ההחלטה להשקיע במניות פרמצבטיקה (פארמה) או ביוטכנולוגית היא החלטה מבלבלת אלא אם כן יש לך ידע נוקב בפעולותיה ובמוצריה הבסיסיים של החברה וכיצד סחר ניירות הערך שלה בשוק.
חברות התרופות נעות בין גדולות לקטנות, והן עוסקות במגוון פעילויות מלא של מחקר ופיתוח (מו"פ) לייצור ושיווק תרופות. החומרים התרופות המייצרות חברות מורכבות הן מולקולות קטנות המבוססות על סינתזה כימית או צמחית.
לעומת זאת, חברות ביוטכנולוגיה, למעט כמה מהן, הן בדרך כלל חברות קטנות העוסקות אך ורק במחקר ופיתוח של תרופות. חברות אלה משתמשות בביוטכנולוגיה כדי ליצור מחדש את תפקוד התאים; הם משתמשים במיקרואורגניזמים ואנזימים כדי לפתח תרופות מולקולות גדולות המשמשות למטרה ספציפית. מכיוון שביוטכנולוגיה מחקה תהליכים סלולריים, משך הזמן ממחקר ופיתוח הוא ארוך ביותר, בממוצע 10-15 שנים.
תהליך המחקר והפיתוח של שניהם כולל ניסויים קליניים רבים המניבים נתונים ספציפיים. הניסויים הללו הם "עיוורים" כך שלא לחברות ולא המשקיעים אין שום ידיעה על התוצאות.
השפעה על מו"פ ומניות
חברות ביוטק נוטות להיות קטנות עם רק תרכובת אחת עד מעטות בפיתוח. מרבית החברות הללו פועלות עם הפסדים, מכיוון שהזמן להתפתח כל כך ארוך ותהליכי המו"פ יקרים ביותר. בגלל הדינמיקה הזו, חברות ביו-טק נוטות למצוא שותפים לתמיכה כספית, בדרך כלל באמצעות הון סיכון, אוניברסיטאות, חברות תרופות או הממשלה.
למרות זאת, כאשר מתחם של החברה נמצא בניסויים קליניים, אם לא עומדים ב"נקודות הקצה "(נתונים צפויים), המניות יכולות לצלול. אך אם חריגה מנקודות הקצה, המניות יכולות לטוס פי כמה. כתוצאה מכך, משקיעים בחברות ביו-טק צריכים להיות מוכנים לסבול תנודתיות רבה.
בעוד שחברות התרופות גם חוות את תהליך המו"פ היקר והארוך, כולל עליות וירידות במהלך ניסויים קליניים, הן בדרך כלל מסוגלות לעמוד בתנודתיות בצורה טובה יותר מכיוון שחברות אלה נוטות לקבל קווי מוצרים רבים יותר המניבים הכנסות המכסות את עלויות המו"פ. לכן המניות שלהם יציבות יחסית ונחשבות להשקעות בטוחות יותר.
כאשר לחברת ביוטק סוף סוף יש תרופה סחירה, היא צריכה לקבל זרוע שיווק ומכירות. ניתן להשיג זאת על ידי בניית אחת או במקרים רבים, שותפות עם חברת ביוטק או פארמה גדולה יותר. חברות תרופות רבות עורכות בריתות עם חברות ביו-טק, ומוסיפות הכנסות ממכירת התרופה של הביוטק ללא עלויות או זמן הכרוכים בפיתוח - זרז נחמד לשורה העליונה שלהם.
תחרות
תחרות היא תחום המשפיע על חברות פארמה במידה רבה יותר מחברות ביו-טק, מכיוון שתרופות הן תהליכים כימיים שנחשבים לשכפל ביתר קלות. התחרות בדרך כלל מגיעה בצורה של תרופות גנריות, אותן ניתן להכניס לשוק לאחר שפג תוקף הפטנטים של התרופות הממותגות. אורכו של כל פטנט משתנה, אך בדרך כלל הוא מספיק ארוך כדי שחברות פארמה יוכלו להחזיר את עלויות המו"פ ולהפיק רווחים בריאים. כשמציגים לשוק תרופה גנרית, התמחור של תרופות ממותגות אבוד במאת האחוזים. מחירי התרופות לגנרי יכולות להיות נמוכות עד 90% מהתמחור המותג.
