מדוע ענני סערה תלויים מעל 'עצרת הכל'

על ידי שמירה על שיעורי הריבית בשפל ההיסטורי, הבנקים המרכזיים המובילים בעולם, כולל הפדרל ריזרב, ייצרו "עצרת הכל" המסומנת בעליית מחירים עבור מגוון סוגים של נכסים, ביניהם מניות, אג"ח, זהב, מטבעות מקלט בטוחים, ו ניירות ערך מגובים בנכס. המשקיעים היו קונים פעילים של כל קבוצות הנכסים הללו, וצפו כי הפחתות הריבית העתידיות של הפד ושל בנקים מרכזיים אחרים יניעו את מחירן עדיין גבוה יותר, מדווח בוול סטריט ג'ורנל.

ריצ'רד ספרשטיין, מנכ"ל ומנהל השקעות ראשי (CIO) של חברת ההשקעות Treasury Partners, כותב ב- Midyear לשנת 2019 סקירה. "עם זאת, לראשונה מזה כמה שנים יש כמה סיבות לדאגה", הוא מזהיר, ומציע את הפרטים האישיים האלה: "מלחמות הסחר טוחנות… הגידול ברפורמת המס בשנת 2017 מתחיל לדעוך… הערימה הגלובלית של החוב מניב השלילי הוכפל בשנה האחרונה."

Takeaways מפתח

• שיעורי ריבית נמוכים דרבנו "עצרת הכל" על פני קבוצות נכסים. סכסוכי סחר בלתי פתורים מהווים סיכונים למשק ולשווקים. חוב מניב עלול להיות בועה מסוכנת.

חשיבות למשקיעים

"סכום הדאגות הללו החל לדחוק אינדיקטורים מהותיים אחרים", ממשיך ספרשטיין. הוא מציין כי הוצאות ההון התאגידיות בפועל והן המתוכננות הן בירידה, בין היתר כתוצאה מ"אי ודאות לגבי עתיד התעריפים ושרשרת האספקה ​​העולמית. " בתורו, הוצאות ההון הירידות יפגעו בצמיחת התוצר, הוא מוסיף.

לגבריאלה סנטוס, אסטרטג שוק עולמי בחברת JPMorgan Asset Management, יש דאגות דומות. היא מאמינה כי אי וודאות בנוגע לסחר תולה "ענן מתמשך" על נכסים מסוכנים למשך 18 חודשים לפחות, כפי שציטטה על ידי בלומברג.

"ישנן עדויות לכך שקצב ההתרחבות מאט בצורה חדה יותר מהצפוי. תוכניות הצמיחה של התאגידים הן בענף התעשייה והן בשירותים הולכות ומצטמצמות מאז ינואר", מציין ספרשטיין. כמו רבים מהמשקיפים האחרים, הוא יבחן מקרוב את דוחות הרווחים של שנת 2009 והנחיות תאגידיות לשנת 2020 בנושא "סימני לחץ".

בנוגע לחובות מניבים שליליים, אומר ספרשטיין כי הנתון העולמי הוכפל ל -13 טריליון דולר בשנה האחרונה. "תשואות שליליות הן סטייה. הן מעוותות את הקצאת ההון ומעודדות חיפוש סיכון מוגזם. אנחנו לא מיישמים את תווית 'הבועה' בקלילות, אבל זה נראה כמו זה. זה לא בר-קיימא."

בינתיים, מחיר הזהב קרוב לרמתו הגבוהה ביותר בשש שנים, בין היתר מכיוון שתשואות נמוכות על אגרות חוב הופכות זהב לאלטרנטיבה תחרותית יותר עבור המשקיעים, מציין העיתון ג'ורנל. בנוסף, בנקים מרכזיים "ככל הנראה רוצים רזרבות בנכסים שאינם הדולר", אמר ברט מלק, ראש אסטרטגיית הסחורות ב- TD Securities. "הם עשויים להיות מודאגים מגירעונות תקציביים גדולים בארה"ב ומאמינים כי הפד יכול להיות אגרסיבי למדי בהורדת שיעורי", הוסיף.

להסתכל קדימה

מקרה הבסיס של ספרשטיין הוא שההתרחבות הכלכלית תימשך עד 2019, אם כי בקצב מהיר. בעוד שהוא רואה סימני לחץ, הוא לא צופה מיתון "בטווח הקרוב."

עבור לקוחות רבים, חברת ספרשטיין מביאה יתרות מזומנים והתמורה מאגרות חוב לבגרות לסולמות אוצר ארה"ב לטווח קצר. הסיבה לכך היא שכתוצאה מ"ההפגנה הכל ", המרווחים בין חובות האוצר האמריקניים לטווח הקצר ואג"ח מסוכנות אינם נראים" משכנעים "מספיק כדי להצדיק להגיע לכמה נקודות בסיס נוספות לתשואה. בינתיים, החוב באוצר הוא נזיל ביותר וניתן למכור אותו במהירות אם יתעוררו הזדמנויות השקעה טובות יותר.