מהי מלאי בעל ערך קטן?
מלאי בעל ערך קטן מתאר מניות המצטלבות מבחינת גודל הון ההשקעה שהשוק נתן לו ואת מחירו הנוכחי לעומת מודל הערכה. דוגמה מפושטת עשויה לכלול מניה הנסחרות מתחת לערך הפנקסני שלה עם שווי שוק מתחת למיליארד דולר. מציאת מניה שמתאימה לשני הקריטריונים הללו היא קשה אך עשויה להיות מיזם כדאי מכיוון שבדרך כלל מניות בעלות ערך קטן נחשבות כמניבות תשואה גבוהה.
Takeaways מפתח
- מלאי בעל ערך קטן מרמז על חברה שגייסה שווי שוק של פחות משני מיליארד והיא נסחרת יחסית ביחס למודל הערכה נתון. תלוי כמה צמצום ההגדרה ששימשה, או עד כמה מפורט מודל ההערכה, מלאי אמיתי של ערך קטן עשוי להיות חד קרן בעולם ההשקעות - נדיר ולמעשה מיתולוגי. גרביים הנסחרות בערך המודל שלהם שיש בהן גם שווי שוק נמוך עשויות להיות בעלות הזדמנויות מצוינות לצמיחה, אך עשויות להיות בסיכון גדול יותר לכישלון לאורך זמן.
הבנת מלאי בעל ערך קטן
על פי המודל התלת-פקטורי של פאמה וצרפתית, למניות בעלות ערך קטן יש שתי תכונות חשובות: גודל וערך. המודל של פאמה וצרפת מתרחב על מודל תמחור נכסי ההון (CAPM) על ידי הוספת גורמי גודל וערך לסיכון השוק של CAPM.
על פי המודל של פאמה וצרפת, מניות עם כובע קטן נוטות לעלות על השווקים, מעבר למניות עם כובע גדול, באופן קבוע. זה נובע מהעובדה שבאופן כללי למניות קטנות יש הזדמנות גדולה יותר לצמוח. הם יותר מתחת לרדאר (לא מכוסים היטב על ידי אנליסטים) וזריזים לפתח ולנצל טכנולוגיות חדשות.
בנוסף, לעיתים קרובות יש למניות ערך פוטנציאל גדול יותר לעומת מקביליהם במניות הצמיחה שלהם. מניות הצמיחה נוטות להחזיק כבר בשומות גבוהות, המונעות על ידי ציפיות חיוביות.
מלאי בעל ערך קטן לעומת מלאי עם כובע קטן
למרות שרוב המשקיעים מכירים במונח מניות עם שווי קטן על מלאי בעל ערך קטן, שניהם חופפים מבחינת הגודל. אמנם יש ויכוח כלשהו לגבי הקיצוץ במניות קטנות לעומת מכסה עם מיקרו או אמצע שווי, אך באופן כללי, מלאי המכסים הקטנים הם בין 300 מיליון לשני מיליארד דולר.
לחישוב שווי שוק של חברה, הכפל את מחיר המניה הנוכחי שלה במספר המניות המצטיינות. לדוגמא, נכון ליוני 2018, לחברת Inogen Inc. (INGN), שהופכת את ריכוזי החמצן הניידים לקלים קלים, היו 21, 221, 000 מניות מצטיינות ומחיר מניה של 186.33 דולר. לכן שווי השוק שלה הוא כ -4 מיליארד דולר. למרות שמספר זה עולה על הקיצוץ של 2 מיליארד דולר, ישנם תיווכים שקיימים עדיין מחשיבים את אינוגן כחברה עם כובע קטן.
השקעה במניות בעלות שווי קטן מציעה את האפשרות לנצח את המשקיעים המוסדיים מכיוון שלרוב קרנות הנאמנות יש מגבלות המגבילות אותם מלקנות חלקים גדולים ממניות החברה המצטיינות. מכיוון שלמניות בעלות שווי קטן יש ציפה קטנה יותר (מניות זמינות לסחר) לעומת מניות בעלות שווי גדול, קשה לקרנות הנאמנות לרכוש אחוז מהמניות שאינו עולה על המגבלות ולנפח את מחיר המניה.
קרנות רבות בעלות שווי קטן הן פופולריות בקרב המשקיעים. במקום לבחור בנפרד ניירות ערך, משקיעים אלה יכולים לקנות מניות בקרן שמנהל בחר מראש. דוגמא אחת לכך היא קרן הון הצמיחה האמריקאית T. Rowe Price QM.
