אחרי שנה של תהפוכות בשוק, העתיד נראה לא וודאי כתמיד, לפי גולדמן זקס. במשרד אומרים כי ארבעה גורמים עיקריים יקבעו את הכיוון הטקטי והאסטרטגי של מניות ארה"ב בשנת 2019, כולל הפד, מדיניות הסחר, כלכלת סין ורווחי התאגיד. "מה שחשוב ביותר לביצועים של מניות זה השינוי השולי בכל אחד מהמשתנים ביחס לציפיות המשקיעים", אומר גולדמן בדו"ח האחרון שקיימת קיקסטארט בארה"ב. משתנים אלה רשומים ביתר פירוט בהמשך.
4 מנהלי שוק מרכזיים
- אם הפדרל רזרב שומר על שיעורי הריבית ברמות הנוכחיות צמיחה כלכלית חלשה בסין סכסוך הסחר בין ארה"ב וסין. רווחים תאגידים נמוכים
חשיבות למשקיעים
תיקוני רווחים. "בארה"ב, תוצאות הרווחים של 4Q והדרכה קדימה היו מעורבות", מציין הדו"ח. עם כמחצית מהחברות במדד S&P 500 (SPX) שדיווחו עד כה על תוצאות הרבעון השלישי של 2018, 46% ניצחו את הערכות EPS לפחות בסטיית תקן אחת, התואמת את הממוצעים ההיסטוריים. עם זאת, הערכות ה- EPS ל- S&P 500 בשנת 2019 קוצצו בכמעט 4% בשלושת החודשים האחרונים, כולל ירידה של 2% בחודש האחרון בלבד.
לאחר פרסום הדו"ח של גולדמן, תחזיות הרווחים לשנת 2019 נהיו קודרות יותר. אומדני הקונצנזוס האחרונים של אנליסטים במניות מצביעים כעת על ירידה של שנה-על-שנייה (YOY) של 0.8% ברווחי S&P 500 במהלך הרבעון הראשון של 2019, על פי נתונים שנערכו על ידי FactSet Research Systems ודיווחו על ידי CNBC. בסוף ספטמבר 2018, הקונצנזוס ניבא עלייה של 6.7%. הירידה האחרונה ברווח של YOY הייתה ברבעון השני של 2016.
האטה בצמיחה בסין. "במצטבר, הנתונים הכלכליים בסין היו חלשים מהצפוי", כותב גולדמן. תזרימי הסחר האזוריים יורדים ומצב אינדיקטור הפעילות הנוכחי בסין שפותח על ידי כלכלני גולדמן נמצא בקצב האיטי ביותר מאז 2009. למרות הציפייה כי ממשלת סין תגיב בתכנית של גירוי פיסקאלי, "הסיכונים לטווח הרחוק נותרו אל החיסרון". מסכם הדו"ח.
מדיניות סחר. בעוד שהוא מציין כי הסכסוך בין ארה"ב לסין נותר מקור לחוסר וודאות גדול, הדו"ח אכן מציע קרן תקווה. גולדמן קיים דיונים עם לקוחות, ורוב אותם משקיעים מצפים כי ארה"ב וסין יגיעו להסכם, ובכך ימנעו סבב תעריפים נוסף שהנשיא טראמפ איים להציב על סחורות סיניות אם לא תתבצע עסקה. עם זאת, גולדמן מזהיר כי מחירי המניות יירדו אם המועד האחרון ל -1 במרץ יעבור ללא החלטה ברורה או הסכמה לדחיית העלאות התעריף.
מדיניות הפדרל ריזרב. בעקבות הכרזת הפד על כוונתו לנקוט בגישה מאופקת יותר של העלאות ריבית, בשוק החוזים העתידיים של הקרנות המוזנות יש כעת אמון של 87% ששיעור הכספים שהוזנו יהיה ללא שינוי בשאר 2019. זה גם נותן רזה סיכוי של 2% לאפשרות של עליית שערים נוספת השנה.
הפדרציה הודיעה גם בשבוע שעבר כי היא מוכנה להתאים את הקצב בו היא מצמצמת את תיק האג"ח המסיבי שלה, ששוויו עומד על 4.0 טריליון דולר ושווה 9% משוק האג"ח המקומי, לפי ניתוח שערך גולדמן. הדו"ח מוסיף כי "הכלכלנים שלנו צופים שגודל המאזן של המאזן של הפד יהיה 3.6 טריליון דולר. בכדי להניח זאת בפרספקטיבה, גולדמן מעריך כי תאגידים מבוססי ארה"ב ינפיקו אגרות חוב בשווי של 1.65 טריליון דולר בשנת 2019.
להסתכל קדימה
בהתחשב במגמות הירידות הברורות ברווחי התאגידים האמריקניים ובכלכלת סין, יחד עם המשך אי הוודאות הנוגעת לסחר בארה"ב וסין, נראה כי סיכוני החיסרון שולטים בשנת 2019. בהתאם, על המשקיעים להמשיך בזהירות.
