מכירות קצרות לעומת אופציות מכר: מה ההבדל?

מכירה קצרה לעומת אפשרויות מכירה: סקירה כללית

אופציות למכירה וקצר מכירה הן אסטרטגיות דוביות מיסודן המשמשות להשערות על ירידה פוטנציאלית בביטחון או במדד הבסיסי. אסטרטגיות אלה גם עוזרות לגידור סיכון החיסרון בתיק או במניה ספציפית. לשתי שיטות השקעה אלה יש תכונות משותפות, אך יש להן גם הבדלים שהמשקיעים צריכים להבין.

סוחרים המשתמשים במכירה קצרה מוכרים, במהותם, נכס שהם לא מחזיקים בתיק העבודות שלהם. משקיעים אלה עושים זאת מתוך אמונה כי הנכס הבסיסי יירד בערכו בעתיד. שיטה זו עשויה להיקרא גם מכירת קיצור, קיצור וקיצור.

סוחרים ומשקיעים מפותחים המשתמשים באופציות מכר מהמרים גם כי שוויו של נכס יירד בעתיד ויציין מחיר ומסגרת זמן בה ימכרו נכס זה.

עבור משקיע או סוחר מנוסה, בחירה בין מכירה קצרה ומממשת אסטרטגיה דובית תלויה בגורמים רבים הכוללים ידע בהשקעות, סובלנות לסיכון, זמינות במזומן, ואם הסחר מיועד לספקולציות או לגידור.

מכירה קצרה

מכירה קצרה היא אסטרטגיה דובית הכרוכה במכירת נייר ערך שאינו בבעלות המוכר אלא הושאל ואז נמכר בשוק. סוחר יבצע מכירה נמוכה אם הם מאמינים שמניה, סחורה, מטבע או נכס או סוג אחר יבצעו מהלך משמעותי בעתיד.

מכיוון שהמגמה לטווח הארוך של השוק היא להתקדם כלפי מעלה, נראה כי תהליך המכירה הקצר מסוכן. עם זאת, ישנם תנאי שוק שסוחרים מנוסים יכולים לנצל ולהפוך לרווח. לרוב משקיעים מוסדיים ישתמשו בקיצור כשיטה לגידור - להפחתת הסיכון - בתיק העבודות שלהם.

מכירות קצרות יכולות לשמש לצורך ספקולציות או כדרך עקיפה לגידור חשיפה ארוכה. לדוגמה, אם יש לך מיקום ארוך ומרוכז במניות טכנולוגיות גדולות, אתה יכול לקצר את תעודת סל ה- Nasdaq-100 כדרך להגן על חשיפת הטכנולוגיה שלך.

כעת יש למוכר עמדה קצרה בניירות ערך - לעומת עמדה ארוכה, בה המשקיע הוא הבעלים של נייר הערך. אם המניה תרד כצפוי, המוכר הקצר ירכוש אותה מחדש במחיר נמוך יותר בשוק ויכניס את ההפרש, שהוא הרווח במכירה הקצרה.

מכירה קצרה מסוכנת בהרבה מקניית מכירות. במכירות קצרות, התגמול מוגבל פוטנציאלי - מכיוון שהרוב שהמניה יכולה לרדת אליו הוא אפס - בעוד שהסיכון הוא בלתי מוגבל תיאורטית - מכיוון שערך המניה יכול לטפס עד אין קץ. למרות הסיכונים שלה, מכירות קצרות הן אסטרטגיה מתאימה בשווקי דוב רחבים, מכיוון שמניות יורדות מהר יותר ממה שהן עולות. כמו כן, קיצור נושא סיכון מעט פחות כאשר המקוצר באבטחה הוא מדד או תעודת סל מכיוון שהסיכון לעלייה בורחת במדד כולו נמוך בהרבה מאשר במניה בודדת.

