מהו החלפת אינפלציה בקופון אפס (ZCIS)?
החלפת אינפלציה של קופון אפס היא סוג של נגזר בו מחליפים תשלום בריבית קבועה על סכום רעיוני לתשלום בשיעור האינפלציה. זהו חילופי תזרים מזומנים המאפשרים למשקיעים לצמצם או להגדיל את חשיפתם לשינויים בכוח הקנייה של הכסף. החלפת אינפלציה עם קופון אפס נקראת גם החלפת אינפלציה בגין הפסקה.
Takeaways מפתח
- ב החלפת אינפלציה של קופון אפס, שהיא סוג בסיסי של נגזרת אינפלציה, זרם הכנסות הקשור לשיעור האינפלציה מוחלף לזרם הכנסה עם ריבית קבועה. עם החלפת אינפלציה בקופון אפס, שניהם הכנסה זרמים משולמים כתשלום חד פעמי כאשר החלף מגיע לפדיון ורמת האינפלציה ידועה, במקום להחליף תשלומים באופן תקופתי. ככל שהאינפלציה עולה, קונה האינפלציה מקבל יותר ממוכר האינפלציה ממה ששילם, אך אם האינפלציה נופל, קונה האינפלציה מקבל פחות ממוכר האינפלציה ממה ששילם.
הבנת החלפת אינפלציה של קופון אפס (ZCIS)
ב החלפת אינפלציה של קופון אפס, שהיא סוג בסיסי של נגזרת אינפלציה, מתחלף זרם הכנסה הקשור לשיעור האינפלציה לזרם הכנסה בריבית קבועה. נייר ערך קופון אפס אינו מבצע תשלומי ריבית תקופתיים במהלך חיי ההשקעה. במקום זאת, ישולם סכום חד פעמי במועד הפירעון למחזיק בנייר הערך.
באופן דומה, עם החלפת אינפלציה של קופון אפס, שני זרמי ההכנסה משולמים כתשלום חד-פעמי אחד כאשר החלפה מגיעה לפדיון ורמת האינפלציה ידועה, במקום להחליף תשלומים באופן תקופתי. התשלום בפדיון תלוי בשיעור האינפלציה שהתממש בפרק זמן נתון, כפי שהוא נמדד במדד אינפלציה. למעשה, החלפת האינפלציה בקופון האפס היא חוזה דו צדדי המשמש להקמת גידור מפני אינפלציה.
תחת החלפת אינפלציה של קופון אפס, מקבל האינפלציה, או הקונה, תשלום קבוע שנקבע מראש, ובתמורה הוא מקבל תשלום צמוד אינפלציה משלם האינפלציה, או המוכר. הצד של החוזה שמשלם ריבית קבועה מכונה הרגל הקבועה, ואילו הקצה השני של חוזה הנגזרים הוא רגל האינפלציה. התעריף הקבוע נקרא שיעור החלפת ההפרדה.
התשלומים משתי הרגליים לוכדים את ההפרש בין האינפלציה הצפויה בפועל. אם האינפלציה בפועל עולה על האינפלציה הצפויה, התשואה החיובית המתקבלת לקונה נחשבת כרווח הון. ככל שהאינפלציה עולה, הרוכש מרוויח יותר; אם האינפלציה תיפול הקונה מרוויח פחות. בעוד שבדרך כלל התשלום מוחלף בסוף תקופת ההחלפה, קונה יכול לבחור למכור את החלף בשוק ללא מרשם (OTC) לפני הבגרות.
קונה האינפלציה משלם סכום קבוע, המכונה הרגל הקבועה. זה:
רגל קבועה = A *
מוכר האינפלציה משלם סכום שניתן על ידי השינוי במדד האינפלציה, המכונה רגל האינפלציה. זה:
רגל אינפלציה = A *
איפה:
A = רעיון הפניה להחלפה
r = התעריף הקבוע
t = מספר השנים
I E = מדד האינפלציה בתאריך הסיום (פירעון)
I S = מדד אינפלציה בתאריך ההתחלה
דוגמה להחלפת אינפלציה בקופון אפס (ZCIS)
לדוגמה, בהנחה ששתי מפלגות יכנסו להחלפת אינפלציה של קופון אפס לחמש שנים עם סכום נקוב של 100 מיליון דולר, ריבית קבועה של 2.4%, ומדד האינפלציה המוסכם, כמו מדד המחירים לצרכן, עומד על 2.0% כאשר מוסכם על ההחלפה. במועד הפדיון, מדד המחירים לצרכן הוא 2.5%.
רגל קבועה = 100, 000, 000 $ *
= 100, 000, 000 $ *
= 12, 589, 990.68 דולר
רגל אינפלציה = 100, 000, 000 $ *
= 100, 000, 000 $ *
= $ 25, 000, 000.00
מכיוון שהאינפלציה המורכבת עלתה מעל 2.4%, רוכש האינפלציה הרוויח, אחרת מוכר האינפלציה היה מרוויח.
מטבע החלופה קובע את מדד המחירים המשמש לחישוב שיעור האינפלציה. לדוגמה, החלפה הנקובה בדולרים ארה"ב תתבסס על מדד המחירים לצרכן (CPI), שלוח לאינפלציה המודד שינויים במחיר סל מוצרים ושירותים בארה"ב. החלפה הנקובה בפאונד הבריטי תתבסס בדרך כלל על מדד המחירים הקמעונאיים של בריטניה הגדולה (RPI).
כמו כל חוזה חוב, החלפת אינפלציה של קופון אפס כפופה לסיכון של ברירת מחדל מצד אחד מהצדדים בגלל בעיות נזילות זמניות או סוגיות מבניות משמעותיות יותר, כמו חדלות פירעון. כדי להקטין סיכון זה, שני הצדדים עשויים להסכים להעמיד בטחונות בגין הסכום המגיע.
מכשירים פיננסיים אחרים שניתן להשתמש בהם לגידור מפני סיכון אינפלציה הם החלפות אינפלציה של תשואה ריאלית, החלפות אינפלציה של מדד המחירים, ניירות ערך מוגנים באינפלציה (TIPS), ניירות הערך צמודים לאינפלציה עירונית ותאגידית, תעודות פיקדון צמודות אינפלציה, ואינפלציה צמודת אינפלציה - אג"ח חיסכון.
