בורסת האופציות של שיקגו (CBOE) מחשבת מדד בזמן אמת כדי להציג את הרמה הצפויה של תנודות המחירים באופציה S&P 500 Index במהלך 12 החודשים הקרובים. נקרא רשמית מדד התנודתיות CBOE ונמצא תחת סמל המסקר VIX, משקיעים ואנליסטים מתייחסים אליו לפעמים בכינויו הלא רשמי: מדד הפחד.
מבחינה טכנית, מדד התנודתיות של CBOE אינו מודד את אותו סוג של תנודתיות כמו רוב המדדים האחרים. תנודתיות היא רמת תנודות המחירים שניתן לראות באמצעות התבוננות בנתוני העבר. במקום זאת, ה- VIX בוחן ציפיות לתנודתיות עתידית, המכונה גם תנודתיות משתמעת. זמנים של אי וודאות גדולה יותר (תנודתיות עתידית צפויה יותר) גורמים לערכי VIX גבוהים יותר, בעוד זמנים פחות חרדים תואמים ערכים נמוכים יותר.
ה- VIX הראשוני שוחרר על ידי CBOE בשנת 1993. באותה תקופה, המדד התחשב רק בתנודתיות המשתמעת של שמונה אפשרויות מכר ושיחות S&P 100 נפרדות. לאחר שנת 2002 קיבלה CBOE את ההחלטה להרחיב את ה- VIX ל- S&P 500 כדי לתפוס טוב יותר את סנטימנט השוק. חוזים עתידיים על VIX נוספו בשנת 2004 ואופציות VIX עקבו אחר כך בשנת 2006.
ערכי VIX מצוטטים באחוזי אחוז ואמורים לחזות את תנועת מחירי המניות ב- S&P 500 במהלך 30 הימים שלאחר מכן. לאחר מכן ניתן לערוך ערך שנתי זה לכיסוי התקופה של 12 החודשים הקרובים. הנוסחה של VIX מחושבת כשורש הריבועי של שיעור החלף הנקוב במהלך 30 הימים הראשונים, הידועה גם כצפי נטרלי הסיכון. נוסחה זו פותחה על ידי פרופסור רוברט וולי מאוניברסיטת ונדרבילט בשנת 1992.
משקיעים, אנליסטים ומנהלי תיקים רואים במדד התנודתיות של CBOE דרך למדידת לחץ בשוק לפני שהם מקבלים החלטות. כאשר התשואות של VIX גבוהות יותר, נוטים יותר למשתתפי השוק להמשיך באסטרטגיות השקעה עם סיכון נמוך יותר.
