הגדרת משחק קלפי בר

מה זה משחק קלפים פראיים?

משחק קלפים פראיים, בדרך כלל כולל חוזה עתידי על אג"ח אוצר (T-Bond), הוא המקום בו יש למוכר החוזה ליידע הודעה על כוונה למסור לאחר שנקבע מחיר הסגירה של אותו חוזה, למרות שהחוזה נקבע כבר לא נסחרת.

Takeaways מפתח

• משחק קלפים פראיים, בדרך כלל כולל חוזה עתידי על אג"ח אוצר (T-Bond), הוא המקום בו יש למוכר החוזה ליידע הודעה על כוונה למסור לאחר שנקבע מחיר הסגירה של אותו חוזה, למרות שהחוזה נקבע בדרך כלל, משחק קלפי בר מועיל לבעלי החוזה אם יש שינוי בערך או במחיר הנכס בין זמן מחיר הסגירה למסירה בפועל. הגמישות העומדת לרשות המוכר יוצרת רצף מרומז של אופציות מכר שש שעות, שזכו לכינוי "משחק קלפים פראיים" או "אפשרות קלף בר."

הבנת מחזות Wild Card

משחק קלפים בר מתרחש כאשר בעל חוזה שומר על הזכות למסור את החוזה לפרק זמן נתון לאחר סגירת המסחר במחיר הסגירה. זה בסופו של דבר יועיל כלכלית לבעל החוזה אם יש שינוי בערך או במחיר הנכס בין זמן מחיר הסגירה למסירה בפועל.

הזכות למשחק קלפים מאפשרת למחזיק למסור את ההנפקה הזולה ביותר למסירה (CTD), ללא קשר לערך ההנפקה באותה עת בו פג החוזה. הזמן המצוין בו המסירה יכולה להתקיים משתנה מחוזה לחוזה, תלוי בזכויות המוענקות לבעל משחק הקלפים. מצב זה עלול להתרחש גם בשווקים אחרים או כאלה הקשורים בחוזי אופציות לאג"ח.

מועצת הסחר של שיקגו מועצה למסחר (CBOT) על חוזים עתידיים על אג"ח אוצרות, שהוצגה לראשונה בשנת 1977, מאפשרת למצב הקצר מספר אפשרויות מסירה באשר למועד ואיזו אג"ח יוחל בסופו של דבר החוזה. משחק קלפי הבר המתייחס לאופציית התזמון הגמישה מאפשרת למיקום הקצר לבחור כל יום עסקים בחודש המסירה כדי לבצע את המסירה בפועל לבעל החוזה הארוך.

בנוסף, מחיר הסדר החוזה נקבע בשעה 14:00 ביום התפוגה של חוזה החוזים העתידיים, אולם המוכר אינו צריך להצהיר על כוונה להסדיר את החוזה עד השעה 20:00 אחר הצהריים, אף כי מסחר באג"ח האוצר יכול להתרחש כל היום בשווקי סוחר. אם מחירי האג"ח משתנים באופן משמעותי בין השעות 14: 00-20: 00, למוכר עומדת אפשרות להסדיר את החוזה במחיר הנוח יותר. תופעה זו, החוזרת על עצמה בכל יום מסחר בחודש המסירה, יוצרת רצף מרומז של אופציות מכר של שש שעות עבור המיקום הקצר, שכונה "משחק הקלפים" או "אפשרות קלף הבר".

הערך של אופציית המכר המרומזת הרלוונטית למשחק הקלפים הפורמליים פורסמה לראשונה על ידי אלכס קיין ואלן מרקוס במאמר שנערך ב -1985 עבור הלשכה הלאומית למחקר כלכלי (NBER), אף שמחקרים קודמים הצביעו על כך, שבפועל, היה קצר בפועל משתתפי החוזים העתידיים באג"ח אינם פועלים באופן מיטבי תוך ניצול משחק הקלפים.