מהלכים גדולים
עם כל החדשות על ברקסיט וסחר, עקומת התשואה נפלה ממסכי הרדאר של משקיעים רבים. עם זאת, כל הדרמה המוכרת והפוליטית של יום חמישי האחרון העלתה התפתחות משמעותית בעקומת התשואה שעשויה לשנות את התחזית לקראת סוף 2019 ו 2020.
לאלו מכם שלא מכירים את עקומת התשואות, דמיינו גרף עם ציר ה- Y המייצג את הריבית של סוגים שונים של אגרות חוב ושטרות של האוצר ואת ציר ה- x המייצג את זמן הבשלות של אותם אגרות חוב. בדרך כלל, ריביות או "תשואות" עולות עם אגרות חוב לטווח ארוך יותר: כך נראה בדרך כלל "עקומת התשואה".
אגרות חוב ארוכות טווח יותר מסוכנות מאג"ח לטווח קצר מכיוון שיש יותר זמן לעלות האינפלציה ולאכול את העיקרון שלך. עם זאת, מדי פעם התשואות מתחילות להיראות דומות מאוד; לעיתים, ריביות לטווח הארוך עשויות אפילו לרדת מתחת לשיעורים קצרים מאוד.
כאשר שיעורי לטווח הארוך נמוכים משיעורי הטווח הקצר, עקומת התשואה היא "הפוכה", שזה אות שקדם למיתונים בעבר בדיוק רב להפליא. ביום חמישי האחרון העבירו המשקיעים את עקומת התשואה הרבה יותר לטריטוריה הפוכה ממה שראינו מאז המיתון האחרון. אני חושב שהדאגות למלחמת הסחר האשמות בעיקר.
בתרשים שלהלן הפחתתי את הריבית לטווח הקצר ביותר (שער היעד של קרנות הפד הלילה) מהריבית של 10 שנים. כפי שניתן לראות, ההשוואה הזו מפלרטטת עם טריטוריה שלילית כבר כמה חודשים, אך היא צנחה במהירות מתחת ל 0.00% ביום חמישי.
ציפיות לטווח הקצר
מדוע קשה להפוך את עקומת התשואות להסביר, אך סיבה אחת יכולה להיות שהמשקיעים אינם מודאגים מאינפלציה מכיוון שהם חושבים שהצמיחה העתידית תהיה נמוכה. זהו אחד ההסברים הנפוצים ביותר שתשמעו מאנליסטים הדנים בעקומת התשואה בחדשות.
גורם נוסף שיכול להניע את עקומת התשואות לטריטוריה שלילית הוא אם הצפי של הפד אמור להוריד את יעד הריבית לטווח הקצר. משקיעי האג"ח יקנו אג"ח לטווח ארוך כדי לשמור על התשואה הממוצעת בתיק העבודות שלהם גבוהה, מה שמאיר את אירונם של מחיר האגרות החוב הללו ומוריד את התשואה באופן מקדים.
התרשים שלהלן נערך על ידי קבוצת CME ומקורו בחוזים עתידיים על אגרות חוב, ועוזר לסוחרים לכמת את האומדן הנוכחי של הפד על הפחתת שער היעד לטווח הקצר. היעד הנוכחי הוא 2.25% עד 2.50%, אך רק 42% מהמשקיעים חושבים שהוא עדיין יהיה ברמה זו כבר בישיבת הפד של אוקטובר. מרבית המשקיעים מצפים שהפד יפחית את השיעור הזה ל -2.00% ל -2.25% או בסתיו.
:
קניות מניות: פירוט
מציאת מועמדים קצרים עם ניתוח טכני
ניתוח דפוסי תרשים
למה לצפות
חלק מהאנליסטים טוענים כי היפוך עקומת התשואה "שונה הפעם" מכיוון שהפד פעיל כל כך בשוק מאז המשבר הכלכלי של 2008. עם זאת, אינדיקטורים לאג"ח בינלאומיים עוקבים די קרוב למה שאני יכול לראות עם תשואות האוצר של ארה"ב, מה שנראה פוסל את התיאוריה הזו.
עם זאת, גם אם אתה עדיין מצפה שעקומת התשואה תהיה אות מדויק לירידות כלכליות, קיימת אזהרה חשובה עם אות עקומת התשואה - לרוב זה מוקדם מאוד. היפוך מופיע 10 עד 18 חודשים לפני המיתון בממוצע, והאחרון היה כמעט שנתיים לפני המשבר הכלכלי של 2008. משמעות הדבר היא שלמרות שנראה כי האות הולך ומחמיר, ככל הנראה המשקיעים נותרו מסלול די גדול לפני שהשוק ייערך מדי.
S&P 500 עברה עוד 17% מההיפוך האחרון בשנת 2006 לפני שהגיעה לשיאה האולטימטיבי בשנת 2007. אני מעלה את הנקודה הזו מכיוון שחשוב לחשוב על השוק כשיפוע בין קצוות של שורי לחלוטין או דובי לחלוטין.
מחקרים הראו כי הסיבה שרוב המשקיעים הבודדים מתפקדים בצורה לא טובה בשוק היא מכיוון שהם יוצאים מוקדם מדי בסימני הצרות הראשונים ואז מחכים זמן רב מדי בכדי להיכנס מחדש כאשר הכל נראה מושלם. עם זאת, בהגדרה, הדף בשוק מתרחש בנקודה של אופטימיות מקסימאלית, ולא בנקודה בה המשקיעים הם הפסימיים ביותר. ההפך הוא הנכון לגבי תחתית השוק.
:
מצא את המתווכים הטובים ביותר
ארבעת הקרנות הטובות ביותר ל- S&P 500
מדריך המסחר באופציות חיוניות
בשורה התחתונה - חשוב על סיכון כדרגת צבע
חופשת שוק היא זמן טוב לחשוב על נושאים כמו עקומת התשואה בזמן שאין לחץ לפעול. ההצעה שלי היא שהמשקיעים יתחילו להיות יותר בררניים לגבי ההשקעות שלהם על ידי תשומת לב רבה יותר למגמות צמיחה בסיסיות וחוזק יחסי, אך לא לברוח מלקיחת סיכונים. ככל שנתקרב מעט יותר לעונת הרווחים ברבעון השני, גם התחזית לאילו סקטורים וקבוצות יעלו ביצועים טובים יותר אם השוק יתקרב לפסגה בשנת 2020 תיראה ברורה יותר.