מכירה קצרה היא גם יקרה יותר מאשר קנייה מכניסה בגלל דרישות השוליים. מסחר בשוליים משתמש בכסף שהושאל מהמתווך כדי לממן קניית נכס. בגלל הסיכונים הכרוכים בכך, לא כל חשבונות המסחר רשאים לסחור בשוליים. המתווך שלך ידרוש מכספי חשבונך לכיסוי מכנסיים קצרים. ככל שמחיר הנכס מתקצר מטפס, כך גם המתווך יעלה את ערך המרווח שהסוחר מחזיק בו.

בגלל הסיכונים הרבים שביצעה, מכירות קצרות צריכות לשמש רק סוחרים מתוחכמים המכירים את סיכוני הקיצור והתקנות הכרוכות בכך.

לשים אפשרויות

אפשרויות מכר מציעות דרך חלופית של נקיטת עמדה דובית על נייר ערך או מדד. כאשר סוחר קונה אופציית מכר הם קונים את הזכות למכור את הנכס הבסיסי במחיר הנקוב באופציה. אין חובה עבור הסוחר לרכוש את המניות, הסחורה או הנכסים האחרים שהמכר מבטיח.

יש לממש את האופציה במסגרת הזמן שנקבעה על ידי חוזה המכר. אם המניה תרד מתחת למחיר השביתה של המכירה, ערך המכר יעריך. לעומת זאת, אם המניה תישאר מעל מחיר השביתה, המכירה תפוג ללא ערך, והסוחר לא יצטרך לקנות את הנכס.

אמנם יש כמה קווי דמיון בין אופציות מכירה קצרות לרכישת מכר, אך יש להם פרופילי תגמולים שונים לסיכון אשר לא עשויים להתאים אותם למשקיעים מתחילים. הבנה של הסיכונים והיתרונות שלהם חיונית בכדי ללמוד על התרחישים שבהם שתי אסטרטגיות אלו יכולות למקסם את הרווחים. קנייה של מכירות מתאימה הרבה יותר למשקיע הממוצע מאשר למכור קצר בגלל הסיכון המוגבל.

ניתן להשתמש באפשרויות מכר לספקולציות או לגידור חשיפה ארוכה. השקעות יכולות לגדר סיכון ישירות. כדוגמה, נניח שהיית מודאג מפני ירידה אפשרית בתחום הטכנולוגיה, אתה יכול לקנות מכסים על מניות הטכנולוגיה המוחזקות בתיק ההשקעות שלך.

באופציות מכר קנייה יש גם סיכונים, אך לא עלולים להזיק כמו מכנסיים קצרים. במילים אחרות, המרבית שתוכל להפסיד היא הפרמיה ששילמת עבור רכישת האופציה, בעוד שהרווח הפוטנציאלי גבוה.

התשומות מתאימות במיוחד לגידור הסיכון לירידות בתיק או במניה, מכיוון שהגרוע ביותר שיכול לקרות הוא שפרמיית המכר - המחיר ששולם עבור האופציה - אבידה. הפסד זה יבוא אם הירידה הצפויה במחיר הנכס הבסיסי לא תתממש. עם זאת, גם כאן, עליית המניה או התיק עשויה לקזז את חלקה או את כל פרמיית המכס ששולמה.

כמו כן, קונה מכר לא צריך לממן חשבון שולי - למרות שכותב מכירות צריך לספק מרווח - מה שאומר שאפשר ליזום עמדת מכר אפילו עם הון מוגבל. עם זאת, מכיוון שהזמן אינו נמצא בצד של קונה המכור, הסיכון כאן הוא שהמשקיע עשוי להפסיד את כל הכסף שהושקע בקנייה מכר אם הסחר לא מסתדר.

תנודתיות משתמעת היא שיקול משמעותי בעת רכישת אופציות. רכישה של מניות תנודתיות במיוחד עשויה לדרוש תשלום פרמיות מופרזות. על הסוחרים לוודא כי עלות רכישת הגנה כזו מוצדקת על ידי הסיכון להחזקת התיק או למצב ארוך.

