מהלכים גדולים
אני מאמין שהיה צפוי כי התעריפים החדשים של הנשיא טראמפ על יבוא מקסיקני שהיו אמורים להיות מוטלים היום לא יתממשו. הספקנים קיבלו זכות אחת זו, מכיוון שטראמפ נסוג בהתבסס על הבטחות לשיתוף פעולה בהגירה מצד ממשלת מקסיקו.
אני אשאיר לידי האנליסטים הפוליטיים לקבוע האם ההסכם שטראמפ הודיע ביום שישי היה משמעותי או לא, אך אנו בהחלט יכולים לראות כי נראה כי משקיעים הקלה על הסרת מעט האי וודאות הזו. המניות עלו שוב ביום שני, והפסו המקסיקני (כפי שניתן לראות בתרשים שלהלן) התגבר גם הוא.
לא הייתי מצפה שהפסו ימשיך לעלות בטווח הקצר. לאמיתו של דבר, נראה כי הדבר יהפוך לזיוף מכיוון שהמטבע מתקרב למחיר הנפט. ייצור האנרגיה של מקסיקו מציב אותה בסמוך לעשרת המובילים בעולם, והמבנה הלאומני של משק האנרגיה פירושו שמטבעו רגיש מאוד לעלייה וירידות במחיר סחורות האנרגיה.
למרות שאיום התעריפים החדש היה בעיה, במיוחד עבור יצרני הרכב האמריקניים, התגובה של חברת פורד מוטור (F) וחברת ג'נרל מוטורס (GM) הושתקה במקצת בהשוואה למניות הפזו והמקסיקני. אני חושד שהיעדר תגובה גדולה נובע בחלקו מרוב המשקיעים בהנחה שהתעריפים לא יוחלו היום; מה שהופך את העצרת בפזו לחשודה עוד יותר.
S&P 500
מדד ה- S&P 500 המשיך לעלות היום, אם כי נראה כי מרבית הרווחים לטווח הקצר התממשו בשבוע שעבר. באופן כללי, דפוסי ראש וכתפיים נכשלים בשוק השוורים, מה שנראה כמו במקרה גם בתבנית האחרונה הזו. עם זאת, הנתונים לא ברורים יותר עד כמה המפגש עשוי להתקיים בעקבות כישלון.
בשלב זה, אני מרגיש בנוח לחדש את שיחתי כי S&P 500 לא יוכל לשבור את השיאים הקודמים מעל 2, 940 בטווח הקצר. דאגות התעריף והצמיחה ממשיכות לעלות וזה אמור לשמור על המכסה על הממוצעים העיקריים עד שיהיו לנו יותר נתוני רווחים ביולי.
ההתנהגות המוזרה של התשואות בשבוע האחרון היא אחת הסיבות הגדולות לכך שאני נשאר זהיר מאוד ביחס לפוטנציאל ההפך של העצרת. כפי שניתן לראות בתרשים שלהלן, אף כי ה- S&P 500 עלה, ההתפתחות בין מדד המניות לתשואה של 10 שנים לאוצר המשיכה לצמוח. זו אינה התנהגות רגילה בשוק ומתואמת לתנודתיות בעבר. אות דומה הופיע לפני תיקוני שוק הדובים בשנת 2015 ו -2012.
:
זהב משלים דפוס בסיס 6 שנים
מדוע הקונטרסים אומרים כי כרטיס טראמפ האדום הנדיר בסין עלול להפיל את האש
4 דרכים לשחק מניות אם הפד מקצץ בשיעורים
אינדיקטורים לסיכונים - המשקיעים עדיין נראים רגועים
למרות שיש לי חששות אם השוק יכול לשבור את רמת ההתנגדות של השיאים הקודמים שלו, אני לא יכול לראות סיבות רבות לדאוג מהלם גדול לטווח הקצר. המשקיעים קנו כובעים קטנים, אג"ח בעלות תשואה גבוהה וכמה סחורות בשבוע האחרון; כמו כן, מדד פחד השוק של CBOE (VIX) חוזר מהשיא.
אפילו הדולר היה יחסית רציני במהלך השבוע האחרון, מה שלא יכול לפגוע בתחזית לתנודתיות נמוכה יותר ביוני. בנוסף לאינדיקטורים המסורתיים האלה, אני רוצה לבקר שוב במדד SKEW באופן קבוע. אינדיקטור ה- SKEW מעריך את המחיר של מכסי הכסף המוצעים במדד S&P 500 המשמשים כגידור כאשר מנהלי התיקים חוששים מירידה.
כאשר ה- SKEW גבוה (מה שמעיד על גידור אגרסיבי) אך השוק עולה, המשקיעים צריכים להיזהר מאוד. איתות דובי מסוג זה הופיע לפני שהשוק הדובי המריא באוקטובר 2018. עם זאת, כאשר ה- SKEW נמוך מאוד בזמן שהשוק נופל או מתחיל להקפיץ גבוה יותר, זה בדרך כלל סימן טוב.
כפי שניתן לראות בתרשים שלהלן, מדד SKEW נמצא בקרבת שפל לטווח הארוך ומסמל כי הסוחרים רגועים יחסית. הלוואי והיה מדובר בסימן שורי חיובי יותר, אך עדיין יש לו רקורד טוב שלפחות יתואם עם שוק יציב. אם SKEW היה מתחיל לעלות באופן דרמטי כאשר S&P 500 מגיע להתנגדות בשיאו הקודם, הייתי מציע למשקיעים להעריך בזהירות רבה את חשיפת הסיכון שלהם.
:
מהו סיכון זנב?
שימוש בתבניות פמוט שוליות לקניית מניות
הגדרת כוס וידית
שורה תחתונה - צפו במדדי ריבית
השבועות האמצעיים של יוני קצת שקטים; זה נכון כפליים כיום בעוד הבנקים האירופאים סגורים לחופשת יום שני. לעיתים קרובות נחשב לחלק ממה שנקרא "נפתולי קיץ", השבועות האחרונים של הרבע השני יכולים להיות מעט משעממים. אני לא אתפלא אם הדפוס הזה יימשך השנה, אבל זו לא סיבה להוריד את העין לגמרי מהשוק.
הפד נמצא ב"תקופה השקטה "שלו לפני ישיבת ה- FOMC ביום רביעי הבא, כך שסביר להניח שלא נשמע מהם דבר השבוע, אך המשקיעים נעשים יותר ויותר אגרסיביים לגבי הערכותיהם לגבי הפחתת שערים השנה. נכון לעכשיו, סוחרים בשוק החוזים העתידיים מתמחרים בקיצוץ של אחוז מלא, שנראה לי כמו תחזית לא מציאותית. זה עשוי להציב את השוק לאכזבה גדולה בשבוע הבא כאשר ה- FOMC משחרר את תחזיותיו הכלכליות. צפו מקרוב במדדי הריבית על כל סימן מוקדם לבעיות או שינוי בתחושת המשקיעים.
