מה דוחף על מיתר?
דחיפת חוט היא מטאפורה לגבולות המדיניות המוניטרית וחוסר האונים של בנקים מרכזיים. לפעמים המדיניות המוניטרית פועלת רק בכיוון אחד מכיוון שלא ניתן לכפות על עסקים ומשקי בית להוציא אם הם לא רוצים. הגדלת הבסיס הכספי ורזרבות הבנקים לא תמריץ כלכלה אם הבנקים חושבים שהוא מסוכן מדי להלוואות והמגזר הפרטי רוצה לחסוך יותר בגלל אי וודאות כלכלית.
Takeaways מפתח
- דחיפה על מיתר מתייחסת למאמץ בו הדבר לא יהיה מועיל בהקשר נתון. בכלכלה, דחיפה על מיתר היא כאשר בנקים מרכזיים מנסים לנקוט במדיניות מוניטרית רופפת כאשר יש כבר רפיון במשק, וכתוצאה מכך מעט מאוד עד לא תוצאות. ניתן לייחס את המונח לכלכלן ג'ון מיינרד קיינס, בהרהור על השפל הגדול, אם כי הביטוי שימש גם בעדות הקונגרס בשנות השלושים.
הבנת דחיפה על מיתר
דחיפה על מיתר היא דמות דיבור להשפעה שיעילה יותר להעביר דברים לכיוון אחד מכיוון אחר - אתה יכול למשוך, אך לא לדחוף.
אמנם הביטוי הדוחף על מיתר יוחס לכלכלן הבריטי ג'ון מיינרד קיינס, אך אין שום הוכחות שהוא השתמש בו. עם זאת, מטאפורה מדויקת זו שימשה בוועדת בית בנקאות ומטבע בשנת 1935, כאשר מושל הפדרל ריזרב מררינר אקלס אמר לקונגרס כי מעט מאוד, אם בכלל, עשוי הפד לעשות כדי לעורר את הכלכלה ולסיים את השפל הגדול:
מושל אקלס: בנסיבות הנוכחיות ניתן לעשות מעט מאוד, אם בכלל.
חבר הקונגרס ט. אלן גולדסבורו: אתה מתכוון שאתה לא יכול לדחוף מיתר.
המושל אקלס: זו דרך טובה לנסח זאת, אי אפשר לדחוף חוט. אנו נמצאים במעמקי הדיכאון ו… מעבר ליצירת מצב כסף קל באמצעות הפחתת שיעורי ההנחה ובאמצעות יצירת יתר יתר, יש מעט מאוד אם בכלל ארגון המילואים יכול לעשות בכדי להביא להחלמה.
בהתחשב בכך שטריליוני דולרים של הקלות כמותיות (QE) לא הצליחו לעורר את הכלכלה האמריקאית ככל הצפוי - אפילו עם שער הכספים הפדרליים בשיעור של כמעט אפס במשך שבע שנים - הדחיפה למטפורת מיתרים רלוונטית.
חיסכון בכלכלה העולמית הושאר כמעט כולו לבנקים מרכזיים, אך הם לא הצליחו לייצר ביקוש מאוויר, מכיוון שמשקי בית, עמוסים בחובות, הגדילו את שיעור החיסכון שלהם. המדיניות המוניטרית נראתה נואשת וחסרת תוחלת, כאשר הגידול בהיצע הכסף בארה"ב קוזז על ידי ירידה במהירות הכסף.
דחיפת מיתרים והמשבר הכלכלי של 2008
כאשר פד התחיל ברכישות, נראה כי ארה"ב נמצאת במלכודת נזילות קיינסיאנית, בה כולם שומרים מזומנים במקום לבזבז אותם או להלוות אותם. החוב של משקי הבית ירד עד 2013, לפני שהצטבר לשיא של 13 טריליון דולר בסוף 2017. עם זאת, השכר הריאלי נותר שטוח בכלכלת ההופעות מכיוון שאינפלציה במחירי הנכסים העלתה את דמי השכירות.
QE אולי היה מונע מאסון - אם כי לעולם לא נדע כמה גרוע המשבר היה בלעדיו. שאלת טריליון הדולר היא מה קורה להוצאות הצרכנים והשקעות עסקיות שכן הפד מפחית את היצע הכסף ועלות ההלוואות עולה.
