מה המשמעות של רכיבה על עקומת התשואה?
הרכיבה על עקומת התשואה היא אסטרטגיית סחר הכוללת קניית אג"ח לטווח ארוך ומכירתה לפני שהיא מתבגרת כדי להרוויח מהתשואה היורדת המתרחשת לאורך חיי האג"ח. המשקיעים מקווים להשיג רווחי הון על ידי שימוש באסטרטגיה זו.
הסבר על עקומת התשואה הסביר
עקומת התשואה היא המחשה גרפית של תשואות אגרות החוב עם תנאים שונים לפדיון. הגרף מתארך בריבית על ציר ה- Y ומשך זמן משך זמן על ציר ה- X. מכיוון שלאיגרות חוב לטווח הקצר בדרך כלל יש תשואות נמוכות יותר מאשר אגרות חוב לטווח ארוך יותר, העקומה משופעת כלפי מעלה משמאל למטה לימין. מבנה מונח זה של שיעורי הריבית מכונה עקומת תשואה רגילה. לדוגמא, שיעור אגרות החוב לשנה נמוך משיעור האג"ח ל 20 שנים בזמנים של צמיחה כלכלית. כאשר מבנה הטווח חושף עקומת תשואה הפוכה, אז התשואות לטווח הקצר הן גבוהות מהתשואות לטווח הארוך יותר, ומשמע שהאמון של המשקיעים בצמיחה הכלכלית הוא נמוך.
בשווקי אגרות חוב המחירים עולים עם ירידת התשואות, וזה מה שנוטה לקרות ככל שמתקרבים אגרות החוב לפדיון. כדי לנצל את הירידה בתשואות המתרחשות לאורך חיי האג"ח, משקיעים יכולים ליישם אסטרטגיית הכנסה קבועה המכונה רכיבה על עקומת התשואה. הרכיבה על עקומת התשואה כוללת רכישת נייר ערך עם טווח זמן ארוך יותר לפדיון מאשר תקופת ההחזקה הצפויה של המשקיע על מנת לייצר תשואה מוגברת. תקופת ההחזקה הצפויה של משקיע היא משך הזמן בו מתכנן משקיע להחזיק את השקעותיו בתיק העבודות שלו. על פי פרופיל הסיכון של משקיע ואופק הזמן, הם עשויים להחליט להחזיק טווח ביטחון קצר לפני מכירתם או להחזיקם לטווח ארוך (יותר משנה). בדרך כלל, משקיעים ברבעון הקבוע רוכשים ניירות ערך עם פירעון שווה לאופק ההשקעה שלהם ומחזיקים לפדיון. עם זאת, הרכיבה על עקומת התשואה מנסה להעלות על האסטרטגיה הבסיסית והסיכון הנמוך הזו.
כאשר רוכב על עקומת התשואה, משקיע ירכוש אגרות חוב עם פירעון ארוך מאופק ההשקעה וימכור אותן בסוף אופק ההשקעה. אסטרטגיה זו משמשת כדי להרוויח מהשיפוע כלפי מעלה במורד התשואה הנגרם כתוצאה מהעדפות נזילות ומתנודות המחירים הגדולות יותר המתרחשות בפדיונות ארוכים יותר. בסביבה ניטרלית-סיכון, התשואה הצפויה של אג"ח לשלושה חודשים שתוחזק לשלושה חודשים אמורה להיות שווה לתשואה הצפויה של אג"ח ל -6 חודשים שהוחזקה במשך שלושה חודשים ואז נמכרה בסוף התקופה שלושת החודשים. במילים אחרות, מנהל תיקים או משקיע עם אופק תקופת אחזקה של שלושה חודשים עשוי לרכוש אג"ח של שישה חודשים, שיש לה תשואה גבוהה יותר מאשר האג"ח לשלושה חודשים, ואז למכור את האג"ח בתאריך האופק של שלושה חודשים.
הרכיבה על עקומת התשואה משתלמת רק מהאסטרטגיה הקנייה והחזקה הקלאסית אם הריבית נשארת זהה ואינה עולה. אם הריבית תעלה, התשואה עשויה להיות נמוכה מהתשואה הנובעת מרכיבה על העקומה ועלולה אף לרדת מתחת לתשואה של האג"ח התואמת את אופק ההשקעה של המשקיע, ובכך לגרום להפסד הון. בנוסף, אסטרטגיה זו מניבה תשואות עודפות רק כאשר שיעורי הריבית לטווח הארוך הם גבוהים יותר משיעורי הקצרה. ככל שהשיפוע כלפי מעלה של עקומת התשואה תלול יותר בתחילת הדרך, כך הריבית נמוכה יותר כאשר המיקום מחוסל באופק, והתמורה מהרכיבה על עקומה עולה.
