יחס המחיר לרווח, או יחס הרווח, הוא אולי אחד ממדדי הערכת השווי המצוטטים והמוכרים ביותר בניתוח המניות. ככלל האצבע, משקיעים בעלי ערך נוטים לחפש חברות עם יחסי רווח / רמה נמוכים, ואילו משקיעים אגרסיביים המחפשים צמיחה עשויים לבחור בחברות עם רווח גבוה יותר.
בגלל השכיחות והבולטות של יחס הרווח / רווח בניתוח הון בסיסי, חובה שהמשקיע הניצב יוכל להבין ולחשב יחסי רווח / תו עבור כל מניה. זה יכול להיות קשה לפעמים בהתחשב בשונות בנתונים המדווחים ובניואנסים הפרטניים של חברה. מאמר זה יתמקד בחישוב הרווח הנקי של 12 חודשים (TTM), P / E קדימה וניתוח ה- P / E למניות גוגל (GOOG, GOOGL) מול מניות דומות.
בשנת 2015 גוגל ארגון מחדש את הפיכתו לאלפבית. החברה המובנית מחדש היא כיום אביה של גוגל ומספר חברות בנות עם מכירות מגוגל המניבות את מרבית הכנסות החברה. שנה בלבד לפני הבנייה מחדש גוגל חילקה את המניות שלה לשתי מחלקות מניות, GOOGL (סוג A) ו- GOOG (Class C). המשקיעים באלפבית ממשיכים להחזיק את שניהם כבחירת השקעה. כאשר מנתחים את יחס הרווח וההפסד של החברה, חשוב שהמשקיעים יבינו כי הרווחים המדווחים של המשרד לוקחים בחשבון את כל מניות הפירמה על פני מחלקות המניות שלה עבור כל חברת האלפבית כולה. לפיכך, גם ל- GOOG וגם ל- GOOGL יש ערך זהה לרווח למניה במכנה שלהם כדי לחשב יחס בין מחיר לרווח.
נגרר ל- 12 חודשים (TTM) P / E
המונה של יחס הרווח / מחיר הוא המחיר הנוכחי של המניה (P), בעוד שהמכנה (E) הוא הרווח למניה או ה- EPS. EPS הוא יחס בפני עצמו ומייצג את סך הרווח הנקי של חברה על בסיס למניה. זה בדרך כלל מחושב כדלקמן:
(הכנסה נטו - דיבידנדים מועדפים) / מספר משוקלל של מניות מצטיינות = EPS.
יחד, המחיר המחולק על ידי ה- EPS הופך את הרווח המקוון, שמשקף עד כמה המשקיעים מוכנים לשלם לדולר אחד מרווחי החברה. חלק המחיר קל מספיק - צריך פשוט להעלות את מחיר GOOG או GOOGL בכל יום נתון. לאחר שהמספר הושג, הגיע הזמן לחשב את המכנה. למרבה המזל, במקום לחשב EPS ביד, חברות SEC מחויבות לדווח על יחס זה בטופס 10-Qs הרבעוני שלהן ו- 10-Ks השנתי. יחס הרווח והמחיר כמו ה- EPS של החברה ישתנה בהתאם לניהול של החברה במניותיה המצטיינות. לפיכך, יחסי רווח / מכפל יהיו בעלי שונות כאשר חברה מנפיקה, פודה או מפצלת מניות בשוק. חברות גם מדווחות לרוב על בסיס GAAP EPS ו- EPS מותאם, כך שיכול להיות חשוב למשקיעים לדעת אם השוואה מבוססת על ערכי GAAP או דוחות מותאמים.
שימו לב, אלפבית וחברות רבות מדווחות על EPS בסיסי כמו גם מדולל. מדד EPS מדולל הוא בדרך כלל ערך ברירת המחדל לחישוב הרווחים למניה. זה לוקח בחשבון את כל אופציות המניות המצטיינות, כתבי האופציה, המניות להמרה ואגרות החוב שעשויות לממש בעת הפירוט של מספר המניות הממוצע. Basic EPS אינו לוקח בחשבון כל דילול אפשרי ויוביל ליחס EPS גבוה יותר.
