הגדרת תספורת על בסיס סיכונים
תספורת מבוססת סיכון מקטינה את הערך המוכר של נכס כדי לקבוע רמת מקובלת של מרווח או מינוף פיננסי בעת רכישה או המשך של בעלות על נכס. במילים אחרות, תספורות מנסות למדוד את הסיכוי לנכס שנמצא מתחת לשווי השוק הנוכחי שלו ולבסס חיץ מספיק שיגן מפני שיחת שולי.
המתודולוגיה משלבת היבטים של תורת תמחור אופציות ותורת התיקים כדי לחשב חיובי הון. מסגרת זו מצייתת לתקנות שנקבעו על ידי כלל ההון הנקי של נציבות ניירות ערך (SEC) לפי חוק ניירות ערך משנת 1934.
שוברים למטה תספורת על בסיס סיכונים
תספורת מבוססת סיכון היא צעד קריטי בהגנה מפני אפשרות לשיחת שולי או סוג דומה של מיקום ממונף יתר. הפחתה מלאכותית של הערך המוכר של נכס לפני נקיטת עמדה ממונפת מאפשרת שווי שוק בפועל של הנכס ליפול רחוק יותר מנכס דומה ללא תספורת לפני שמתרחשת שיחת שולי. זה מקטין את הסיכוי לשיחת שולי במועד מתוקף או למכירה כפויה של נייר ערך במחיר נמוך יותר. סכום התספורת משקף את הסיכון הנתפס לאובדן מהנכס שנפל בערכו או להימכר במכירת שריפה. במקרה שיימכרו בטחונות לכיסוי שיחת השוליים, יהיה למלווה סיכוי להתפרק.
התספורת מתבטאת בדרך כלל כאחוז משווי השוק של הביטחונות. לגבי אופציות למניות שנחשבות למסוכנות, התספורת יכולה לטפס עד 30%, כלומר אופציה של 1, 000 דולר למניה מעניקה הלוואה בסך 700 דולר. תספורות עשויות להיות מורכבות ממיקומים במניות, חוזים עתידיים ואופציות על חוזים עתידיים של אותו נכס בסיס או מכשירים קשורים מאוד. הם חלים גם על קטגוריות נכסים שונות כמו מוצרי הון, אינדקס ומטבעות.
מסלקת האפשרויות
מסלקת המסלקות (OCC) מספקת את ערכי הרווח וההפסד המשמשים לייצור דרישת שולי התיק. חישוב זה נובע מגזירה קניינית של מודל תמחור האופציות הבינומיום Cox-Ross Rubinstein שפותח על ידי המסלקה אופציות. המחירים המשוערים מחושבים לפי מחיר הסגירה של הנכס הבסיסי בכל יום בתוספת מינוס המחיר העובר מעשר נקודות נתונים שוות תקופה ממושכת.
ההפסד החזוי הגדול ביותר עבור כל הסוגים או קבוצת המוצרים הזכאים (מתוך עשרת תרחישי השוק הפוטנציאליים) הוא חיוב ההון הנדרש עבור התיק. שילוב עמדות פתוחות וערכים תיאורטיים מגיעים לאותו חיוב הון מתאים.
