הגדרת התפשטות סטטית
הפיזור הסטטי הוא התפוקה המתמדת המתמדת מעל עקומת האוצר בשיעור הנקודה שמשווה את מחיר האג"ח לערך הנוכחי של תזרימי המזומנים שלה. במילים אחרות, כל תזרים מזומנים מהוון בשיעור הספוט המתאים לאוצר בתוספת המרווח הסטטי.
ההתפשטות הסטטית ידועה גם כמרווח אפס תנודתיות או התפשטות Z.
פורץ מורח סטטי למטה
פיזור התשואה הוא ההפרש בתשואות בין שני עקומות תשואה. התשואות על עקומת תשואה הכוללת שטרות אוצר, שטרות ואגרות חוב נקראות שיעורי הספוט של האוצר. המרווח הוא סכום התשואה שתתקבל מאג"ח שאינו אוצר מעל התשואה לאג"ח האוצר לפדיון. לדוגמה, משקיע משווה את עקומת התשואה של האוצר לעיקול התשואה של התאגיד. הריבית על השטרות לשנתיים היא 2.49% והתשואה על האג"ח הקונצרני השווה לשנתיים היא 3.49%. פיזור התשואה הוא ההפרש בין שני השיעורים, כלומר 1% או 100 נקודות בסיס. ההתפשטות אמורה להיות קבועה מכיוון שהיא זהה לכל תקופה.
התפשטות קבועה או סטטית של 100 נקודות בסיס פירושה שהוספת 100 נקודות בסיס לשיעור הספוט של האוצר החלים על תזרים המזומנים של האג"ח (תשלומי ריבית ופירעון קרן), תהפוך את מחיר האג"ח לשווה לערך הנוכחי של תזרימי המזומנים שלו. כל תזרים מזומנים מהוון בשיעור השווה לנקודת הספוט של האוצר החלה על תקופת תזרים המזומנים בתוספת 100 נקודות בסיס.
למעשה, הערך הנוכחי של איגרות החוב שאינן האוצר משתמש בגורם הנחה שונה לכל תזרים מזומנים. אותו מרווח מתווסף לכל שיעורי הספוט נטולי הסיכון. הערך הנגזר הוא התפשטות סטטית מעל לכל התשואות השונות של האוצר במידה והניירות ערך מוחזקות לפדיון.
התפשטות סטטית מחושבת על ידי ניסוי וטעייה. אנליסט או משקיע יצטרכו לנסות מספרים שונים כדי להבין איזה מספר יתווסף לערך הנוכחי של תזרימי המזומנים של האוצר שאינו האוצר, והוון לפי שער נקודת האוצר ישווה למחיר של נייר הערך המדובר. לדוגמה, קחו את עקומת הנקודה והוסיפו 50 נקודות בסיס לכל קצב על העקומה. אם שיעור הספוט לשנתיים הוא 2.49%, שיעור ההיוון שתשתמש בו כדי למצוא את הערך הנוכחי של תזרים המזומנים ההוא יהיה 2.99% (מחושב כ- 2.49% + 0.5%). לאחר שחישבת את כל הערכים הנוכחיים עבור תזרימי המזומנים, הוסף אותם ולראות אם הם שווים למחיר האג"ח. אם כן, מצאת את ההתפשטות הסטטית; אם לא, עליכם לחזור ללוח השרטוט ולהשתמש בפיזור חדש עד שהערך הנוכחי של תזרימי המזומנים שווה למחיר האגרות חוב.
המרווח הסטטי שונה מהמרווח הנומינלי בכך שהאחרון מחושב על נקודה אחת על עקומת התשואה של האוצר, בעוד שהראשון מחושב על ידי מספר שיעורי ספוט על העקומה. זה מתורגם להיוון כל תזרים מזומנים תוך שימוש בתקופה לפדיון ושיעור ספוט לפדיון זה.
חישובים סטטיסטיים או מפיצים Z משמשים לעיתים קרובות בניירות ערך מגובים במשכנתא (MBS) ובאגרות חוב אחרות עם אופציות משובצות. חישוב מרווח מותאם של אופציות (OAS), המשמש לעתים קרובות לשווי אגרות חוב עם אופציות משובצות, הוא למעשה חישוב ממרחים סטטיים המבוסס על נתיבי ריבית מרובים ושיעורי התשלום מראש הקשורים לכל נתיב ריבית. המרווח הסטטי נמצא בשימוש נרחב גם בשוק החלפת אשראי (CDS) כמדד לפיזור אשראי שאינו רגיש יחסית לפרטי אג"ח עסקיות ממשלתיות או ממשלתיות.
