הנסיבות העיקריות בהן מנפיק אגרות חוב פודה אגרות חוב הניתנות להחלפה היא ירידת שיעורי הריבית. כאשר השיעורים יורדים, אין זה הגיוני שמנפיק האג"ח ימשיך לשלם ריביות גבוהות מהממוצע כאשר הפרשה באג"ח מאפשרת פדיון לפני פירעונה. לאחר התקשרות לאגרות החוב בריבית גבוהה, המנפיק יכול לגייס הון שוב על ידי הנפקת אגרות חוב חדשות בריבית נמוכה יותר.
איגרת חוב היא דרך לגוף עסקי או ממשלתי לגייס כסף ולמשקיע לקבל תשואה מובטחת. המשקיע מספק הון למנפיק בתמורה לסדרת תשלומי ריבית קבועה לתקופה מוגדרת. בסוף הקדנציה המנפיק מחזיר את קרן המשקיע.
לדוגמה, שקלו משקיע שרוכש אג"ח בסך 10, 000 דולר בריבית של 9% לטווח של 20 שנה. ראשית הוא משלם 10, 000 דולר למנפיק, אשר האחרון יכול להשתמש בו כהון. במהלך 20 השנים הבאות המשקיע מקבל תשלומים קבועים של 900 דולר לשנה, שהם 9% מסכום הפנים של האג"ח. כשנגמרו 20 השנים, מנפיק האג"ח מחזיר את המשקיע של 10, 000 דולר למשקיע.
עם איגרות חוב ניתנות להחלפה, המכונה גם איגרות חוב ניתנות להחלפה, המנפיק אינו נדרש לבצע תשלומי ריבית למשקיע למשך כל תקופת האג"ח. אם תרצה, הוא יכול להתקשר או לפדות את החוב מוקדם. עם מימוש האג"ח, על המנפיק להחזיר את התשלום העיקרי של המשקיע.
מנפיקי אגרות החוב מממשים אגרות חוב ניתנות לניתוח כאשר הריבית חווה ירידה גדולה. עם ירידת הריבית, יש למנפיקי אגרות החוב הניתנות להחלפה שתי אפשרויות: הם יכולים לשמור על אגרות החוב הפעילות ולשלם ריבית גבוהה מהשוק למשקיעים, או שהם יכולים לפדות את האג"ח ולהפסיק לבצע את תשלומי הריבית הללו.
בחזרה לדוגמא של האג"ח לעיל, אם ריביות השוק יורדות מ- 9% ל- 4% לאחר חמש שנים והאיגרות חוב ניתנות לניתוח, המנפיק יכול לפדות אותה, להחזיר את המשקיע של 10, 000 דולר ואז להנפיק מחדש את האג"ח בריבית שהיא כעת 5% נמוך יותר. במקום לשלם 900 דולר תשלומי ריבית שנתיים על אגרת חוב בסך 10, 000 דולר, כעת יש למנפיק את המותרות לשלם רק 400 תשלומי ריבית.
משקיעים רבים נמנעים מאיגרות חוב ניתנות לביצוע בדיוק בגלל הוראה זו. אחרי הכל, איגרות חוב פופולריות מכיוון שהן מספקות ריבית מובטחת לתקופה מסוימת, ותכונה ניתנת לניתוח מסירה את הערבות הזו. כדי לפתות אנשים להשקיע באגרות חוב ניתנות לניתוח, המנפיקים מציעים להם בדרך כלל בריבית גבוהה יותר משולמת על ידי אגרות חוב דומות ללא תכונה ניתנת לבחירה. כדי שמשקיע יקבל ריבית גבוהה יותר מהשוק על איגרות חוב, הוא בדרך כלל צריך לשלם פרמיית אג"ח - יותר מסכום הנקוב עבור האג"ח. אך אגרות החוב הניתנות לניתנות להחלפה מציעות שער גבוה יותר בעודן זמינות בערך הנקוב.