בואו נסתכל על ה- EPS של האלפבית בשנת 2017/2018. בשנת 2017/2018 דיווחה גוגל על GAAP הבא וערכי EPS מותאמים:
הרבעון השני של 2018: 11.75 דולר מותאמים, GAAP 4.54 דולר
הרבעון הראשון של 2018: 9.93 דולר מותאמים, GAAP 13.33 דולר
הרבעון הרביעי 2017: $ 9.70 $ מותאם, GAAP - 4.35 $
הרבעון השלישי 2017 התאם 9.57 דולר, GAAP 9.57 דולר
הוספת אלה יחד, אנו מקבלים $ 23.09 GAAP ומתואמים $ 40.95. אם ניקח את המחיר החל מה 12 באוקטובר 2018, וחילק לפי GAAP EPS ו- EPS מותאם אנו מקבלים את הדברים הבאים:
כיתת GOOGL
GAAP PE = 1, 112.61 $ / 23.09 $ = 48.2
PE מותאם = 1, 112.61 $ / 40.95 $ = 27.2
GOOG מחלקה C
GAAP PE 1, 109.39 $ / 23.09 $ = 48.1
מותאם PE 1, 109.39 $ / 40.95 $ = 27.1
בתרחישים אלה, המשקיעים מוכנים לשלם את ערך הרווח המחושב לפי $ 1 מההכנסות.
קדימה P / E
בעוד שחישובי P / E של TTM הינם אובייקטיביים על סמך נתונים היסטוריים, P / Es קדימה הם סובייקטיביים. ה- PE החזית מחושב באמצעות אותו מחיר מניות שוטף המחולק באומדן הרווחים בעתיד. ניתן לזהות את צמיחת הרווחים העתידית לשנה אחת בכמה אמצעים, כגון הנחיות ההנהלה, שיעורי צמיחה היסטוריים, סיכויי ענף ומודלי צמיחה המבוססים על יסודות, כגון תשואה להון. כל השיטות הללו הן מעבר לתחום של מאמר זה, ולמען הקיצור, משקיעים רבים פשוט משתמשים בנתוני קונצנזוס כפי שמוערכים על ידי האנליסטים הרבים שכבר מכסים את GOOGL ו- GOOG.
Morningstar משתמשת בדיווחי GAAP בנתוני הענף שלה, אשר החל מה- 12 באוקטובר 2018, מציג את ערכי P / E של קדימה הבאים.
PE קדימה יכול להיות מדד חשוב לניתוח בדיקת נאותות בסיסית. אנליסטים רבים ישתמשו ב- PE קדימה כדי לקבל מושג טוב יותר לגבי טווח ה- P / Es עבור מניה. אם הרווח החזיתי של החברה עולה, זה בדרך כלל פירושו שהרווח למניה צפוי לגדול ולכן סביר שהמשקיעים ישלמו פחות לכל דולר עבור הרווחים. אם PE גדל, זה יכול להיות סימן לכך שלחברה יש שינוי במניות המצטיינות שלה שמתוכננות או שהרווח למניה יורד.
ניתוח עמיתים
מבלי להשוות בין רווח ממוצע לזו של בני גילו, לעתים קרובות אי אפשר להשיג הבנה מלאה של היחס או לבצע הערכת שווי מדויקת. בואו נשווה את האלפבית לכמה שמות משק בית אחרים בתחום שירותי הטכנולוגיה והאינטרנט.
בהתחשב בהשוואה זו, לכל מניות הטכנולוגיה P / Es גבוהות למדי בשוק הנוכחי. קח בחשבון, משקיע הערך, בנג'מין גרהאם, הציע לא להשקיע בחברות עם רווח מכירות גבוה מ -16. כמו כן, כולם מצביעים על כך שחברות אלה מצמצמות את הרווח למניה או מדווחות על צפי הרווחים.
בשורה התחתונה
בעוד שרווחים הם מדדים שימושיים בקביעת הערך של מניה, הם רק כלי אחד מרבים בניתוח בסיסי. אסור להציג את P / Es בבידוד. עם זאת, הם משמשים יסודות שימושיים לבניית הבנה מעמיקה יותר של הערכת שווי החברה וסיכויי העתיד שלה.