לא תמיד דוביים

כפי שצוין קודם לכן, מכירות קצרות ומכירות הן אסטרטגיות דוביות בעיקרן. אבל, בדיוק כמו במתמטיקה השליליות של שלילית היא מכירות חיוביות, מכירות קצרות ומוצרים יכולים לשמש גם לחשיפה שורית.

לדוגמה, נניח שאתה שורי ב- S&P 500. במקום לקנות יחידות של קרן הנסחרת בבורסה (ETF) של S&P 500, אתה יוזם מכירה קצרה של תעודת סל עם הטיה דובית במדד, כמו ProShares Short S&P 500 ETF (SH) ההפוך שינוע בניגוד למדד.

עם זאת, אם יש לך מיקום קצר בתעודת הסל הדובית, אם S&P 500 מרוויח 1%, גם המיקום הקצר שלך אמור לצבור 1%. כמובן, סיכונים ספציפיים קשורים למכירה קצרה אשר תהפוך את המיקום הקצר בתעודת סל דובית לדרך פחות ממיטבית להשיג חשיפה ארוכה.

בעוד שמיקומים קשורים בדרך כלל לירידות מחירים, אתה יכול לקבוע עמדה קצרה במכרז - המכונה "כתיבת" מכר - אם אתה נייטרלי לדובי במניה. הסיבות הנפוצות ביותר לכתוב מכסה הן להרוויח הכנסות פרמיה ורכישת המניה במחיר אפקטיבי, נמוך ממחיר השוק הנוכחי.

הנה, נניח שמניית XYZ נסחרת ב -35 דולר. אתה מרגיש שהמחיר הזה מוערך יתר על המידה, אך אתה מעוניין לרכוש אותו במחיר של דולר או שניים. אחת הדרכים לעשות זאת היא לכתוב מכירות של 35 דולר על המניה שתוקפן יפוג בעוד חודשיים ולקבל פרמיה של 1.50 דולר למניה עבור כתיבת המכר.

אם בעוד חודשיים המניה לא יורדת מתחת ל -35 דולר, אפשרויות המכר פוקעות ללא ערך והפרמיה של 1.50 דולר מייצגת את הרווח שלך. אם המניה תעבור מתחת ל- $ 35, היא "יוקצה" עבורך - כלומר אתה מחויב לקנות אותה במחיר של $ 35, ללא קשר למחיר המסחר הנוכחי של המניה. כאן, המניה האפקטיבית שלך היא $ 33.50 ($ 35 - $ 1.50). לשם הפשטות, התעלמנו מעמלות סחר בדוגמה זו שתשלמו גם על אסטרטגיה זו.

דוגמא למכירה קצרה לעומת אופציות למכירה

כדי להמחיש את היתרונות והחסרונות היחסיים של שימוש במכירה קצרה לעומת מכירות, בואו נשתמש בדוגמת טסלה מוטורס (TSLA) כדוגמה.

לטסלה יש הרבה תומכים המאמינים כי החברה יכולה להפוך ליצרנית הרווחים הרווחית ביותר בעולם של מכוניות המונעות על סוללות. אך גם לא היה חסר במלעיזים ששאלו האם שווי השוק של החברה בסכום של יותר מ -20 מיליארד דולר - נכון ל -19 בספטמבר 2013 - היה מוצדק.

בואו נניח לצורך הטענה שהסוחר דובי על טסלה ומצפה שהוא יירד עד מרץ 2014. הנה הדרך בה מגדירים את המכירות הקצרות לעומת חלופות הקנייה:

למכור קצר ב- TSLA

• נניח 100 מניות שנמכרו במחיר של $ 177.92 מרגין הנדרש להפקדה (50% מסכום המכירה הכולל) = 8, 896 $ הרווח התיאורטי המרבי - בהנחה ש- TSLA ייפול ל -0 $ הוא $ 177.92 x 100 = $ 17, 792 הפסד תיאורטי מקסימאלי = ללא הגבלה

תרחיש 1: המניה יורדת ל 100 $ עד מרץ 2014 ומעניקה פוטנציאל רווח של 7, 792 $ על המיקום הקצר (177.92 - 100) x 100 = $ 7, 792).

