מהו הפשטת קופון
הפשטת קופונים היא הפרדת תשלומי הריבית התקופתיות של אג"ח מחובת פירעון העיקרי שלה ליצירת סדרה של ניירות ערך בודדים. בפשטת הקופונים, האג"ח הבסיסית הופכת לאג"ח קופון אפס וכל תשלום ריבית הופך לאג"ח קופון אפס נפרד.
הפסקת הפחתת קופון למטה
הפשטת קופונים היא טכניקה מבנית הכוללת רכישת איגרות חוב וניתוק רכיבי העיקריים והריבית שלה לניירות ערך בודדים הניתנים למכירה עצמאית. האג"ח נארז מחדש למספר ניירות ערך של אפס קופון או רצועה עם תאריכי פירעון משתנים. איגוח קופוני תשלום הריבית של האג"ח יהיה כדאי מבחינה כלכלית אם הדבר יביא לכך שסכום החלקים יהיה גדול מהשלם. לעומת זאת, אם ההכנסות מהפשטה יתבררו זהות לעלות רכישת אגרות החוב, אז הפשטת הקופונים תהיה לא כלכלית.
כל תשלום קופון מזכה את המחזיק בהחזר מזומן מוגדר בתאריך ספציפי. בנוסף, גוף הביטחון קורא להחזר סכום הקרן בפדיון. לדוגמה, אם בנק השקעות החזיק בשטר אוצר של 50 מיליון דולר ששילם ריבית של 5% מדי שנה במשך חמש שנים, הפשטת הקופונים תהפוך את האג"ח לשש אג"ח קופון חדשות - אג"ח אחד של 50 מיליון דולר שמתבגר בחמש שנים וחמישה 2.5 מיליון דולר (5% על 50 מיליון דולר) איגרות חוב שתתבגר כל אחת באחת מחמש השנים הקרובות. כל איגרות חוב ימכרו בהנחה שונה לערך הנקוב על סמך זמן הבשלות שלה.
מחיר השוק של אג"ח חשפנית משקף את דירוג האשראי של המנפיק ואת הערך הנוכחי של סכום הפדיון שנקבע לפי מועד הפדיון ושיעורי הריבית השוררים במשק. ככל שמתאריך הפדיון רחוק יותר הערך הנוכחי נמוך יותר ולהיפך. ככל שהריביות במשק נמוכות יותר, כך עולה הערך הנוכחי של אגרת החוב הקופונית, ולהיפך. הערך הנוכחי של האג"ח ינוע באופן נרחב עם שינויים בשיעורי הריבית הרווחים מכיוון שאין תשלומי ריבית רגילים לייצוב הערך. כתוצאה מכך, ההשפעה של תנודות הריבית על אגרות חוב חשפניות, המכונה משך זמן האג"ח, גבוהה יותר מההשפעה על אגרות חוב המשלמות קופונים תקופתיים.
הפשטת קופונים יכולה גם לחלק אג"ח גדולה יותר עם ריבית מסוימת לסדרה של אג"ח קטנות יותר עם שיעורי ריבית שונים כדי לספק את דרישות המשקיעים לסוגי אג"ח מסוימים. נוהג זה נראה בשוק האבטחה המגובה במשכנתא (MBS).
אגרות החוב הקופוניות האפסיות שנוצרו מהפשטת קופונים אינן משלמות תשלומי ריבית תקופתיים למשקיעים. בעל האג"ח מקבל תשלום בפדיון. הפיזור בין מחיר הרכישה לערך הנקוב בפדיון מייצג את התשואה שהרוויחה על ההשקעה. אם הניירות ערך מוחזקים לפדיון, התשואה שהרווחה חייבת במס כהכנסה מריבית. למרות שבעל האג"ח אינו מקבל הכנסות ריבית, הוא עדיין נדרש לדווח על הריבית המיושמת על האג"ח לשירות הכנסות הפנימיות (IRS) בכל שנה. סכום הריבית שעל המשקיע לתבוע ולשלם מיסים על אג"ח חשפנות בכל שנה מוסיף לבסיס העלות של האג"ח. אם האג"ח נמכרת לפני שהיא מתבגרת, עשוי להיווצר רווח הון או הפסד.
