אומנם הערכות שווי בשוק המניות בירידות השיא בשנת 2018, אך הן עדיין גבוהות מדי עבור חלק מהמשקיפים, במיוחד בהתחשב בעובדה שכעת צפויים הרווחים של החברה לצמוח בשיעורים נמוכים משמעותית. לדברי אלק יאנג, מנכ"ל מחקר שווקים גלובלי ב- FTSE ראסל, "השוק ככל הנראה יהיה כסף מת בחודשים הקרובים. "איך אתה הולך להשיג את ה- S&P דרך 2, 900 אלא אם כן אתה יכול להגדיל את הרווחים הרבה יותר?" הוא הוסיף.
יחס הרווח / רווח קדימה עבור מדד ה- S&P 500 (SPX) הוא כמעט 16 פי רווחי 2019 צפויים, לעומת טווח של פי 17 עד 18 פעמים שנמשך מספר פעמים בשנת 2018, מציין CNBC. עם זאת, אומדני הקונצנזוס לגבי צמיחת הרווחים בשנת 2019 ירדו מכ -10% ל -5.3% בינתיים, לפי נתונים של חטיבת Refinitiv של תומסון רויטרס שצוטטה על ידי CNBC. גרוע מכך, אנליסטים רבים לא צופים צמיחה או מיתון רווחים בו הרווחים נופלים לפחות בשני רבעים רצופים.
עצרת המניות של שנת 2019
(משיג YTD עד 31 בינואר, 2019)
- S&P 500: + 7.9% ממוצע התעשייה של דאו ג'ונס (DJIA): + 7.2% מדד Nasdaq Composite (IXIC): + 9.7% מדד Nasdaq 100 (NDX): + 9.1% מדד Russell 2000 (RUT): + 11.2%
חשיבות למשקיעים
הרווח המקדימה של S&P 500 שקע לערך פי 13.3 צפוי ברווחים בתחילת דצמבר, הרמה הנמוכה ביותר מזה חמש שנים, לפי וול סטריט ג'ורנל. הריבאונד שלאחר מכן עד פי 16 מדאיג כמה משקיפים. הם מאמינים כי הדבר משקף תפיסה פועלת לטובה על רקע צמיחת הרווחים המצטמצמת במהירות ומספר סיכוני מאקרו, כמו מתחי הסחר הבלתי פתורים בין ארה"ב וסין והמבוי התקציבי בוושינגטון.
בין האינדיקטורים המדאיגים, נראה כי מרבית החברות מורידות את הנחיות הרווחים שלה לשנת 2019, מציין כתב CNBC, בוב פיזאני. הוא מצטט שלוש מגמות שליליות אחרות.
ראשית, מבין דוחות הרווחים ברבעון הרביעי 2018 שפורסמו עד כה, מספר החברות שמכות את ההכנסות והערכות הרווח הוא מתחת לממוצעים לטווח הארוך.
שנית, קצב צמיחת הרווחים הממוצע בשנה-על (YOY) צנח במחצית מהרבעון לרבעון הרביעי של 2018, מ -28% ל -14%.
שלישית, צמיחת הרווחים הצפויה לשנת 2019 מלאה צנחה בצורה ניכרת, מ -10.2% בתחילת אוקטובר 2018, ל -7.3% בתחילת ינואר 2019, לרמה של 5.6% נכון ליום 29 בינואר, לפי Refinitiv. עד 31 בינואר, נתון זה צנח עוד יותר ל 5.3%.
מייקל ווילסון, אסטרטג המניות הראשי במורגן סטנלי, השמיע את דאגותיו מפני האטה מהירה ברווחים, כמפורט במאמר קודם. הוא רואה את צמיחת ה- EPS נמוכה כמו 1.3% בשלושת הרבעונים הראשונים של 2019, ובכך מייעץ למשקיעים לנטוש את המניות ברגע זה.
בתחילת דצמבר הזהיר דוח גולדמן סאקס כי "הערכת שווי S&P 500 נמתחת יחסית להיסטוריה." הם בדקו תשעה מדדי הערכה שונים של שוק המניות ומצאו ששבעה מהם מספקים קריאות גבוהות יותר מ- 75% עד 98% מהתצפיות שנערכו מאז 1976.
להסתכל קדימה
אין להתפלא כי הדעה חלוקה לגבי הכיוון העתידי של השוק. לדוגמה, למרות אזהרה בתחילת דצמבר כי הערכות שווי "נמתחו", בכל זאת גולדמן זאקס עדיין צופה עלייה בשנת 2019 ומצביע על כך שמניות ארה"ב הן האטרקטיביות ביותר בעולם, לפי דוח שפורסם לאחרונה.