תרחיש 2: המניה ללא שינוי עומדת על 177.92 דולר עד מרץ 2014, התוקף פג ללא ערך ומעניק 0 $ והפסד.

תרחיש 3: המניה של C עולה ל 225 דולר עד מרץ 2014 - מה שמאפשר הפסד פוטנציאלי של 4, 708 $ על מיקום קצר (177.92 - 225) x 100 = 4, 708 $ שלילי).

קנו אפשרויות מכר על TSLA

• נניח רכישת חוזה מכר אחד - מייצג 100 מניות - במחיר של 29 דולר עם שביתה בסכום של 175 דולר שפג תוקף מרץ 2014. מרגין נדרש להפקיד = ללא עלות חוזה מכר = 29 $ X 100 = $ 2, 900 $ רווח תיאורטי מקסימאלי - בהנחה ש- TSLA ייפול ל- $ 0 הוא (175 $ x 100) - 2, 900 $ = 14, 600 $) הפסד מירבי אפשרי הוא עלות חוזה המכר 2, 900 $

תרחיש 1: המניה יורדת ל 100 $ עד מרץ 2014 ומעניקה רווח פוטנציאלי של $ 4, 600 במיקום המכוון (175 - 100 = 75) x 100 = $ 7, 500 - $ 2, 900 חוזה = $ 4, 600

תרחיש 2: המניה ללא שינוי עמדה על 177.92 דולר עד מרץ 2014 מה שמביא להפסד של 2, 900 דולר ממחיר החוזה.

תרחיש 3: המניה עולה למרץ 2014 ל -225 דולר, מה שמאפשר הפסד פוטנציאלי של 2, 900 דולר במיקום המכוון, מכיוון שהסחר לא ייאסף על ידי סוחר אחר.

עם המכירה הקצרה, הרווח האפשרי המרבי של 17, 792 דולר היה מתרחש אם המניה צונחת לאפס. מצד שני, האובדן המרבי הוא אינסופי פוטנציאלי. לסוחר יכול להיות הפסד של 12, 208 $ במחיר מניה של $ 300, 22, 208 $ אם המניה תעלה ל -400 $, ו- 32, 208 $ במחיר של 500 $ וכן הלאה.

עם אופציית המכר, הרווח המרבי האפשרי הוא 14, 600 דולר ואילו ההפסד המקסימלי מוגבל למחיר ששולם עבור המכר.

שימו לב שהדוגמה שלעיל אינה מחשיבה את עלות הלוואת המניה לקיצור שלה, כמו גם את הריבית שיש לשלם בחשבון השוליים, שתיהן יכולות להיות הוצאות משמעותיות. עם אפשרות המכר, ישנה עלות מקדימה לרכישת המכר, אך אין הוצאות שוטפות אחרות.

כמו כן, לאפשרויות המכירה יש זמן מוגדר לתוקף. ניתן להשאיר את המכירה הקצרה פתוחה ככל האפשר, בתנאי שהסוחר יכול להשיג מרווח רב יותר אם המניה מעריכה, ובהנחה שהמצב הקצר אינו כפוף ל"קנייה "בגלל הריבית הקצרה הגדולה.

מכירות קצרות ושימוש במוצרים הם דרכים נפרדות ומובחנות ליישום אסטרטגיות דוביות. לשניהם יתרונות וחסרונות וניתן להשתמש בהם ביעילות לגידור או ספקולציות בתרחישים שונים.

Takeaways מפתח

• הן אופציות מכר קצרות והן מכירות קנייה הן אסטרטגיות דוביות. מכירה קצרה כרוכה במכירת נייר ערך שאינו בבעלות המוכר, אלא שהושאל ואז נמכר בשוק. קניית אופציית מכר מעניקה לקונה את הזכות למכור את הנכס הבסיסי במחיר. כאמור באופציה. לאופציות מכירות קצרות ומכירות יש פרופילי תגמול סיכון אשר עשויים שלא להפוך אותם למתאימים למשקיעים מתחילים.