תרופות "גם אני", מוצרים תחרותיים שעובדים בצורה שונה לאותה מחלה, יכולים לשחוק גם נתח שוק ותמחור. חברות ביוטק לא התמודדו עם שום תחרות "ביו-דומה" או גנרית. אך מאז החקיקה בשנת 2010, ביוסימילרים יכולים להפוך לאיום תחרותי יותר ויותר על חברות הביוטק. סוגיות רבות קיימות מבחינת קביעת מהלך ההתפתחות עבור מתחרים ביו-דומים. אז חברות ביו-טק, מכיוון שהן עומדות בפני עלויות כה תלולות ותהליכים ממושכים הקשורים למו"פ, מקוות שביוסימילרים לא יהוו איום תחרותי לטווח הקרוב.
תזות השקעה
ישנן שתי תיזות השקעה בסיסיות המבוססות על אופק זמן וסובלנות לסיכון:
- השקעה פרמצבטית: אם אתה סובלני פחות בסיכון ואינך מוכן לחכות לפיתוח תרופות לטווח הארוך, השקעה בחברת תרופות הגיונית יותר. המניעים של מלאי תרופות כוללים נתוני מרשם, צינורות תרופות חדשים, בריתות אסטרטגיות ופעילות בתחום המחקר והפיתוח, שינויים בתחרות והחזר. מניות אלה נוטות להיות יציבות יותר מכיוון שחלק מהנהגים הללו צפויים. בנוסף, חברות תרופות נוטות לקבל בסיס הכנסות גדול יותר עם קווי מוצרים מרובים ולכן הן נסחרות על בסיס רווחים. איומים בלתי צפויים לטווח הקצר כוללים שינויים בתמחור הרפואי, אשר נוטים להשפיע על התמחור עבור צרכנים רבים. איומים בלתי צפויים לטווח הארוך כוללים השפעות רפואיות שליליות של נטילת התרופות (כמו מוות / תביעות משפטיות) וכן אובדן פטנטים (מה שמאפשר למתחרים לצאת לשוק מוקדם יותר). השקעות ביוטק: אם אתה נוטל סיכון ומוכן לחכות לפיתוח תרופות תוך עמידה בתנודתיות הפוטנציאלית הקשורה בדרך כלל למניות ביוטכנולוגיה, השקעה בחברת ביוטק עשויה להתאים לסגנון שלך. מניות ביוטק בדרך כלל נסחרות על סמך נתוני תרופות כולל כישלונות של ניסוי קליני, תחרות או מכשולים רגולטוריים. אם נתוני התרופות מפספסים את נקודת הקצה הצפויה שלה, מלאי של ביוטק יכול לאבד את מרבית ערכו ביום אחד. לעומת זאת, אם תרופה עומדת בנקודת הקצה הצפויה שלה, מלאי יכול להמריא בספרות כפולות ומשולשות באותו יום. חברות מסוימות שיש להן שותפים חזקים או שהן יציבות כלכלית עשויות להיות מסוגלות לעמוד בפני כישלונות, אך חברות רבות עשויות שלא, וההשקעה עשויה להתפשט.
הערכה
מניות תרופות בדרך כלל נסחרות בהנחה גדולה למניות ביו-טק. מכפיל הרווח המקדימה הממוצע ההיסטורי הוא 16x משנת 1976 ועד מרץ 2013 עבור פארמה בהשוואה ל- 20X עד 30X ומעלה עבור ביוטכנולוגיות.
מכיוון שביוטכנולוגיות רבות קטנות ופועלות עם הפסדים, הן מוערכות באמצעות יחס מחיר למכירה (PSR) או ערך ארגוני למכירות (EV / מכירות). עם זאת, לדברי אחד האנליסטים בוול סטריט, "אין קשרים משמעותיים ויכולת שוק או הכנסות." (מקור: מריל לינץ 'חזרה להצגת היסודות.) ככזו, הערכת שווי היא קצת לא אמינה וחסרת משמעות עם חלק מהמניות הללו.
בשורה התחתונה
הן מניות הפארמה והן הביוטק מתמודדות עם תהליך יקר שיכול לייצר מוצרים רווחיים במיוחד כאשר הם מצליחים. עם זאת, התהליך אינו צפוי ביותר, אשר עבור חברת ביוטכנולוגיה קטנה יכולה להוכיח כל מזיקה ובלתי ניתנת להשבה. חברות התרופות, בשל גודלן הגדול יותר ובסיס ההכנסות המגוון שלה, מסוגלות בדרך כלל לעמוד בפני כישלונות וכישלונות. התחרות רלוונטית ויקרה יותר לחברות התרופות, ויוצרת צורך בצינורות חזקים והכנסות לא אורגניות (למשל באמצעות M&A או בריתות). בחינה של נושאי מפתח אלה יכולה לספק בסיס להשקעה נבונה.
