ברגע שהסוחר חדש באופציות מבין אסטרטגיות בסיסיות של קנייה ומכירה של אופציות (נדון בכתיבת שיחות עירום וארוך שיחות ), כמו גם ממדי תמחור חשובים, הגיע הזמן לעבור לרמת ביניים של ידע מסחר. מאמר זה מציג את התפשטות האשראי האנכי, המגיע בשתי צורות: השור שנפרש ופיזור קריאת הדוב.
פיזור האשראי האנכי מציע לסוחרים אסטרטגיית סיכון מצומצמת מצוינת, שניתן להשתמש בה עם הון, כמו גם אופציות סחורות וחוזים עתידיים. עסקאות אלה, המנוגדות למרווחי החיוב, מרוויחות בעיקרן מירידת ערך הזמן והן אינן דורשות שום תנועה של הבסיס כדי לייצר רווח. נתחיל בבחינה מהירה של כוונתנו בפיזור אשראי.
מרווח אשראי
מכיוון שאנו קונים ומוכרים אופציות בעת ובעונה אחת בשני תקיפות שונות, יש הוצאה של מזומנים ברכישת צד אחד של המרווח וקבלת סימולטה של פרמיית האופציה בעת מכירת הצד השני (כלומר הצד הקצר). ומרווחי אשראי בסיסיים אלה בנויים בשילובים שווים.
במקביל, אופציות קנייה ומכירה במחירי שביתה שונים מבססות עמדה פרושה. וכאשר האופציה הנמכרת יקרה יותר מהאופציה שנקנתה, תוצאות אשראי נטו. זה ידוע כמרווח אשראי אנכי. ב"אנכי "אנו מתכוונים פשוט כי המיקום נבנה באמצעות אפשרויות עם אותם חודשי תפוגה. אנו פשוט נעים אנכית לאורך שרשרת האופציות (מערך מחירי השביתה) כדי לבסס את המרווח באותו מחזור תפוגה.
נכסים מורחים אשראי אנכיים
ממרחי אשראי אנכיים יכולים להיות ממרחי שיחות דוב או ממרחי פרות. בעוד שבתחילה זה עשוי להישמע מבלבל, בדיקה של כל אחת מה"רגליים ", או כל צד של הממרח, תבהיר. לממרחים אנכיים בדרך כלל שתי רגליים: הרגל הארוכה והרגל הקצרה.
המפתח לקביעת האם המרווח האנכי הוא חיוב או ממרווח אשראי הוא להסתכל על הרגליים שנמכרות ונרכשות. כפי שתראו בדוגמאות להלן, כאשר הרגל שנמכרת קרובה יותר לכסף, המרווח האנכי הופך לפיזור אשראי ובדרך כלל הוא אשראי נטו המייצג ערך זמן בלבד. לפיזור חיוב, לעומת זאת, תמיד יש את האפשרות הקצרה בשילוב הרחוק יותר מהכסף, כך שמרווח החיובים הוא אסטרטגיית קנייה נטו.
בתערוכה 1 לעיל מופיעים המאפיינים החיוניים של אסטרטגיית פיזור האשראי. בואו נסתכל על הגדרת הסחר, הזמנת שביתה, חיובים / זיכויים ותנאים רווחיים בעזרת דוגמה ראשונה לשור שנפרס ואז לפיזור של שיחת דוב. בתערוכה 2 מופיעה פונקצית רווח / הפסד לממרח בול קפה.
בתערוכה 2 להלן, יש לנו סחר בקפה של יולי ביולי 58 סנט, המצוין על ידי המשולש השחור לאורך הציר האופקי. פונקציית הרווח / הפסד היא הקו הכחול המוצק עליו מייצג כל קינק מחיר שביתה (אנו נתעלם מהפונקציות המקווקו, המייצגות רווח / הפסד בפרקי זמן שונים במהלך חיי הסחר). נזכיר שבפר פרוש, בדיוק כמו בפיזור קריאה של דוב, אנו מוכרים את האופציה היקרה יותר (זו הקרובה יותר לכסף) וקונה את האופציה בשביתה רחוקה יותר מהכסף (הזולה יותר יקרה). זה ייצר אשראי נטו.
