגדלת היעילות התפעולית והפחתת העלויות המספיקה לשירות החוב. נלקח למימון העסקה.
שוק ה- LBO הגיע לשיאו בסוף שנות השמונים, כאשר הושלמו מאות עסקאות. הרכישה המפורסמת של KKR את RJR Nabisco בשנת 1988, עלתה 25 מיליארד דולר והסתמכה על כסף שהושאל למימון קרוב ל 90% מעלות העסקה. זה היה ה- LBO הגדול ביותר בתקופתו.
