שוק תעודות הסל צמח צמיחה מתפרצת בעשור האחרון, כאשר הנכסים המנוהלים (AUM) גדלו פי חמישה לרמה מוערכת של 4.3 טריליון דולר השנה, והיה צפוי להגיע ל -5.3 טריליון דולר בסוף 2020. אבל הצמיחה של הענף ב העשור הבא עשוי ליקוי את העבר הקודם. הנכסים המנוהלים עלולים לעלות כמעט פי 12 ל 50 טריליון דולר עד שנת 2030, על פי הערה שפורסמה לאחרונה מבנק אוף אמריקה.
התחזית הנועזת של BofA, המרמזת על צמיחה שנתית של כ -25% משנת 2019 עד 2030, טובה יותר מכמעט 19% מדי שנה משנת 2009 עד 2019, מתריסה על ספקנים הסבורים כי התנפלות בתעשייה, תקנות ממשלתיות ויריבות חדשות עלולות לפגוע בצמיחת תעודות הסל.. יתר על כן, 50 טריליון דולר ב- AUM יהיו יותר מכפול מהגודל הנוכחי של הכלכלה האמריקאית, בהתחשב בכך שהתמ"ג בארה"ב השנתי עומד על 21.5 טריליון דולר ברבעון השלישי של 2019.
Takeaways מפתח
- בנק אוף אמריקה מקרין צמיחה מהירה עוד יותר עבור תעודות הסל העתידיות. הספקנים רואים את התחזית הזו כאופטימיות יתר על המידה. תעודות סל מתמודדות עם התגברות בדיקות רגולטוריות ואתגרים תחרותיים. כיצד בעלי תעודות הסל מתנהגים בירידת השוק הבאה היא לא ידועה גדולה.
חשיבות למשקיעים
ככל שיותר הוכחות עד כמה התחזית של BofA היא אגרסיבית, ג'ים רוס, ממקימי תעשיית תעודות הסל, ניבא בשנת 2018 כי תעודת סל AUM ברחבי העולם יכולה להגיע לטריליון דולר עד סוף 2025. רוס, מנהל ותיק בחסות תעודת סל מובילה. סטריט סטריט קורפ (STT), היה דמות מפתח בעיצוב והשקת 1993 של תעודת הסל הראשונה ברשימה בארה"ב, ה- SPDR S&P 500 ETF (SPY). לעומת זאת, התחזית של BofA משתרעת על 5 שנים נוספות.
צמיחת תעודות הסל, מציינת BofA, מונעת על ידי "מודעות מוגברת" בקרב המשקיעים ליתרונות מרכזיים שמציעים רכבי השקעה אלה, כגון יעילות מס, עלות נמוכה, נזילות ושקיפות. שיעורי ריבית יציבים, ציפיות לתשואות חיוביות במניות ופיזורי אשראי צרים עשויים לסייע לעודד צמיחת תעודות סל נוספות בשנת 2020, לפי BofA.
יתרה מזאת, הרוב המכריע של תעודות הסל הם רכבי השקעה פסיביים העוקבים אחר מדדי שוק. מכיוון שקרנות מנוהלות אקטיביות ויקרות יותר מסתכמות בביצועים יותר מדדיים, המשקיעים נוטשים אותם לטובת חלופות פאסיביות זולות יותר, בעיקר תעודות סל, שגם הם הניבו תשואות טובות יותר בממוצע.
כפי שצוין לעיל, התחזית של BofA לצמיחה שנתית בממוצע של 25% בעשור הבא היא אגרסיבית מאוד בפני עצמה, לא חשוב שהיא נמצאת מעל לשיעור של 19% שנרשם בעשור הקודם. "המספרים לקראת ההשקות והסגירות מרמזים על ענף יציב ובוגר שכבר ראה את הצמיחה הדרמטית ביותר שלו", היא מסקנת דו"ח של ETF.com. אכן, נראה כי הענף נמצא בתקופת התנערות. שחקנים קטנים יותר חסרי יתרון לגודל נסגרים בקצב עולה וזה הופך קשה יותר ויותר עבור כל קרן חדשה להגיע להיקף רווחי.
שוק תעודות הסל האמריקאיות גם הוא מרוכז מאוד, כאשר שלושת השחקנים המובילים שולטים על כמעט 3.5 טריליון דולר ב- AUM, או יותר מ -80% מסך הכל. אלה הם BlackRock Inc. (BLK), קבוצת Vanguard ו- State Street Corp.
עמדתם המשולבת הדומיננטית של שלושת המנפיקים הללו, והפוטנציאל שלהם להחניק את התחרות, מעוררת תשומת לב של הרגולטורים, במיוחד אלה שבנציבות ניירות ערך (SEC). "אני מודאגת מה המשמעות של המשקיעים - ובמיוחד המשקיעים ברחוב מיין סטריט - אם המגוון והבחירה שמציעים מנהלי נכסים קטנים ובינוניים, יאבדו בגל של איחוד ודחיסת עמלות, " דליה בלס, מנהלת ה- SEC החטיבה לניהול השקעות, אמרה בכנס מכון חברת ההשקעות (ICI) במרץ.
להסתכל קדימה
רוח גבית נוספת עבור תעודות סל עשויה להיות קרנות הון פרטיות, כולל הון פרטי, הון סיכון, תשתיות, נדל"ן וקרנות חוב פרטיות. כלי רכב אלה מושכים כסף חדש ממשקיעים בכפול משיעור תעודות הסל. לא ברור אם זה מהווה סיכון לטווח הרחוק לצמיחת תעודות סל בעתיד.
לבסוף, קיים חשש נרחב שגל מכירתם של בעלי תעודות סל פסיביות מבוהלות עלול להפוך מכירת שוק צנועה להתרסקות מן המניין. איניגו פרייזר-ג'נקינס, ראש האסטרטגיה הגלובלית הכמותית והאירופית בסנפורד סי. ברנשטיין ושות ', הזהיר כי "סיכון מוגבר לזכר שהמכירה בשוק יתקלקל". זה יקרה כאשר אלפי משקיעים ישימו יד לטלפונים החכמים שלהם וינסו למכור עמדות שיש להם במוצרי תעודת סל פסיביים."