תערוכה 2: התפשטות קפה בול בול
על ידי מכירת אופציית הקפה בהנחת מכירות גבוהה יותר של 55 (0.029 $, או 1, 087.50 $) ובמקביל קנייה של אופציית הקפה בהנחת מכירות נמוכה יותר של 50 (תמורת 0.012 $, או 450 $), אנו מייצרים זיכוי נטו של 637.50 $ עם מכירת השור הזו התפשטות. שים לב שכל אגורה של אופציה על חוזים עתידיים לקפה שווה 375 דולר. כל עוד מסתיימת קפה הקפה ביולי בשביתה העליונה של 55 או יותר, אנו נהפוך את כל הסכום הזה לרווח (פחות עמלות). מתחת לגיל 55 אנו מתחילים לחוות פחות רווח עד שאנחנו עוברים את נקודת הפריצה (הקו האופקי המקווקו). אבל הפסדים מירביים מוגבלים כאן מכיוון שיש לנו אפשרות מכר ארוכה (עם מחיר שביתה של 50). פונקציית הרווח וההפסד הופכת אפוא למחיר השביתה הנמוך הזה (הקינק בפינה השמאלית התחתונה של מוצג 2), מה שמצביע על כך שההפסדים אינם יכולים לגדול אם הקפה ימשיך לרדת.
בשני ממרחי השור, כמו גם ממרחי שיחות הדוב (ראה נספח 3 להלן), הפסדים מוגבלים תמיד לגודל המרווח (המרחק בין השביתות) בניכוי האשראי הנקי הראשוני שהתקבל. בממרח השולחן של הקפה שלנו, ההפסד המקסימלי מחושב על ידי לקיחת ערך הממרח (55 - 50 = $ 0.05 סנט x 375 $ = 1, 875 $) וחיסור הפרמיה שהתקבלה (0.029 $ שהתקבלו לשיחת 55 מינוס 0.012 $ ששולמו עבור 50 השיחה, או רשת של 0.017 סנט $ x 375 $ = 638 $). זה נותן לנו פוטנציאל הפסד מרבי של 1, 237 $ (1, 875 $ - 638 $ = 1, 237 $).
התבונן בתערוכה 3, המכילה ממרח שיחת דוב. כפי שמצוין בתצוגה מס '1 לעיל, יש לשאת את רווח השיחה אם הבסיס הוא ניטרלי, דובי או שורי בינוני. ממש כמו בפיזור השור, השובר דוב הפיץ רווחים אפילו ללא תנועה של הבסיס, וזה מה שהופך את העסקאות הללו למושכות, למרות פרופיל הרווח המוגבל שלהן. מכיוון שהאשראי הנקי שנוצר עם מרווח אשראי מייצג ערך זמן, המרווח יפחת לאפס עם תום התוקף אם הבסיס נשאר נייח או לא עבר מעבר לשביתה הקצרה בתפקיד.
תערוכה 3: התפשטות שיחת דוב קפה
בפיזור השיחות של דובי הקפה שלנו (מוצג 3), מכרנו את שביתת השיחות הנמוכה של 65 וקנינו את שביתת השיחות הגבוהה ביותר בגין זיכוי נטו בסך (637.5 $). שוב, כל אגורה שווה 375 דולר. השביתה התחתונה נמכרה ב 937.5 $ (0.025 $ $ 375 $) והשביתה העליונה נקנתה תמורת 300 $ ($ 0.8 x $ 375). בתערוכה 3 פונקציית הרווח / הפסד נראית כמו תמונת ראי של פרוס הפר. כל עוד סחר הקפה ביולי נסגר בשביתה של 65 או מתחתיה, מושג רווח מקסימאלי עם התפשטות שיחות הדוב שלנו. אם זה נסחר בשביתה של 70 ומעלה, יגיע לאובדן מירבי. הרווחים המקסימליים מוגבלים לאשראי הנקי שהתקבל עם הקמת המשרה (פחות עמלות). והמרחק בין שתי השביתות פחות הפרמיה שהתקבלה קובע הפסדים מקסימליים. שים לב שההפסדים המקסימליים מגיעים ככל שהעלייה בבסיס, לא נופלת. נזכיר כי התפשטות השור שהושגה מגיעה לאובדן מירבי ככל שהיסוד נופל.
בשורה התחתונה
מרווחי אשראי בול ודוב מציעים לסוחר אסטרטגיית סיכון מוגבלת עם פוטנציאל רווח מוגבל. היתרון העיקרי במרווחי אשראי הוא שכדי לזכות הם אינם דורשים תנועה כיוונית חזקה של הבסיס. הסיבה לכך היא שהסחר מרוויח מירידה בערך זמן. ממרחי אשראי אנכיים יכולים אפוא להרוויח אם היסוד נשאר בטווח מסחר (נייח), ולשחרר את הסוחר מבעיות הקשורות לתזמון השוק ולחיזוי כיוון הבסיס.
