קריסת ניסיון ההנפקה של WeWork - המשרד ששוויה פעם היה 47 מיליארד דולר אך כעת על סף פשיטת רגל - מסמנת סוף עידן, כך אומר מייק ווילסון, אסטרטג המניות הראשי של מורגן סטנלי בארה"ב. לדברי ווילסון, המשקיעים הראו שהם כבר לא מוכנים לקבל עודף כספי בשוק שעד כה שילם הערכות שומרות עין עבור הנפקות חסרות רווח וחברות טק בכלל.
ערך העסקים הבלתי רווחיים בסיכון
ביום שני, The We Company, חברת האם של שטח העבודה העממי העממי WeWork, אמרה כי היא תשב את תיוק S-1 ותפסיק את תוכניות ההנפקות שלה. זה הגיע שבוע בלבד לאחר שהסטארט-אפ המגובה של SoftBank הדיח את מייסדו והמנכ"ל אדם נוימן.
אנליסט מורגן סטנלי השווה את כישלון ההנפקה של WeWork לאירועים עסקיים אחרים שהתרחשו בעיצומם של המגמות החילוניות בעשורים האחרונים. אלה כוללים את ההשתלטות של JPMorgan Chase & Co. (JPM) על בנק ההשקעות Bear Stearns הכושל בשנת 2008, שסימן את סוף העודפים הכספיים של שנות האלפיים. הוא גם הקים מקבילות למיזוג ה- AOL-Time Warner הכושל שהתרחש בשיא בועת הדוטקום, והרכישה הממונפת הכושלת של יונייטד איירליינס אחזקות בע"מ (UAL) שסיימה את טירוף ה- MBO בשנות השמונים.
"לדעתנו, ימי ההון הנדיב לעסקים חסרי רווח נגמרו", כתב וילסון. "כישלונה של חברתנו לפרסם את הציבור מזכיר את אירועי התאגיד בעבר שנחשבו כמסמנים צמרות חשובות במגמות חילוניות עוצמתיות."
ווילסון אמר עוד כי משמעות הדבר היא צרות עבור מגזרים כמו טק ארגוני ומניות תוכנה אחרות בעלות צמיחה גבוהה, ותפעילו לחץ על השוק הרחב יותר. מניות שנמצאות בסיכון הגבוה ביותר כוללות את המניות שהובילו את השוק לשיאים בשנים האחרונות, כאשר המשקיעים מתרחקים מתנופה וחזרה לערך. בעוד שהוא מציין כי כמה שמות הנסחרים בפומבי "עדיין צריכים ליפול לאדמה", הוא אומר כי יתכן שלא יהיה הרבה יותר חסרונות לפנינו, וכי גם מניות אלה יתאוששו.
מה הלאה?
ווילסון אמר כי "זה היה מעשה ריצה אחד, אבל לשלם הערכות שווי חריגות על כל דבר זה רעיון רע, במיוחד לעסקים שלעולם לא יפיקו זרם חיובי של תזרים מזומנים". "אזורי השוק הספקולטיבים והמחירים המתאימים ביותר החלו להתפרק."
ההשלכות מורגשות כבר על ידי חברות ציבוריות חדשות כמו Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) ו- Peloton Interactive Inc. (PTON), הנמוכות ממחירי ההנפקה הראשונית שלה.
